隐藏在中国股市18年里的"红五月" 传奇命脉关系及支配力量

鲜血与革命，这是"红五月"的原初意义。21世纪初，它嫁接而成了中国资本市场的福祉。但人们通常觉得，5月、红色革命、股市飘红，三者之间如同风牛马，遥遥不相及，形同迷信罢了。

而我们认为，其中有深意存焉。如同三月清寒、四月晦暗，五月春暖花开，自然赋予人类的神奇心理和存在结构，决定了5月前后乃是多事之秋。这个在一年之中身居0.382黄金临界点的月份，通过对市场节奏、政策走向和资金欲望的隐秘操控，成为资本市场值得再三玩味的传奇。

18年股市的红五月传奇

18年股市如同揠苗助长的青年，岁数不大，经历不少，历史性意义的事件接踵而至。这其中，五月又是一个奇特的交汇点。在五月爆发了大量的深刻行情：如1991年5月股市留下历史底部后开始一路上扬；历史上最大的月涨幅，源自1992年5月大涨177.22%。而在1999年更是爆发了著名的"5·19"行情,全月涨幅达14.131%,次月再大涨32.06%。2002年5月见顶后又接连爆发"6·24"大盘涨停；2005年5月成为牛熊的历史分界点；去年5月期间,虽然A股出现了"5·30"暴跌行情,但全月沪指仍实现了6.987%的涨幅。

统计结果：自深沪股市1991年开市以来,沪综指在17个5月份收出红盘的有10次,其中有11个年头在5月份涨跌幅超过5%。1998年后红五月概率是70%，且几乎所有5月前后行情都是重大裂变行情，连2005年特殊的狂跌中继也有筑台的努力。

这说明什么呢？5月前后成为整理区域或者一个顶部的概率都比较大，在这一区域附近，常常酝酿着大的变革，要么是大的顶部调整，要么是超跌反弹。

如果放宽时间的视野，将4月中-6月初这一带纳入考察，这一现象就更加丰满贴切。在1992年、1993年、1995年、1997年、1998年、2001年、2003年、2004年、2006年这9年中，都如期造就了一个顶部，其中1992年、1998年、2001年和2007年都是非常具有历史性意义大顶部。而在1991年、1996年、1999年、2005年四年，则造成了大底部，且在此后，均形成了波澜壮阔的大行情。

这还不够。因为顶部底部常常是相生相克的。如持续调整后的5月前后往往形成重要底部区或超跌反弹行情，持续时间并不很长，一般延续1个月，较强的两个月。此后常常又会展开震荡调整，继而才开始持续的大升浪。而暴涨见顶也常常伴随着阶段性的暴跌行情。2007年自不必说了，1999年5月17日形成1047点的重要历史底部之后，转眼形成了5·19报复性疯涨行情，此后展开剧烈的震荡，于2000年1月4日重回1363低点后，才顺利铺开主升浪。1992年、1996年、1998年、1995年、2001年、2005年等年份的4月中-6月初行情，均是复合行情。

此外，如果年线收阳，则该年的五月行情也是阳线，年线大阳，5月常常也是大阳。而如果年线为阴线，则5月的行情常常成为月线中难得的小阳线，成为大阴线的只有深陷在熊潭中无法自拔的2004年5月。这告诉我们，5月前后60天左右的时间的确是行情多发期，而且。以"红五月"为主"红黑伴生"的现象确实是存在的，而且在某种程度上预示着一年的行情走向和高度。

红五月的神秘抛物线

5月行情的内部结构同样神奇。如同抛物线一般，如果一季度是上升，则5月前后一般见顶回落出现调整；反之，如果一季度是调整走势，则5月前后将出现较强升势；如果一季度是暴跌走势，5月基本出现恢复性大涨。

其内部传导更为有趣，链条上有三个节点：四月、四月最后一周、五月第一个交易日。

首先是，17年中15年的4、5、6三个月都从未实现过三连红，或者三连黑。仅在牛市的发飙阶段，三阳开泰就在2000年和2006年得以实现。在明确的熊市和牛市中，4月都和5月保持着紧密同步，如2003年到2007年如果是红四月，那么，随后就会引发红五月；如果是黑四月就会引发黑五月；但是6月常常生变。四五月不同步只有在绝望的2002年。而当时的环境是增发、扩容加快、上市公司业绩差等一连串的利空接踵而至，所有市场人士都感到2002年与大行情完全绝缘，这和2008年环境是迥然不同的。

而具体的衔接上，如果是四月最后一周黑，那么，随后就会引发五月第一周黑，如果反之亦然；之后，五月的首个交易日又成为红五月的标识。自2000年以来,沪综指5月首个交易日收阳则当月涨幅为正,反之亦然。统计显示,2000年以来,沪综指在五一节后首个交易日里,共出现三次下跌,分别出现在2002年、2004年和2005年,跌幅分别是-0.92%、-2.22%和-2.44%。而这三个年头的五月份沪综指全部收阴,跌幅分别为-9.115%、-2.487%和-8.490%。

