广州万隆周末报告（0512）
大反弹趋势不因小调整逆转
提要：“小额贷款公司试点开闸”和“融资融券业务推出没有时间表”两条信息对银行和券商板块短线走势利空影响较大，但两大板块大跌不可持续，消除券商和银行板块大跌的影响后，大盘将重现强势，短线调整是买入的机会。
市场走势预测：
日K线在上升趋势中运行，趋势行为多头占优；大盘三个交易日内两次探底回升，消耗了套利空头能量，下周初套利行为多头将占据优势。我们认为下周初券商、银行和地产股止跌后大盘将止跌回升，第一目标挑战3800点一线的阻力。
实战策略：
银行股受“小额贷款公司试点开闸”的利空影响下跌，券商股受“融资融券业务推出没有时间表”利空消息影响下跌，而地产股下跌的主要原因则是基本面因素偏空。基本面因素决定中长期走势，如果基本面变化不大，房地产板块中期内难有好的表现；两条信息对银行和券商板块短线利空走势影响较大，但两大板块大跌不可持续，消除券商和银行板块大跌的影响后，大盘将重现强势，因此调整是买入的机会。
煤炭、钢铁是基金们近期青睐的品种，券商、游资和散户青睐包括券商、新能源、节能环保、农业、航天军工、创投、股指期货、奥运等概念股，市场热点仍将在上述各板块和概念中轮动。
信息新闻：
• 中国平安表示至少半年内不考虑递交公开增发A股申请，将慎重考虑分离交易可转换公司债券方案的申报和发行时机。
• 小额贷款公司试点开闸，要求有限责任公司注册资本不低于500万，股份有限公司注册资本不低于1000万，银行融资不得超过资本净额的50%。
• 财政部发300亿元储蓄国债。
• 4月份工业品出厂价格同比上涨8.1%，创3年来新高。
• 光大银行调高IPO额度拟发行49.76亿股。
• 尚福林：融资融券业务推出没有时间表。
市场走势：
• 长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的6个月时间内最大跌幅达51%。
• 短期：上证指数8个交易日上涨25%后，近4个交易日在3500-3800点区间震荡，周五报收于3613点，跌1.19%，券商、银行和地产股跌幅较大。
机构预期大小非
基本特征：群体规模庞大，群体中的个体预期和行为差异较大，国家政策、经济数据等宏观信息才会刺激群体产生共性预期。作为产业资本，大小非是最了解上市公司的一类机构，他们以价值投资为基本理念，其预期和行为决定市场长期走向，推动价值重估，市场将难以长时间偏离合理价值中枢，投机市场逐步走向理性。在宏观信息没有重大变化的情况下大小非预期缺少变化，其行为对市场短期走势的影响可忽略不计。
预期：在目前的估值水平下，大小非倾向于投资性持股，减持对市场的压力很小。
公募基金
基本特征：除大小非外规模最庞大的机构投资群体。基金收益与基金规模成正比，为了做大规模，公募基金看重同业排名和相对收益，基金行为特立独行者少，多数时候表现为共同进退；基金投资理念以长线价值投资为主，但在近期的弱市中波段操作的博奕行为增多，基金预期和行为影响市场长线和短线走势。
预期：交易所公开信息显示，有基金席位周四大幅增仓煤炭股，基金行为证实了本栏关于基金将在市场调整时加速进场做多的判断。
除煤炭股外，钢铁板块也是基金增仓的主要目标之一，银行股受利空消息影响遭到基金减持，房地产股由于基本面形势不乐观也被普遍减持，导至周五两大板块大幅下跌。
基金青睐的绩优和成长型股票值得关注，特别是行业发展前景良好、公司管理水平良好的二线蓝筹股和中小盘成长股，它们将成为下一阶段的主流热点。
保险QFII
基本特征：最重视安全边际的一类机构，其信念坚定，预期和行为谨慎，市场经验丰富、消息灵通。作为群体，他们入市的资金规模较小，对市场走势影响不大；作为个体，其中的代表机构如中国人寿、中国平安等却是市场中最大的机构投资者，他们在重仓股——特别是权重股中的买卖行为对股价走势有决定性影响，这种影响将作用于市场和其他投资者。
