限售减持细则须尽快完善 否将将沉重打击市场信心
　　宏达股份、冠福家用等上市公司的"小非"股东日前相继出现违规超比例出售解除限售存量股份的行为，相关股东分别受到沪深交易所的处罚。可以说，对于这类违规行为的发生，投资者不会感到意外。证监会出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》后，就有业内人士担心，面对巨大的利益诱惑，"大小非"股东有可能趁着实施细则未明晰之前，想办法"夺路狂奔"。
　　分析人士认为，要遏制这种局面，就必须进一步完善实施细则，同时给予违规者以严厉处分，给其他"大小非"股东以足够警示，特别是在当前市场信心刚刚恢复之际。
　　一方面，监管层应明确有效的惩罚措施。在很多人看来，仅仅给予违规者限制交易、公开谴责的处罚是远远不够的。对于欲趁机出逃的"大小非"股东来说，如果只是账户被限制、禁止交易一段时间，所遭受的损失相对于其高位套现所获取的收益是微不足道的。因此，市场上有一种观点，认为应及时没收违规者的违规所得并予以罚款。
　　另一方面，从技术角度来看，在一个月内限定"大小非"股东通过竞价交易系统出售解除限售存量股份不超过总股本的1%，在理论上是可以实现的。但是，有法律界人士认为，在更细化的规则出台之前，采取这样的措施有可能面临一些法律风险，这就需要监管层进一步在实施细则之中加以明确。
　　同时，需要完善的地方可能不仅仅限于上述方面。实际上，"大非"与"小非"减持的市场影响是不同的，大公司与小公司"大小非"减持的影响也不尽相同，所以也有不少人呼吁在相关政策上宜采取"区别对待"策略。
　　分析人士认为，在通过大宗交易系统进行减持的同时，监管部门还可以选择其他方式来进行运作。现在有人已提出一些值得关注的思路和方案。比如，可借鉴香港盈富基金模式构造减持限售股份的ETF，"大小非"减持须加征相关税收，实施减持预披露制度，以及发行可交换债券等。在完善现有规则的基础上，采取多管齐下或者组合拳的疏导做法，这样的政策效果或会更加明显。

后果严重 专家认为ZF不宜继续实施从紧政策

　　全国工商联地产商会会长聂梅生在接受2008博鳌房地产论坛主办方访谈时表示，在2007年部分城市地价飞涨，房价透支了未来的情况下，2008年房价涨幅将会回落。一旦出现交易量的持续下滑，房价从大起到大落将是灾难性的。聂梅生建议，ZF不宜继续出台对房地产从紧的政策。
　　聂梅生表示，2008年房地产行业面临着两大变局。最大的变局是中低收入阶层的住房保障建立起来了，并且发展起来了。日后的中国住房层次可能会更加明晰，商品房归商品房市场，中低收入阶层的保障性住房由ZF来解决。这将对中国房地产产生重大而长远的影响。
　　变局之二并不是房地产本身的变局，而是中国宏观经济乃至全球经济在2008年的不定因素必定造成今年中国房地产界的变局。
　　聂梅生指出，房地产的供给弹性本来就不大，难以在短时期内快速调整供需关系，如果一旦出现交易量的持续下滑，房价从大起到大落将是灾难性的。因此，ZF在政策层面不宜继续出台对房地产从紧的政策，业内也不必危言耸听地唱衰和唱空。与此同时，基于中国经济和需求的基本面没有变，没有必要怀疑房地产市场的客观刚性需求。

宏观经济走势仍不明确 基金建议把握主题性投资机会

　　信诚四季红基金经理管华雨近日表示，宏观经济的走向至今仍然不是非常明确，超配最确定的板块来应对宏观经济的不确定性是不错的投资策略。
　　对于这波反弹行情，管华雨认为反弹的基础是多方面的。第一，如果盈利预测不发生显著下调，市场估值水平调整到了合理区间；第二，资金面紧张的状况随着基金的不断获批有所缓和；第三，大小非流通的限制、IPO和再融资的步伐放缓也减少了股票的供给；第四，外围市场显著回暖。在本来就具备反弹基础的时刻，出现了明显积极的政策信号，触发了这波强烈快速的反弹。
　　对于未来的行情判断，管华雨表示，宏观经济的走向至今仍然不是非常明确，抑制业绩增长的因素仍然没有明显的变化，这些不确定因素仍影响着未来的资本市场大趋势。市场反弹到了这个位置，下有政策强有力的支撑，上有估值和一些不确定因素的压力，市场在这里有所反复是正常的。
　　对于未来的配置策略，管华雨认为，只要能源和其它资源的价格没有出现见顶回落的迹象，在能源、替代能源、医药这些板块上的超配策略还不会变，这些板块在反弹后的估值尚能接受，盈利能力也是最为确定的。在其他方面也不会放弃有政策偏向的一些主题性投资机会，并对一些景气度可能超预期的个股进行深度挖掘。