于是我们会得到一个鲜明逻辑：一季度走势直接影响了红五月是熄灭还是燃烧，四月已经提前消化了五月的逻辑，其中五月的首个交易日会成为最具参考价值的信号。

五月线是中国股市的历史生命线

激情燃烧的五月到底发生了什么？背后究竟有什么神奇力量？

首先，如果我们拉通A股上证指数的K线图，会发现有一条横贯长达12余年的中枢：1430点一线。这条线是如何形成的呢？

1991年股市开篇，1992年5月终于创出了1429高点，谁也没想到这个点位成了日后中国股市的命门。1993年2月初股指创下1640点高峰后跌落，此后在5月初再向虎山行，几次冲锋无法越过1450点，于是1430高点在此后几年内始终没有被真正有效突破。直到1997年5月，七年积累终于踏上1544点历史新高，此后管理层宣布提高印花税，股指旋即下滑；1998年经过多方刺激的市场终于又上1411点，但由于东南亚金融危机拖累次月再度夭折。

显然，1997年和1998年的5月高点受到1992年5月高点的制约，而且三个高点形成了一条具有极大作用的连线。在这条连线上，一共压制了1992年5月、1993年5月、1997年5月和1998年四个红五月顶部，以及支撑2000年1月、2002年1月、2003年1月和2003年12月四个底部以及2004年末到2005年初的长期整理平台，这些底部之后的第7个月，也就是次年5月，又是一次新底部或者顶部的爆发点。

于是我们发现A股的三步重大跃迁。1991年-1998年，是以1992年高点1429点一线为压力线运行；1999年-2005年是以此线为支撑线运行；而1999年5月形成了1047点的重要历史新底部，并最终支撑住了2005年5月从深渊中惊天大逆转。是年由于股改推倒原有估值体系，1430线被超越。而2007年的5·30转折，很可能缔造了又一条强大的红五月命脉线：4300点地带。笔者认为，这标识着中国股市的第三次跃迁，亦即4300一线可能将成为一段时间的天花板，包括2008年的红五月。

也就是说，5月线是中国股市的命脉线。因此，1992年诞生的第一个红五月，某种程度上起到了一锤定音的历史功效，使得"5月转折"代代相传。但是，为什么重要点位会在5月形成，且相当有规律的传导呢？

五月命脉线的神奇自然法则与现实支配

答案是黄金分割定律。

笔者发现，中国股市的时间中枢是7-8，无论从中长期还是短期看，常常围绕7-8做倍数运动。每一轮阶段性行情持续时间则经常是7到8个月。而这一节奏除以一年12个月，正好是0.618黄金分割点左右。中国股市开张在1990年12月，雏形期规律模糊，次年5月末探底，1992年5月创下1429高点后的第7个月再次探底，7个月后，也就是1993年5月再次登顶。此后的节奏就相当的规律。而这一轮调整则是从去年10月中旬开始，此后的第7个月，也就是四月末五月初，股指理应如期触底反弹。

而从时间来看，五月是一年当中的第二季度，恰好是按照黄金分割理论确立的一年当中的0.382的位置所在。于是，4-6月和11-1月分别成为两个重要的行情转折区。这形成中国股市的特殊节奏，中国股市每年两波行情，上半年会出现一个年内相对高点，下半年也总有个年内的低点。

这一时间规律极大左右了市场心态和资金运动。其间又有深刻的机制原因。五月前后是上下半年的衔接阶段，承前启后，是全年国民经济判断的最重要关头。因为至4月30日，全部上市公司的年报以及第一季度报告已全部释放，所有资金必须据此判断去年和一季度运行情况，并结合4月份经济指标如CPI、PPI等对全年景气度做出预测。从而准确调整投资策略。如1999年和2005年的触底反弹都是5月显示国民经济恢复发展的写照，2002年恐慌下泻的直接原因就是年报业绩的整体萎靡。这正好验证了股市对国民经济提前预测的功能。

最后，一个显著的原因，在5月密集的发生了管理层的复杂决策。如1995年管理层公布暂停国债期货交易的决定引发了历时三天的5·18行情，但第四天，随即恢复新股发行的政策使5·18行情夭折；而光是印花税的上蹿下跳，就直接塑造了1997、2007、2008三个五月行情。

我们做的初步统计还显示，近10年来，4月到6月之间管理层的重大举措总数，约占全年的37%之多。那么，管理层为何集中在5月前后开展宏观调控呢？其实这与市场资金取向一致，第二个季度的中间月份是具备对全球经济运行的承前启后和预测功能，货币政策和产业政策都要据此调整，为后半年留下腾挪的余地。