预期：这类机构在市场见底之前先知先觉大但做多，近期它们动作不多，持股观望的可能性较大。
券商私募游资
基本特征：比较注重短期绝对收益的一类机构，价值和博奕兼顾，资金规模较小，操作手法灵活，较多参与中小盘股短线投机，其预期和行为影响短期市场情绪，对市场中长期走势影响较小。
境外热钱蜂涌而至，年底前或达到6500亿。人民币大幅升值、经济成长性强劲，新兴市场机会较多，这些都是中国股市对游资热钱具吸引力的基本因素。沪深股市行情一向是资金推动型，资金供应充裕的情况下，行情前景乐观。
散户预期
基本特征：目前散户持仓占两市流通市值的60%，是最大的一个投资群体，散户的情绪化行为是导至市场过度反应的主要因素，散户的预期和行为对市场短期走势影响很大。受自身条件限制，散户普遍对投资品种缺乏客观的价值研究，买卖决策常常建立在博奕信息的基础之上，因而要面对很大的不确定性，导至信念不坚定、非理性情绪和羊群效应，其预期和行为对市场长期方向影响较小。
预期：尚福林在陆家嘴金融论坛发言时表示，融资融券业务推出没有时间表。投资者将这条信息视为券商股的利空，导至传闻中作为融资融券试点的海通证券大幅下跌，盘中一度跌停板，券商板块整体大幅回落。本栏认为券商股走弱对市场人气的影响是暂时的。盘中除券商外的热点活跃，逐利行为有助市场气氛逐渐升温。
行为
长线投资行为 市场平均市盈率27倍，估值水平合理但不能吸引真正的长线价值投资者进场。半年内市场从6100点跌至3000余点，目前的位置也不会令长线投资者有减仓的急迫感，长线交易行为多空基本平衡。
短线投机行为趋势行为 日K线在上升趋势中运行，趋势行为多头占优。
套利行为 大盘三个交易日内两次探底回升，消耗了套利空头能量，下周初套利行为多头将占据优势。
大反攻 高层将如何出牌
提要：奥运之前的大反攻是出于更高层面上的政治和社会稳定需要，是不可逆转的政策意图，这从目前政策出牌的力度和密度完全可以看出。但在目前市场信心依然犹疑，大小非阴影仍旧挥之不去的背景下，最高层如何用最低政策成本，最终实现其政策和政治意图呢？
一、政策出牌推动大反弹持续
我们认为，政策占据着规则制定的制高点，完全可以针对目前市场的主要症结下手。应该说，证监会表达对大小非违规行为进行更严厉处罚很可能不是空穴来风，而是高层针对目前市场情况所进行有力回击。我们完全可以预期，在关键的点位上推出进一步严格限制大小非政策措施出台，将成为彻底逆转整个市场预期的重拳。一旦这一政策利剑被祭出，那么奥运大反攻显然将进入一个新的阶段。
同时值得我们关注的是，政策金牌鱼贯而出的苗头目前已经初露。尤其值得重视的是暴利税提高起征点和国资委大力推动央企整合的新动向，很可能绝非是单纯事件，而是最高层编制的一系列政策利好中的有效组成部分。
至少我们可以合理推断，一旦作为主导指数的关键性板块---央企上市公司在相关利好的推动下成为大反攻的旗帜，那么市场的稳定就后顾无忧了。
二、银行股---撬动大反弹的支点
值得关注的是，目前表面上最弱势的板块正是以银行股为代表的权重股，很可能成为主力手中撬动大盘的主要支点。实际上，这应是更高层全面激活行情的一着妙棋，是点活全盘的后手。
具体分析来看，大小非压力下的银行板块成为目前拖累指数的关键所在，也成为决定整个市场预期和行为的中心点。尤其是交通银行（爱股,行情,资讯）本月15日的1350亿非流通股解禁无疑成为阻挡红五月行情形成的一个关键性压力位。而从博弈的角度来看，只要能够撬动这个支点，全面激活银行板块，就有足够理由撑起红五月行情的发展，政策所需要的奥运稳定大环境就有了相当保障。随着15日大小非解禁的临近和到来，我们需要日益密切关注交通银行为首的银行股走势，而一旦银行板块的导火索被点燃，那么所谓的3800点重要压力位则旦夕可破。
