自6124点起A股暴跌40%。暴跌的原因是什么？底部在哪？下一轮牛市什么时候开始
答案是底部2000点，下一轮牛市要等等2012！理由如下：
一个模型，两组数据
大小非减持数据
大小非在08 09 10 高达19万亿。而08年3月24日A股流通市值才5.3万亿，基金规模2.7万亿。而现在全国储蓄存款才18万亿。诚然这19万亿不会全部减持，但随便减个20-30%，就是市场所不能承受之重。平安再融资1600亿就让市场地震，那么这19万亿呢？
不妨设想自己是非流通股的持有者，在未来的两年里只要股票稍稍涨一点，就应该是你出货的好机会。那么面对这些凶猛的减持任何想拉升股票的行为都是螳臂当车，几十亿几百亿的钱砸在股市里泡都不会冒一个，就被大小非给吃了。想想这种走势，不知道还有谁愿意拉升股价为大小非买单？
A股估值数据
A股估值高市场的解释是中国经济发展得好，本人一直是中国经济的乐观派，相信中国经济在2030你那能赶超美国。以此为基础算了算中国经济这只蓝筹股的PE应该是多少。答案是15-18倍。真是不算不知道，一算下一跳。而A股最高市盈率达到了70，高度泡沫化。
超调模型
这是基于Dorn Busch的超调理论引申出的模型。
模型比较复杂，简单解释一下：该理论的要点在于解释本币升值对资产价格的影响会分两个阶段：超调阶段和无套利阶。
我想现在大家关心的可能是为什么会有第二阶段，虽然这个理论的核心在能解释第一个阶段。（本人就是根据该理论在明知有估值泡沫依然敢杀入股市的，呵呵，所以本人也决不是空军，但也绝不是死多，因为我知道第二阶段迟早要到）
第二个阶段是无套利阶段。现看看什么是套利，当人民币升值，资产价格又涨，热钱流入中国既挣了股市的钱有挣了升值的钱。这种好事就是套利，这显然是不可持续的，不能想象外资能长期的无休止的通过这种方式把我们的钱挣走！无套利是指热钱流入中国升值挣的钱要被资产价格下跌的亏损抵消，热钱流入中国的动机消除了，这才是均衡。
事实上这第二阶段是直观的：从长远看本币升值是要压低本国物价以及本国资产价格，道理很简单，看看“世界上最大的银行”工商银行，其市值换成美元已经比华旗大1.5倍了，就算这个价位是合理的吧。要是人们币再升值，哪怕工行不涨，换成美元轻易就要顶两个华旗了，显然很滑稽。唯一合理的解释是人民币一边升值，工行股价一边降，换成美元后基本不变，这样工行和华旗的相对价格才能保持稳定。
所以我们必须接受A股已经进入第二阶段--价值回归，那么价值底在什么地方呢，以中石油为例，世界最大的石油公司依次是沙特国家石油公司，伊朗，埃克森美孚，BP,委内瑞拉，荷兰皇家/壳牌，中石油。美孚06利润是3000亿人民币，而中石油只有1422亿。美孚的市盈率才13倍。中石油呢27倍！所以港股11元的估值是相对合理的。也就是说中石油还得腰斩一次。同理A股市盈率截止到今天是37.76.而我们计算的合理市盈率是15-18倍。所以我们判断底部也许在2000点。当然考虑股市没泡沫了也不好玩了，也许能撑到2500点。至于什么时候回暖，看看09年10年天量大小非。聪明的你肯定知道答案了。
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