因此，所有的方向变化，实际上都在这一阶段得到酝酿和潮变。所以看到，五月行情通常是犹豫再三后猛烈的急拉猛跌，6月以后的行情大多是5月行情逻辑的余波和再演绎罢了。

红五月传奇的总结和2008演绎

至此，我们可以对红五月传奇现象做一个充分的定义：

中国股市的红五月现象，是指在自然规律、市场机制和政策惯性的作用下，全年走势的嬗变和标识集中反映在4月中-6月初这一阶段，在黄金分割定律的支撑下，常常表现为强势顶部或者底部，并成为股市命脉连线。

红五月现象的根本力量，是隐藏在股市运行机制下的神奇自然力量：黄金分割与"7-8"节奏。而直接的作用力，一是一季度和4月末走势，二是年报和一季报状况，三是政策面方向。

而今年5月的前后背景是年报创史上最好，一季报收官显示A股上市公司净利润同比增长26.8%，虽呈回落态势，但整体业绩仍在高速增长；技术面此前的调整已经准确的走完七个月，4月末的绝地反弹已经准确的传导到五月之初，政策面的强势介入也强化了红五月的更大的可能。宏观经济方面CPI指数可能出现缓冲期。

这表明，市场的资金对5月走势仍然呈现暖春之意，但这并非说明2008年仍是猛烈的牛市。相反，我们的结论是，2008年5月很可能收出一根受到去年红五月制约的小阳线，但随后的六七月走势值得高度警惕。(理财周报江勋)

本周十大券商看市仅有3成券商看多

上周大盘在连续上涨之后出现回调走势，最高上摸至3800点附近，最低下探至3500点附近。本周，十大券商仅有3家看多，3家看平，4家看空。

华泰证券：看多。本周即将公布4月份经济、金融运行数据，如果相关数据符合预期，则有助于提升投资者的积极性。

西南证券：看多。随着主要经济数据的披露，市场的担忧情绪有望消除，蓄势调整后大盘有望恢复升势。

银河证券：看多。投资者信心已有较大幅度恢复，市场整体向上的格局没有改变。新能源、前期超跌的估值偏低的证券、有色金属等个股值得投资者关注。

国泰君安：看平。上周大盘走三步退两步的势态亦会引起多空双方更加激烈的博弈，建议短期内谨慎操作。

上海证券：看平。从大盘的交易量中可以看到，市场对后市的分歧仍然较大，预计本周大盘仍将维持反复震荡整理的格局。

东方证券：看平。当前行情处于上有压力、下有支撑的格局，投资者可灵活调控仓位，采取精选个股和高抛低吸的操作策略。

航空证券：看空。由于各种不确定因素仍然存在，市场预期并不明朗，盘中缺乏真正具有提振市场信心的领涨板块，短期内仍有震荡调整要求。

太平洋证券：看空。从目前市场环境看，散户投资者较机构投资者的热情更高，但整体而言市场信心仍比较脆弱。

申银万国：看空。结合"五一"前3天和上周5天的走势来看，沪深股市呈现出冲高回落、震荡整理的走势，短线大盘将以震荡拉锯、抵抗性回调为主。

光大证券：看空。在没有进一步利好政策出台的情况下，市场将进入到反弹冲高后的震荡回调确认支撑位阶段，3296点至3461点的向上跳空缺口将逐步回补。（北京商报记者李照林文）

双重压力贯顶本周先抑后扬

在近期一度强劲反弹的A股市场在上周渐现疲软，尤其是上周末的回落走势更为本周的A股市场埋下了不佳的阴影，莫非始于4月21日的反弹会无疾而终？

双重压力袭来

对于上周反弹行情受阻以及上周末的回落，笔者认为主要是两大因素的压力所致：

一是国际油价突破126美元/桶，看来石油价格仍有进一步上涨的趋势，这引起了业内人士关于"石油危机"的担忧，而这一担忧又会对我国相关产业的上市公司估值产生一定的影响，比如说航空运输业、石油化工等品种，而此类品种又是A股市场的权重股、人气股。所以，这一担忧也影响着市场走势。

二是近期是国家统计局公布2008年4月经济运行数据的敏感时间窗口，这往往会影响各路资金对经济运行趋势的判断，从而影响他们对A股市场未来走势的判断，毕竟股票市场是宏观经济晴雨表。

而上周末公布的4月份PPI达到8.1%，由于目前PPI向CPI传输机制日益通畅，所以，业内人士担心在本周公布的4月份CPI数据不容乐观，这将强化主流资金对未来上市公司业绩增长的担忧，尤其是基金等机构资金，其对估值及进一步从紧货币政策措施出台的担忧或再度显现。这可能也是上周末银行股、地产股率先回落，从而牵引A股市场一度急跌的诱因。