而从政策层面角度来思考，只要监管层能够进一步推出约束大小非行为的细则，那么阻拦在银行板块上攻的主要压力就将彻底消除。而从基本面来看，银行目前挟估值优势、中间业务大幅增长的优势，都很可能成为多头主力借题发挥的有利依托，成为撬动大盘的坚强支持。
另外一方面，近期疯传的石油暴利税问题，同样很可能是主力对石化这一权重板块下手的借口。
总体上，一旦权重出现大幅反弹，那么整个市场的疲软格局则立刻改观，市场预期也将逆转。而这样做，可以说是使用了最少的政策资源，在关键性支点上撬动了行情发展，从而达到其最关注的维护奥运稳定目的。
三、央企整合唱大戏
而在本轮大反弹中，谁将成为行情的主流板块呢？如果从高层主力的视野出发，必然选择一个基本面符合要求，有足够的题材激活市场热情，又能够充分持续调动人气的板块。我们认为，央企整合正是集合以上优势的一个最好选择。
首先，央企整合板块主要集中于电力、钢铁、煤炭等二线蓝筹板块，对市场号召力和指数的影响较大，符合政策推动大反弹持续发展的需求。央企整合的进度也几乎把握在国资委等部门的手中，完全可以作为稳定市场的辅助工具之一。
其次，08年无疑是央企整合的高峰年。央企整合的力度将远大于之前，尤其是上海本地的央企整合，更是大有看头。站在主力的思维上来考虑，做多这一板块的基本面理由充足，中期内也必将有众多题材配合，能够最大程度获得市场呼应。并且有央企整合题材的个股很多属于二线蓝筹，比较容易获得基金的认同。
考虑到目前宏观经济增长减缓，行业增长乏善可陈，宏观经济基本面亮点不多。但是央企整合题材则不同，其基本依靠外延性增长，经济基本面对其影响不大，成为经济增长减缓过程中不可多得的亮点，很容易被主力追捧。
支持市场上涨的潜在动力
提要：自4月21日以来，制度性的政策利好基本上一路伴随着大市的反弹。但是随着市场的进一步消化，这些政策的利好效应将渐渐减退。那么，市场要进一步上涨，需要一些新的动力，在目前的情况下哪些因素能成为后市上涨的潜在动力呢？
一、制度利好之后，哪些因素能成为上涨的潜在动力
自4月21日以来，制度性的政策利好基本上一路伴随着大市的反弹，如4月21日的限售股转让的指导意见，4月24日的印花税下调，25日证监会表示将适时推出融资融券业务等。我们知道，一系利好政策的出台的确可以提升市场的投资信心，但是随着市场的进一步消化，这些政策的利好效应将渐渐减退。那么，市场要进一步上涨，需要一些新的动力，在目前的情况下哪些因素能成为后市上涨的潜在动力呢？
本栏认为，当前影响市场走势的因素可以归纳为两大点，一方面是限售股的解禁压力。这是未来两年内，影响市场供求关系最重要的因素。从某种意义上说，如果大小非的做多意愿增强时，那么市场的上涨动力将明显提升。另一方面是上市公司的盈利情况。一般而言，无论是内生性增长方式，还是外生性增长方式，都能够推动企业的较快发展。
综合来看，资产注入、整体上市可以使得以上两方面因素的积极作用集中释放出来。首先，在资产注入、整体上市方面大小非具有明显的信息优势，例如注入资产的质量、时机，以及注入资产对上市公司业绩的影响等方面。其次，经过半年来的大幅调整后，上市公司股价已经大幅回落，这个时候大股东选择资产注入或整体上市，资产整合成本明显低于07年。最后，资产注入往往对上市公司盈利的推动是明显的，从而会刺激股价大幅上涨，这对于大小非的顺利减持是十分有利。
