海通证券周末报告（0512）
电力设备:超跌反弹先锋
随着今天PPI不良数据的公布以及下周交行、浦发的巨额解禁对大盘造成了较大的影响，虽然大盘下探幅度较大，但是仍然不缺乏有“亮点”的板块。电力设备板块逆势上扬，自仪股份、百利电气等电力设备股纷纷拉至涨停，行业景气度较高同时又有明显的估值优势，该板块向下做空的动能不大，反而将会是下一波反弹的先锋。
投资要点：
1、“十一五”电网规划促发电力设备行业景气度节节攀升
在电网建设方面，根据发达国家的经验，输配电资产通常大于发电资产，输配电资产和发电资产比例一般在60：40，而在我国，由于历史原因，电网建设严重滞后于电站建设，严重威胁了电网安全。因此，国家有关部门在“十一五”期间加大了电网投资力度，国家电网公司“十一五”期间计划投资11,000 亿元;南方电网公司计划投资3,000 亿元。按照目前的投资进度，2008-2010 年电网建设和改建的资本支出约为3000 亿/年，输配电设备市场继续面临着良好的发展机遇。另外今年1 季度的雨雪冰冻灾害天气，也促使了电网建设等级的提高，将带来电网投资额度的继续增加。
2 二级市场该板块下跌幅度巨大，估值优势明显
2008年以来，电力设备行业中的上市公司在沪深两市大幅调整的背景下，也出现了大幅下跌，有的个股已较年初下跌超过了50%。诚然，原材料成本(主要是钢材、硅钢和铜铝)的不断上升，给电力设备行业带来了不小的影响，但是随着国家对电网投入力度的不断加大以及新贵风电和太阳能的迅猛发展，我们认为电力设备行业仍然处于高度景气周期，其中受益于电网升级的输配电行业将成为推动整个行业发展的中坚力量。
3、电力设备行业中的“王者”：拥有高端产品的输配电设备行业
由于电网建设和升级的市场空间巨大，吸引了众多企业竞相进入这个行业，与此同时，国家电网和南方电网采用的是集中招标的采购制度，技术含量不高的产品存在较为激烈的同质化竞争。在低压输配电领域及非主干网的电气自动控制领域，这种竞争正使得相应企业的毛利率逐步下滑。另一方面，由于电网对于安全性、稳定性有较高的要求，对于企业的资质和信誉有较高的要求，具有较高技术门槛的产品目前存在一定的寡头垄断，相关产品盈利能力很强，比如高压、特高压交直流输电的相关输配电产品。输配电设备未来对高端产品的投入力度相对较大，行业龙头凭借其较强的研发能力在高端产品市场通过进口替代，抢占较多份额，竞争优势明显。
遵循以上的投资思路，该板块值得投资者重点关注的品种是具备较强的估值优势同时拥有高端产品的输配电设备公司。比如东北电气(000585)，公司主营收入持续增长，订货量大幅提升，旗下两家子公司生产电力电容器的新锦融以及生产输变电高压设备的新沈开都是受益于“十一五”电网规划，同时相关产品具有较高技术门槛，存在一定的寡头垄断，相关产品盈利能力很强，业绩高成长性明显，同时该股极具较强的估值优势，仅仅价位在4元附近，具有较强的安全边际，该股今日在大盘暴跌的情况下仍然调整向上，可以预见该股的做空动能已经微乎其微，一旦大盘企稳，该股必然成为超跌反弹的先锋。
天通股份：创投概念 有望爆发
经过近期的连续反弹之后，大盘本周出现震荡调整，健康的调整更有利于大盘的长远发展，市场短期强势震荡，对夯实股指中线上攻的根基相当有利。事实上，近期围绕政策预期的主题性投资此起彼伏，创投概念更是不断活跃。日前，中国证监会发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》，在征求意见结束后，证监会将归纳和吸收社会各界提出的修改意见，对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》作进一步的修改与完善，并尽快发布实施。因此，可以预计，创业板的推出已为时不远。不少创投品种面临着价值重估的投资机会。盘面上看，隆平高科、同济科技、紫光股份、龙头股份、复旦复华等持续走强，证明创投板块未来仍然有反复活跃的基础，其对维系市场人气仍有一定的积极意义。我们认为，在大盘震荡调整的背景下，选择技术上远离60天线，形态初涨的创投品种是获利的关键，建议重点关注天通股份(600330)，公司持有浙江天堂硅谷创业投资有限公司6.3775%的股权和博创科技大股东，也是我国的软磁龙头企业，创投概念十足，有望受到场外资金之积极关注，想象空间巨大！
创投正宗概念 爆发力十足