利好政策频频

不过，从上周末的走势来看，却让笔者看到，上述压力虽然不可忽视，但新增资金的做多激情依然存在，这主要体现在两方面：

一是大盘回落过程中，成交量依然不减，量能依然充沛，午市后的A股市场成交量更是有所放大，看来，新增资金对于上述的两大压力并不特别敏感。

二是大盘午市后虽然大幅回落，上证指数最低探至3552.47点，但在尾盘，却在新增资金持续涌入买盘的推动下，指数缓缓上升，最终以3613.49点收盘。在PPI数据已公布、市场主流资金对CPI数据已大致清楚的背景下，新增资金仍踊跃介入，这本身就说明了市场对本周公布的CPI数据压力已有所消化。

之所以如此，是因为新增资金对近期持续出现的利好政策的认同：

一方面是监管层对大小非限售股违规减持的积极及时反应，让新增资金既看到了政策呵护A股市场运行的态度，也看到了未来大小非减持压力或将低于预期的前景，关于"再融资压力并不重"以及中国平安（601318）对未来再融资计划的表述，也从一个侧面反映了这一点。

另一方面则是未来股市制度日益完善的较佳预期，尤其是融资融券、股指期货等交易制度的推出更是如此。这也有望提振新增资金对未来大盘的乐观看法。

更何况，有经验的投资者更是相信，在政策利好频频亮相的背景下，大盘中短线趋势将较为乐观，甚至有望摆脱上市公司业绩增速放缓的压力，而出现一波中级弹升行情的可能性。这可能也是新增资金在PPI、CPI数据相继公布的前提下仍然踊跃入市的原因之一。

市场或先抑后扬

正因如此，笔者认为，本周A股市场或将先抑后扬，即在本周初，由于CPI数据的公布可能会制约多头的短期做多激情，但由于利好政策预期以及新增资金继续涌入，买盘依然强劲，大盘有望迅速摆脱CPI数据公布后所带来的压力束缚。

故在实际操作中，建议投资者可趁大盘在周初的调整之际，积极吸纳强势股，其中有两类个股值得跟踪：

一是煤化工股，近来石油涨势惊人，将极大地刺激各路资金对煤化工股的关注度，而由于石油上涨，煤化工产品价格也迅速涨升，故此类板块或将带来新的投资机会，比如说太工天成（600392）、中泰化学（002092）、科达机电（600499）、柳化股份（600423）、联合化工（002217）等。

二是那些是行业细分龙头且得益于国家节能减排产业政策的品种，比如说智光电气（002169）、荣信股份（002123）、奥特讯（002227）等品种。(东方早报,渤海投资)

独家采访：13权威专家预言红五月3800－4800点

国信证券：首先，由于宏观预期改善，GDP增长平稳，一旦4月份CPI回落到8％左右，市场情绪将出现反转。其次，利好政策的接连出台确认了市场底部。乐观一点预测，一旦市场气氛好起来，赚钱效应出现，5月份股指有望冲到4700－4800点。

中信证券首席策略分析师程伟庆：

5月没有太多负面因素关注煤炭钢铁"涨价股"趋势分析：从目前各方面态势分析，5月份没有太多负面因素。我们认为5月份的情况会比较好：上市公司业绩符合预期；4月份的经济数据即将公布，预估数据还可以；5月份"大小非"解禁量不是特别大；基金在分红后会有补仓。对于当前行情，我们更愿意看作是反弹，因为长期不确定因素确实存在。如果新的数据出来非常好的话，我们会再作重新判别。

机会与风险：不管是反弹还是反转，对于选股而言意义不大。因为多数人属于趋势投资者，跟着市场走就是了。现在指数在涨，市场活跃，投资者跟着趋势加仓就是了。从选股来讲，首先是超跌股，前段时间一些超跌的股票包括券商股、有色金属股都出现了一波有力度的反弹。我们更愿意关注一些安全边际高的股票，比如"涨价股"--煤炭、钢铁都有涨价预期。另外，景气度较高的工程机械也值得关注。

中信建投首席策略研究员吴春龙：

5月将反弹到4200点以上重点把握前期超跌个股趋势分析：5月份市场将维持震荡上升格局，应该会反弹到4200-4500点。3000点是个"政策底"，有很多买盘在这个点位买入，从而形成支撑。我认为4500点是反弹的极限，因为基本面没有什么变化--宏观经济增速下降、通货膨胀没有明显改善。

机会与风险：既然大部分股票都会反弹，行业也就不重要了。关键是把握反弹节奏，看盘面弹不动了自然会回头。问题是投资者千万不要踩上地雷。业绩特别差有退市风险的股票、价格处于高位的"类庄股"都不能碰。另外，有的股票反弹得已经比较高了，也只能放弃。投资者可以寻找那些经过充分调整的超跌个股，目前反弹尚未到位的股票才真正值得关注。