现在的问题是，资产注入、整体上市仍然缺乏明朗的契机。从种种迹象来看，政策导向可能仍然是最有力的导火索。例如，在近日召开的全国经济体制改革工作会议上，国家发改委相关负责人再次提及今年将加快电信运营商等中央企业调整重组步伐。在陆家嘴论坛上，副总理也提及，在各方面共同努力下，建设上海国际金融中心的战略目标将会实现。我们知道，上海市的资产整合基本上领先全国其它地方，是重要的方向标；如果上海资本市场建设力度加大，其意义是不可忽视的。值得一提的是，2010年央企整合的最后期限，在剩余不多的时间内，央企整合提速是必要的；同时，通胀背景下企业的盈利开始明显分化，对于行业龙头企业而言，这正是整合资源、扩大市场份额的良好机会。
二、关注具有资产注入题材的板块
在最近的行情中，资金流入比较明显的板块主要集中在煤炭、钢铁、传媒、军工等行业，综观这些行业，不难发现都有一个共同的特点，就是这些行业普遍存在着资产注入的预期。如钢铁行业为例，两会钢铁行业的整合动作明显增多，如宝钢对韶钢、广钢的整合，而山东钢铁集团的高层也正在筹备，潜在的整合有鞍本集团的重组、以邯郸钢铁为核心的河北南部钢铁集团重组等。相对其它行业而言，钢铁的估值水平具有明显优势，08年15倍的PE不仅接近国际钢铁的12倍PE，也远低于A股的整体估值水平。此外，尽管铁矿石、焦炭等原材料价格不断上升，但钢铁价格也水涨船高，表现出较强的成本转移能力。如果行业整合加快的预期提升，那么钢铁行业仍然有较大的上升空间。
此外，煤炭也是资产整合的高发行业。近期以来，郑州煤电、露天煤业等相继实施了资产注入，在行业做大做强的政策背景下，预计煤炭行业将可能迎来重组的高峰期。同时，电力、军工、电信等行业的整合也值得关注。具体策略方面，资产整合、资源优势是选择具体品种时的重要思路。
资金抢筹四大板块 通信、医药有望飙涨
资金流向与热点板块前瞻
提要：今日两市的成交金额为1920.5亿元，比前一交易日增加约343.38亿元，资金净流入约27.6亿。今天两市总的成交金额又大幅增加，这与昨日的大幅减少形成鲜明的对比，反映出资金并没有离开这个市场，和昨日一样资金在农林牧渔、钢铁、新能源、通信、医药等板仍继续回流，而银行、房地产、券商、煤炭石油、有色金属却流出，形成清晰的板块换仓，资金实质上是从涨幅较大的板块流向涨幅较小的板块。上证指数尾市收盘跌1.19%，收在3613.5。昨日的判断“预计在3450-3500有支持。由于3000点反弹以来大盘资金的净流入达800亿，因此本栏认为反弹仍是主趋势，上证指数反弹目标在4000-4200点”仍适合五月的行情，下星期仍是板块轮动的格局，注意券商调整已近尾声。
今日资金成交前四名依次是：煤炭石油、银行、房地产、新能源。
资金净流入较大的板块：农林牧渔（+7.5亿）、钢铁（+4.8亿）、新能源（+2.73亿）。
资金净流出较大的板块：银行（-10.2亿）、券商（-6.7亿）、房地产（-4.7亿）。
后市中期热点板块是：煤炭石油、新能源。
短期热点板块是：通信、医药。
券商：该板块今日有约6.7亿资金净流出，近期该板块适合高抛低吸，但中期仍看好。资金净流入较大的个股有：无。
煤炭石油：该板块今日有约3.7亿资金净流出，国际油价不断创新高也就是该板块中期上涨的理由，可中期看好。但注意短期若超卖也可以逢高抛出。净流入较大的个股有：煤气 化美锦能源(000723)、开滦股份(600997)。
有色金属：今日该板块资金净流出2.8亿。该板块的反弹空间在蓝筹板块中偏小，预计仍有空间。资金净流入较大的个股有：包钢稀土(600111行情,股吧)、百利电气(600468)。
农林牧渔：该板块今日有约7.5亿资金净流入。国际、国内的农产品涨价大环境确定了该板块中期仍有上升空间，后市仍可逢低关注。今日净流入较大的个股有：隆平高科(000998)、红 太 阳(000525)、金健米业(600127)、登海种业(002041)、北大荒(600598)、新安股份(600596)。