四月份煤炭、券商股最受市场青睐

　　相关统计数据显示，在4月份里行业指数涨多跌少，并呈分化态势。受益于煤炭价格的上涨，煤炭类公司盈利能力出现了不同情况的增长，再加上对国际动力煤价格仍将大幅上涨的预期，煤炭类股票价格表现良好，带动沪深300能源指数单月上涨了14.03%，成为4月份行情中的最大赢家。沪深300金融地产指数同样表现出色，月涨幅为9.37%。沪深300信息技术行业在4月份表现最差，全月下跌10.47%，公用事业行业也有4.24%的跌幅。
　　从对沪深300指数的贡献度看，金融地产行业贡献度最大，贡献度达到64.15%，在所有10个行业中居第一位，能源行业贡献度为31.46%，居第二位，其它行业的贡献度都在5%以下。
　　从个股看，4月份沪深300指数的300只样本股中有143只出现上涨，152只出现不同程度的下跌，下跌的股票数略多于上涨股票数。在涨幅最大的10只样本中，证券行业股票有4只，保险类股票2只，煤炭类股票4只。其中，涨幅最高的是国金证券，月涨幅达到103.16%，海通证券涨幅为64.89%，居第二位，露天煤业与中信证券的涨幅也均超过50%。

长期持有基本面扎实的股票才是上策

　　上投摩根投资总监孙延群日前表示，市场经过巨幅的下跌后，很多优质股票对长期投资者来说已进入一个有价值的阶段，在中国经济增长仍然较快的背景下，上投摩根会坚决持有一些基本面有把握的股票。他强调，上投摩根的总体换手率低于市场平均水平，这是因为投研团队在选股时更多依赖于深入扎实的研究而不是波段操作，买入后则长期持有，较少考虑市场因素，也较少进行时机选择，上投摩根基金过往的表现证明，这样的策略是有效的。
　　作为一位价值投资者，孙延群反复强调，公募基金投资真正应该关注的是企业的价值以及如何给予一个正确的定价。"投资是个定价体系，即使在弱的经济情况下，企业也是有价值的。"孙延群表示，"评价宏观经济和上市公司赢利增长的时候，还是应该基于长远考虑及客观立场。投资并非在一个行业或者一个经济体好的时候任何价位上都能买入一只股票，也不是在行业趋势开始减速的时候在任何价位都能卖出一只股票。"
　　上投摩根很早就实行了双基金经理制，该制度现在已成为众多基金公司的选择。孙延群表示，基金本来就是团队行为，实行双基金经理制有助于把投资做得更细，可以规避单个基金经理投资操作上的失误，避免个人的性格缺陷给投资带来的风险，同时放大个人性格上的优点，使投资决策更全面。

今日游资重点关注个股

　　国阳新能(600348)：公司是全国重要的优质无烟煤生产基地，其煤炭产品的销售在华北、东北地区以及山东省具有明显的区位和价格比较优势，随着煤价的上涨，公司盈利能力得到了明显提高。在输入型通胀的背景下，煤炭价格的上涨将是趋势所在，作为上游资源型企业，包括公司在内的煤炭类上市公司将成为为数不多的直接受益于通胀的行业企业。前期公司发布公告称，针对政策和市场环境的变化，其调整了产业发展思路，为紧紧抓住当前煤炭、电力产业高速发展所带来的有利商业机遇，加快实施煤电一体化推进战略，实现规模扩张和主营业务跨越式发展，在较短的时间里迅速做大做强煤炭主业，进一步提高公司在煤炭行业的水平和地位，公司拟收购阳煤集团持有的寿阳开元公司股权。行业研究员预计，开元煤矿的收购，标志着制约公司收购母公司煤矿的政策性障碍基本扫清，其未来资产整合的预期将随着开元煤矿的收购而大大增强。东方证券根据公司一季报和收购开元煤矿进展，将其2008年至2009年预测EPS分别上调至1.49元和1.84元，并将公司的投资评级由中性上调至增持。