长城证券研究所所长向威达：

反弹看高到4200点以上推荐成长性确定的太阳能板块趋势分析：我们判断未来的行情将震荡向上。去年4季度以来的持续暴跌，使得市场在技术面上有强烈的内在反弹要求。另外，大幅下跌也使得系统性风险获得很大的释放。而中国宏观经济的持续稳健发展，目前看还没有发生变化；上市公司利润增速也没有像大家想象的那样回落很多。因此3000-4000点是大家认可的价值投资区域。加上政策的维护，从而奠定了今年后几个月不会出现持续暴跌的情况。尽管总的基调是向上，但是导致前一阶段市场持续暴跌的不确定性因素仍然存在：美国次按危机对中国出口的影响、国内通货膨胀和宏观调控的持续、上市公司利润增速的回落，这三个因素应该说具有很多不确定性。再加上2008-2009年大规模"大小非"解禁，未来行情可能充满震荡。

机会与风险：目前行情从本质上讲仍然是一个反弹，我们看高到4200点以上。尽管有震荡因素，我们认为后面几个月跌破3000点的可能性并不大。在我们看来，这应该是全面反弹，但是反弹中会有分化。我们认为反弹过程中的投资机会在于寻求确定性的成长机会。我们继续推荐医药、造纸、煤炭和太阳能板块。医药行业中很多企业的成长性比较确定，造纸、煤炭和太阳能也是如此。比如太阳能，我们推荐天威保变、川投能源、安泰科技。另外，去年4季度跌幅较大的主流板块中的金融、地产也值得关注。

银河证券策略分析师李峰：

大盘恢复性上涨关注超跌股等5大投资机会趋势分析：我们认为这是一波恢复性上涨，不是反弹。反弹还要跌回来，恢复性上涨是不会跌回来的。因此，我们是全面看多。当前的宏观经济没有想象的那么差，甚至说很不错：一季度GDP同比增长10.6%，在次按危机和雪灾的影响下取得这样的成绩，说明经济增长的动力仍然非常强劲。从上市公司层面看，净利润同比增长31%已很不错。而从物价数据看，CPI中主要是食品价格涨得较快，其他非食品涨价并不多。食品主要是农产品，这里面有雪灾因素，也有国际资本进入期货市场的因素。从目前来看，国际资本已经从农产品期市流出，今年下半年CPI肯定会下去。因此，中国的通胀压力会减缓、宏观经济调控压力也会减缓。

机会与风险：我们认为未来市场存在5大投资机会：一是超跌个股，主要关注今年以来下跌幅度超过50%、估值偏低的证券、有色金属等行业；二是一季度业绩大幅增长的银行、航空、煤炭、造纸、机械等行业；三是主题投资机会，包括受益于人民币升值的航空、地产、造纸等行业，以及创投、三通、奥运等；四是受国家行业发展政策影响，具有长期高增长潜力的行业，主要包括新能源、节能减排、环保、军工等；五是并购重组带来的重大投资机遇。

联合证券研究所所长吴寿康：

5月冲到4000点问题不大关注中小板盈利状况好的股票趋势分析：股市此前跌到3000点是非理性的。随着"大小非"减持受到控制、宏观经济各种不确定因素慢慢消失，5月股市应该会震荡走高，比较乐观，冲到4000点问题不大。

机会与风险：目前各行业和板块的线条还不太清晰，不好分辨出哪些行业会在5月表现最好。可以关注中小板一些盈利状况好的股票。5月的操作应重在选择个股，选择一些受宏观调控影响较小、"大小非"减持压力小且盈利状况较好的个股。逢低加仓、逢高减磅。

广发证券首席策略分析师游文峰：

5月行情偏乐观回避农业板块趋势分析：由于政策利好推动，5月股市行情偏乐观，未来2-3个月将是今年最有可能获得较好收益的时间段，股指将在3200－4000点之间震荡。这段时间应该重点关注宏观面和企业盈利数据。如果4月份CPI、PPI数据出来之后显示有所回落，则说明宏观面最坏的时期已经过去，市场情绪将进一步好转。

机会与风险：看好两类行业机会：一是前期超跌的强周期股票，包括券商、金融和地产；还有是传导价格能力强的防御型品种，包括煤炭、运输和零售。个股方面应该重点关注业绩优良、成长性突出、竞争优势明显、近期调整幅度较大的一线蓝筹股和二线成长股。回避纯粹由资金推动、业绩一般、被高度炒作的个股，包括农业板块的很多股票。

国信证券首席策略分析师汤小生：

5月股指有望冲到4800点关注二、三线蓝筹和题材股趋势分析：我认为5月股市将以上涨为主。首先，由于宏观预期改善，GDP增长平稳，一旦4月份CPI回落到8％左右，市场情绪将出现反转。其次，利好政策的接连出台确认了市场底部。乐观一点预测，一旦市场气氛好起来，赚钱效应出现，5月份股指有望冲到4700－4800点。