据近期媒体报道，证监会副主席姚刚曾表示，除管理办法之外，保荐办法、交易规则等配套政策也将陆续颁布，证监会主席尚福林也明确表示创业板将争取在今年年内推出。因此，可以预计，创业板的推出已为时不远。在创业板即将出台之际，创投概念股无疑将会受到资金持续追捧，成为市场热点，而隐蔽的品种更具有爆发性。天通股份(600330)公司持有浙江天堂硅谷创业投资有限公司6.3775%的股权，该公司注册资本15680万元，创业投资的主要方向为生物技术、信息技术、新材料、医药化工、环保工业及机电一体化项目。创业板推出后天堂硅谷有望进入快速发展的新阶段，公司也将间接获利。2008年3月19日公告，公司将博创科技17.5%股权以1353万元转给公司第二大股东天力工贸，同时对博创科技进行改制；改制后博创科技注册资本增至5000万元(公司占29.41%，仍为第一大股东)，本次改制旨在为博创科技走向资本市场创造条件。 创投正宗概念，可见天通股份(600330)在创投龙头品种持续走强的刺激下，后市极有可能也成为市场资金挖掘的重点对象，爆发力十足！
软磁龙头 主营业务稳定增长
天通股份(600330)公司在全球软磁行业排名第三，在高端软磁行业，公司年产能达1.5万吨，为国内最大的软磁铁氧体生产制造企业之一。未来几年，公司将通过加快投入和行业整合，做大做强磁性材料主业，实现软磁磁性材料全球规模第一、水平领先的战略目标；力争在3-5年内把公司建成有国际影响力的电子材料产业研发、生产基地；力争在3年内建成产业带动力和整合力强的电子制造服务以及新型电子元器件研发和制造基地。值得欣慰的是，一季度公司主营收入同比增长85.40%，显示公司的发展势头极为良好。
二级市场上，该股自13元高位大幅下跌至6元附近，跌幅巨大，近期底部温和放量，底部构筑完美，特别是在大盘震荡之际，众多品种已经压力巨大，而该股股价刚刚突破5天、20天、30天均线，并形成粘合状态，盘中隐蔽大扫单不断出现，场外资金介入迹象明显，具有极强的低部爆发动力，在创业板即将推出的市场氛围下，该股作为一家股价不足8元且未被挖掘的创股概念品种，潜在巨大的爆发力，建议投资者积极关注。
东北电气：低价电力设备股值得关注
投资要点：
1. 电力设备行业迎来销售旺季，利润增长带动股价提升；
2 主营收入持续增长，公司竞争力进一步强化；
3．不到5元的非ST低价股，价值等待发现；
投资思路：今日大盘继续震荡下行，盘中电力设备板块表现出色。随着用电高峰的逐渐到来，电力设备板块将会迎来一个销售旺季，二级市场上相应的板块行情也将随之出现。今天百利电气、智光电气等封住涨停，率先拉开了上涨序幕。电力设备板块中的低价品种东北电气可特别关注。
价值分析：
1. 电力设备行业迎来销售旺季
作为国民经济的基础产业，电力行业一直保持较快的发展速度。“十一五”期间，我国在电力发展结构上将大力开发水电，着重加快核电建设。国家电网公司和南方电网公司在“十一五”期间的总投资将在12500亿元左右，未来5年电网投资年均增长将达到20%，这些都将带动整个输变电设备行业的蓬勃发展。庞大的投资使电力设备制造行业迎来高速发展期，相关上市公司收益明显。东北电气的主营业务为输配电及控制设备制造业。受电力行业景气度持续向好影响，公司盈利能力将得到快速加强。
2. 主业增长稳定，竞争力进一步强化
东北电气是我国国内输变电设备的主要供应商之一，主导产品国内市场覆盖率90%以上，产品出口20多个国家和地区，享有良好的市场信誉。“十一五”期间全国电网总投资将达1.2万亿元左右，输变电设备升级换代、大容量输电线路建设改造、城乡电网进一步改造等都给公司带来新的商机，发展前景广阔。2007年年报披露，主营业务收入持续增长，部分子公司如新锦容、新沈开达到或接近历史最高水平，公司竞争能力进一步强化；订货量大幅度提升，与上年同期相比，电容器类产品订货增长52%，高压隔离开关订货的数量和品种也有不同程度的增长和改善。
3．不到5元的非ST低价股，价值等待发现；
东北电气作为我国输变电设备科研、制造、出口的主要基地之一，国内输变电设备的主要供应商之一，目前仅不到5元的价格，与板块中的百利电气、特变电工相比，其价值被严重低估，随着公司盈利能力的迅速成长，股价也应得到二级市场的重新评估。
投资评级：由以上分析可以看出，公司基本面迅速好转，未来盈利能力有充分保证，二级市场股价能够得到基本面的足够支撑。今日盘中，该股能够抵住大盘下跌趋势，稳稳站上10日均线，可见其价值正在被市场认可。一旦大盘转暖，上升空间可观，建议重点跟踪。