　　巨化股份(600160)：当前沪深大盘受制于银行等大盘蓝筹的表现疲软而出现深度调整，但军工、太阳能、农业和环保题材股仍有较好表现，节能减排将是未来我国经济生活中的一个重点，随着强制性标准的推出以及各项政策的出台扶持，操作上建议重点关注环保概念突出的支农化肥股巨化股份。公司是我国最大的氟化工生产基地，其氟致冷剂、甲烷氯化物的市场占有率全国第一，是我国极少数具有强大国际竞争力的全球性龙头企业。前期中化集团投资控股公司大股东股权，前者承诺在现有基础上进一步发展壮大公司，这有望为公司带来新的发展契机。该股是今年机构重点增仓品种，近日底部成交量连续放大，主力增仓迹象明显，后市有望展开快速拉升行情。

机构预测今日大盘走势

　　构筑头肩底概率较大
　　周三，市场对于经济基本面的担忧制约了近期的反弹，也是造成近期银行板块持续走弱的主要原因。同时，本轮反弹的龙头券商板块出现整体性调整，对市场信心形成冲击，也是尾盘出现恐慌性抛售的主要原因，考虑到大盘蓝筹板块整体出现回落走势，预计短期股指将再度走弱，未来技术上构筑头肩底的概率较大。
　　(方正证券)
　　修正超买技术指标
　　受美元疲软以及全球供应问题刺激，原油期货周二连续第三个交易日上涨并创下了每桶122美元历史新高。受此消息影响，新能源与煤炭石油板块盘中也有所走强，但由于短线大盘上涨的阻力位在60日均线附近，短期获利减仓盘较为坚决，两市也出现大幅下挫。但周三的大跌有利于快速修正超买的技术指标，后市大盘仍有惯性整固要求。（华泰证券）
　　市场做空动力趋弱
　　周三大盘早盘曾一度上冲，但大部分时间处于持续下跌走势中，并失守3600点的整数关口。周三大盘的大幅下滑，呈现出力度极大的调整，是当天亚太地区股市最大跌幅，但没有太大的利空因素相对应，因此，可以预计周四随着基本面的平静，市场的做空动力将会减弱，大盘有望会止跌回升。（西南证券）
　　股指下探寻求支撑
　　银行股连续三日回调且跌幅扩大，加上平安为首的金融股跟风下挫，是周三大盘大幅回调主要因素。我们认为，基金调仓是大盘回调的重要原因，金融股权重较大，并是市场的风向标，主流机构可能通过打压金融股实现调仓。技术上，大盘可能在3500点一线寻求支撑。 (国海证券)
　　大盘继续探底震荡
　　周三市场出现先涨后跌、震荡下跌的走势，两市以大阴线收盘，指数回调试探短期均线的支撑力度。短线来看10日均线附近有望构筑短期支撑位置，周四市场有望继续探底震荡的走势。主流热点：煤炭股。煤炭价格一涨再涨，出口价格几乎翻倍，成为今年最耀眼的成长性行业。北京首放研究平台显示，煤炭股已经有大资金在持续进场吸纳，其强势上涨通道已形成，可积极看多。
　　 （北京首放）
　　个股机会依然存在
　　昨日两市股指冲高回落，上证指数收市跌4.13%，成交1364.7亿。由于近期大部分个股涨幅较大，部分投资者获利回吐，对大盘造成较大压力，两市大盘后期走势尽管不甚明朗，但个股机会仍存在，操作上，建议投资者精选个股，可对石油的替代能源如太阳能、风能等新能源类个股多加关注。（万国测评）
　　短期仍有下探需求
　　经历数个交易日的盘整后大盘最终选择向下确认反弹行情的有效性，从短期趋势上看，确认反弹行情的有效性需要一个时间，预计短线大盘仍将有下探的需求。昨日调整在技术面上宣告大盘的反弹行情结束，将进入阶段性的整理阶段，而这一确认需要一定的时间和空间才能够完成，因此，后市大盘继续震荡下行。（杭州新希望）
　　持续调整空间有限
　　周三两市大盘呈宽幅震荡格局，以中国平安为首的金融股跌势居前，对股指形成明显拖累，市场呈普跌态势，加大了市场的调整压力。短线看，经过近期持续的反复震荡之后，尤其是短线的急挫使得市场中的获利筹码得到一定程度的清洗，短线市场持续调整空间较为有限，盘中反弹有望出现。(九鼎德盛)
　　短线市场进入整理
　　周三大盘出现冲高回落的态势，做多意愿有所衰退，以中国平安为首的保险股更是领跌，打击了市场人气。预计本周大盘主要以调整蓄势为主。技术上，大盘遇阻60日均线压力出现回落实属正常，而短期均线金叉逐渐进入多头排列有利于后市上行，关键在于，下阶段市场要突破中期均线系统，甚至年线必须要政策、增量资金更坚决的配合才能实现。 （上海金汇）

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