机会与风险：行业方面应该重点关注券商和保险。因为这两个行业前期跌幅较大，而且这两个行业与二级市场最为密切，在市场整体超跌反弹之际，它们将受益最多。另外应关注二、三线蓝筹，包括银行、钢铁、地产、工程、机械以及电力设备。5月中下旬，预计题材股将有一波行情，《上市公司重大资产重组管理办法》的实施对相关公司是最新的利好，这些股票将上涨1－2倍。个股可以关注中国石油、中国石化等，它们属于超跌反弹，一季度之后，它们最坏的时候已经过去。另外看好郑州煤电--它应该是煤炭股中最便宜的股票，安全边际较高。

国金证券首席宏观经济分析师杨帆：

高通胀相当长时间存在谨慎投资纺织服装等行业趋势分析：在股市政策利好的前提下，A股市场的"本"在于上市公司盈利增长风险、通胀风险以及出口下滑造成的影响。上市公司盈利增长，在物价上涨和银行紧缩信贷政策的双重夹击下并不乐观；而高通胀虽然得到一定程度的缓解，但在相当长一段时间内将依然存在；此外出口下滑趋势的确定，对多数上市公司都会造成不同程度的影响。

机会与风险：各行业对出口的依赖程度不同，受出口下滑所表现出的业绩稳定性也有所不同。化学纤维制造业、采掘业、医药制造业、食品业、黑色金属冶炼业及压延加工等行业仍将保持较好的业绩稳定性，而纺织服装、家具制造、机械制造等行业的稳定性较差。对于这些行业的投资，要保持高度警惕。

平安证券首席策略分析师李先明：

5月市场震荡向上概率偏大关注金融、地产和煤炭趋势分析：随着市场气氛逐步好转、阶段性经济数据的改善、上市公司业绩的明朗以及未来进一步政策利好预期，5月A股市场维持震荡向上格局的概率偏大，沪深300指数的核心波动区间有望在3600－4500点。

机会与风险：5月将是轮涨的走势，重点关注的行业包括金融、地产和煤炭。金融板块具备估值吸引力和业绩支撑，将是领涨龙头，中长期走势值得关注；地产板块前期跌幅较大，随着宏观调控的放宽，优势地产个股预期经历了前期的补跌之后，中长期投资价值有望逐步体现；煤炭板块业绩持续快速增长，产品涨价预期强烈，值得重点关注。个股方面我们重点关注房地产龙头万科A--成功的资本战略使其拿地更具资金优势和经营弹性，并将得益于宏观调控背景下的资源整合；煤炭股中的中国神华，其煤价上涨幅度远高于其他动力煤企业；另外还有金融业的中信证券和兴业银行。

招商证券首席策略分析师赵建兴：

5月大盘将冲高回落适度参与反弹为下半年做准备趋势分析：5月大盘将冲高回落，"红5月"并不容易实现，因为5月往往是严厉宏观调控的始点，5月的宏观数据将成为政策预期分水岭。但在这一利空明朗之前，市场情绪仍然支持反弹的延续。另外，后续政策利好--如融资融券也有助于市场信心的恢复和反弹的延续。但我们仍然认为估值将制约反弹高度，在目前估值并不低的时候，我们对融资融券能否在事实上构成利好保持谨慎。

机会与风险：我们建议在一季度深幅调整的基础上，二季度可以适度参与反弹，但更重要的是为下半年做准备。在行业配置方面需要做到以下两点：一是重归价值发现，规避盈利调整；二是立足产业布局，迎接估值接轨。二季度超配的子行业包括煤炭、造纸、建筑工程、旅游、传媒、零售、医药、饮料、银行、地产、软件服务、通信设备等。个股方面建议关注中材国际、浦发银行、一汽轿车、鹏博士等。

东方证券研究所所长梁宇峰：

市场反复不可避免投资逻辑在于通胀防御与盈利增长趋势分析：目前中国经济内外部前景都比较乐观，预计下半年GDP增速将有所回升，全年增速将高于10.6%。相对于政策性利好，目前高增长的企业盈利以及远低于历史均值的A股估值，对于市场未来运行具有重要意义。由于机构投资人尚未达成共识，市场不可避免会出现反复，但向上趋势不会发生改变。

机会与风险：5月投资逻辑仍在于通胀防御、企业盈利增长、纠正市场的错误定价以及政策预期。首先，在通胀背景下，一些有望受益于通胀的行业，如钢铁、煤炭以及建筑建材都值得期待。其次，在出口对中国经济增长贡献减少的同时，应该重点关注内需和成长主题下的行业，如食品饮料等。最后，建议投资者关注如银行、券商、有色金属等盈利看好而市场没有反映基本面变化的行业，以及受益于近期良好政策预期的石化行业。