新能源：该板块今日有约2.7亿资金净流入，该板块得到国家的政策支持，国际油价不断创新高也就是该板块中期上涨的理由，后市仍可逢低关注。今日净流入较大的个股有：力诺太阳(600885)、特变电工(600089)、金风科技(002202)、东方电气(600875)。
通信：该板块今日有约0.9亿资金净流出，可短期关注。今日净流入较大的个股有：亨通光电(600487)、烽火通信(600498)、中天科技(600522)、凯乐科技(600260)。
医药：该板块今日有约0.7亿资金净流入，也可短期关注。今日净流入较大的个股有：星湖科技(600866)、诚志股份(000990)、*ST北生(600556)、中牧股份(600195)、中西药业(600842)、天方药业(600253)、广济药业(000952)。
钢材价上升会否引发钢铁股走好
提要：钢铁板块的上升，应该是有近期钢材价格相当幅度上升引发的。估计这一炒作会有一定的持续性。而钢铁股可能也会成为近期的市场热点，并带动大盘的进一步上升。建议……
今天钢铁板块是走得相当好的市场热点，钢铁指数全天上升了2.05%。600808的马钢股份(8.23,0.61,8.01%)全天上升了8.05%，000761的本钢板材(10.59,0.72,7.29%)也上升了7.25%。我们认为，引发今天钢铁板块的走好，主要是钢材价格在近一个月里，上升了百分之八左右，从而使市场预期钢铁股二季度的业绩将相当漂亮，走出了产品价格上升引发的上升行情。
一、今天在大盘相对走弱的情况，钢铁板块走出了比较好的行情
今天尽管有中国平安(64.08,1.40,2.23%)半年内不再申请再融资的利好消息，市场也对这一利好给予相当好的期待。但是，大盘只是开盘后走好了一小时，十点半后就走出了逐步下跌的行情，下午二点时还一度下跌到3552点的低位。尾市多头有一定力度的反攻，使上证指数收复了相当的失地。最后，上证指数是以3613点报收，全天下跌了43点，跌幅是1.19%。
然而，在大盘走势相当弱的情况下，钢铁板块却走出了不错的上升行情。600808的马钢股份全天上升了8.05%，000761的本钢板材也上升了7.25%。000629攀钢钢钒(9.83,0.44,4.69%)，600581的八一钢铁(19.35,0.75,4.03%)一度都走出比较好的行情。而钢铁指数全天上升了2.05%。
二、钢铁板块的上升主要是钢材价格近期有比较好的升幅
近期，钢材价格有相当的上升幅度，一个月来平均上升了百分之八左右。一些钢材品种价格已经接近历史最高位。可以预计，二季度钢铁股的业绩将会相当漂亮。
而钢铁板块在近期的这一轮反弹行情中，走势基本没有什么特别，与大盘基本持平。进入钢铁板块的资金也与大盘持平。这说明近期钢铁板块的走势并没有反应近期钢材价格相当幅度上升，这一比较大的利好。
今天，在大盘相对走弱的情况下，钢铁板块异军突起，走出了比较好的行情。我们判断，昨天钢铁板块的上升基本是与指数同行，今天是第一天走出异军突起的独立行情。由于，钢材价格的上升幅度有近百分之十，对钢铁股业绩的上升有比较大的帮助。今天只是针对这一次钢板价格大幅上升为题材炒作的第一天，从煤炭板块在价格上升影响下，走出的持续性特别强的上升行情看。钢铁板块价格上升行情应该也有相当的持续性，今天只是拉开序幕。
我们估计，钢铁板块的炒作将有可能成为近期市场炒作的主流热点。由于钢铁股权重都比较高，其一定持续性的上升，将可以带动大盘的进一步上升。
所以，投资者可以把注意力放到钢铁板块上。
三、后市走势分析
今天大盘再度走低，我们判断是再探底行情。在完成了这一技术性再探底行情后，大盘应该回到上升趋势。估计下周初大盘将继续上升，并可望挑战3800点的前期高位。
投资者可以考虑适度加仓做多，可以关注刚刚启动的、钢铁板块的价格上升的炒作行情。