东海证券研究所所长朱戎：

4200点属于合理上限考虑金融、消费及煤炭趋势分析：首先，宏观经济增长前景仍十分乐观。在拉动经济发展的三驾马车中，虽然进出口的形势不甚乐观，但投资和消费的表现仍值得期待。目前来看，在各项政策刺激下，消费需求的增加已超出此前预期。而ZF的"换届效应"，也将促使投资维持在一个高位水平上。其实，股指在3500点时的估值已经相对合理，3500到3000点的过程更多意义上属于恐慌性下跌。最近国家出台的一系列政策支持，为5月份的市场打下良好的基础，回顾历史上ZF一系列对股市有重大影响的决策，其效果都不是即刻释放。考虑到政策的滞后效应，本轮反弹远未结束。个人认为3800点仍属于保守估计，4200点应该是一个合理的上限。

机会与风险：重点考虑业绩看好的金融行业，以及可能受益于通胀的偏消费类成长股。此外，作为煤炭出口大国，在国际能源价格不断上涨的背景下，煤炭行业的成长十分明确。

长江证券策略分析师钟华：

5月步入缓冲期反弹有限可关注固定资产投资上游水泥行业趋势分析：对于中国资本市场而言，5月将迎来一个缓冲期。一方面，宏观调整尚未结束，经济增长减速和物价上升仍在延续；另一方面，资本市场经过较大回落，估值已经比较合理。只要未来不出现经济增长加速下滑这样的真正利空，反弹仍然存在现实支撑。但在经济增速下滑的缓冲期，股指即使有反弹，高度也有限。

机会与风险：按照缓冲期的逻辑，众多企业不可避免地受到成本上升以及国际接轨的冲击，从而经历转型阵痛。在缓冲期产能调整的过程中，可关注建材等固定资产投资行业，如水泥--一方面是固定资产投资中必不可少的上游产品，另一方面原材料多采购于国内、成本控制较好。（理财周报卢山林黄婷白洋）

大盘强势不改后市将延续震荡上涨势头

5月第一个交易周大盘的表现可谓"绿肥红瘦"，"红五月"能否实现似仍难以下定论。但上周四股市的反弹已扫除了投资者对股市是否再次探底的担心。上周五早间受中国平安半年内不提交再融资申请消息刺激，沪深股指双双高开，中国平安也出现了较大幅度的上涨。但是在工商银行、万科等其他权重股走低的带动下，指数未能持续上行，反而在午后出现了快速跳水，上证综指最低探至3550点附近。此后再度有买盘进场回补，指数出现一定程度的回升，最终两市股指收出一根带长影线的小阴线，市场仍然呈现出强势震荡的态势。

当天23个行业中黑色金属、农林牧渔、商业贸易、医药生物、机械设备是涨幅最大的5个行业，分别上涨2.01%、1.77%、0.97%、0.93%、0.74%，金融服务、房地产、餐饮旅游、交运设备、建筑建材是5个跌幅最大的行业，分别下跌3.00%、2.80%、2.42%、1.45%、1.16%。风格方面大盘股表现弱于中小盘股，高、低价股表现弱于中价股，绩优股表现弱于微利股和亏损股。

消息面，中国平安再度发布公告，称在6个月内不会考虑提交A股再融资的申请。上交所、深交所也分别发布交易管理方面的细则，对大小非减持进一步加以规范，这些都可以视为管理层近期一系列扶持股市政策的延续。

机构分析认为，上周大盘保持强势震荡，而个股则反复活跃，操作机会层出不穷，市场继续处于做多气氛的包围下，大盘的强势整理确认了4·24反攻行情的有效性，并在技术面上对上涨过快的大盘进行了有效修复，有利于后期市场走好。另一方面，政策面继续保持高调态势，并显示出支持大盘强势运行的决心。种种迹象表明，市场短期震荡之后有望恢复强势上行状态，后市面临再度上攻的机遇。

杭州新希望表示，经历调整印花税后的强势冲击，市场进入了冷静思考的阶段，并利用了一个交易周的时间确认行情的真实性。目前来看，诸多因素是有利于后市继续保持强势的。

一方面，政策面上的积极态度给予市场强有力的支持。上周四证监会对宏达违规减持立案稽查，并对开开实业的超额减持提出处罚意见，捍卫了前期出台的规范大小非减持试行条例的权威，并将对后期有大胆触及政策红线的股东予以警示。上述消息的出台对短期大盘有明确的影响。一是回应了投资者担心规范条例可能施行不到位的质疑，从根本上消除投资者对执行的担忧，提振市场信心；二是表明政策对市场的坚定支持态度，并按照默认当前市场运行的合理性和稳定运行的必要性，市场在调整后走暖具备良好的条件。

另一方面，从市场角度看，短期的运行状况也是较为理想的。首先，上周二、三连续两个交易日的调整后，市场参与者信心有所动摇，畏惧再度探底调整，但上周四的强势行情确认反弹有效，消除了这一忧虑；其次，板块轮流活跃，且行情有良好的持续性，市场显示出了良好的赚钱效应，从金融地产板块到农业股，再到新能源、煤炭能源以及通信板块，市场的操作节奏有条不紊，同时板块的行情并未因轮动而结束，而即使不成为短期热点也表现出色，行情体现了很好的持续性，对场外资金有很强的吸引力；最后，上周五再度批准新基金发行，使得市场面临持续的中长期资金供给，而赚钱效应则吸引力了其他类型的资金参与市场，基金发行回暖，投资者持仓量稳步增加都表明市场将获得持续的流动性支持。

而本周即将公布的4月份经济运行数据是大盘运行中的最大不确定性，值得投资者密切关注。根据目前众多机构的预测。4月份CPI的涨幅将与3月份数据基本相当，同比增幅将在8%左右。宏观调控和紧缩性的货币政策仍将对市场造成巨大影响，这个因素也将是本周主导市场的主要力量。

综合来看，大盘短期面临的运行环境是优越的，短期行情依旧看好。操作方面，后市仍立足于逢底介入的策略，对于能源股的强势，应回避短期风险，等待低位介入的机会；本周金融数据公布之后，若调控预期消除或者明确，则金融地产股有望再度上涨，值得密切留意；对于超跌股、绩差股的操作，建议谨慎，高风险特征没有改变的可能。（北京商报记者王健杰）

大盘今日有望震荡上行

上周沪深股两市保持强势震荡，板块个股轮番活跃，每逢大盘危机时刻，"4·24"留下的巨大的跳空缺口暗中显示出强大的支撑力量。消息面的利好利空的叠加，以及即将公布的CPI数据可能高企的预期，明显压制住多头选择上攻方向的决心。3800点仿佛一时难以攻克。

此轮反弹行情之初，市场形成的八大"龙头"板块比如金融、房地产、石化、有色金属、煤炭、钢铁、3G等，上周出现严重的分化走势，金融与房地产成为拖累大盘上行主要力量。之前牛气逼人的券商股，因融资融券暂时没有时间表，而失去了前进的方向。截至上周五，沪指累计涨幅达到了20.82%，获利盘堆积比较丰富，况且大盘逐渐逼近前期3800-4000点的套牢区域，各主力资金从自身利益考虑，也需要洗筹或调仓。以弱示强，最大限度的消耗空头的能量，为后市成功破关4000点创造有利条件。上周沪深两市共计成交金额9801.96亿元，较上个交易周增加了4457.48亿元，此表明两点一是新增资金按计划逐步进入市场；二是部分获利盘得到了释放。本报综合来看，预计大盘今日继续震荡上行，3700点上方震荡剧烈，市场领涨热点将出现比如钢铁、煤炭、商业百货、汽车、网络科技等；此外，一旦相关数据公布，金融地产股有望再度上涨，值得关注。

5月行情还有两个交易周的时间，市场普遍期待的"红五月"究竟能否成为现实呢？对此，兴业证券的分析师伍阔分析认为："4·24"井喷主要是政策面的积极变化，给市场带来了投资信心，破3000点后各路主力资金反手做多，其中有自救性质，也有"抄底"建仓性质。这个客观因素，为后市大盘运行到4000点附近，主力机构产生巨大分歧埋下了隐患。另一方面，国内国债指数近期连续创出新高，央票发行18周保持在同一利率水平，种种迹象表明，央行加息预期正在逐渐淡化。沪深两市上市公司今年第一季度业绩整体稳定增长，为其股价上行奠定了基础。

此外，周边市场逐渐回暖，为A股5月继续反弹提供了空间。技术面上，此轮反弹浪是对1月14日5522点以来大幅急跌的修正。进一步判断，5522点至2990点跌幅的0.382黄金分割位3958点附近，可能成为本轮反弹的重要阻力区域，并构成五月行情的重大压制点位。当前行情应该处于上有压力、下有支撑的格局，投资者可灵活调控仓位，采取精选个股和高抛低吸的操作策略。另外，"破发"后的中石油一改以往的单边下跌，出现了企稳上行态势，最近10多个交易日涨幅达到14.54%。作为第一权重股它已经成为A股市场的"定海神针"，在短期内封杀了大盘出现暴跌的空间。总之，"红五月"行情震荡上行的趋势目前没有改变。（成都晚报首席记者胡希）

本周是五月最困难一周

华西证券昨日发布的《策略周报》认为，本周将是5月份行情最为困难的一周，这种困难体现在两个重要的因素可能对市场信心构成影响。一是4月份宏观数据披露；二是交通银行巨额限售股解禁。

周一，4月份CPI数据将披露，大部分机构对4月份CPI下降并不乐观，但悲观的预期也没有超过2月份的峰值(8.7%)。华西证券判断，即使4月份CPI超过8.3%，也并不意味着CPI还将持续上升，由于基数上升的原因，市场普遍预计五六月份的CPI将呈现下降趋势。假如4月份CPI在8.3%附近或者低于8.3%，对市场的冲击不会太大。由于这一因素在下周一就明朗，对全周走势的影响也会迅速明朗。

本周影响市场最大的因素可能是限售股解禁问题。如果从单周解禁的股数统计来看，下周共计解禁143.59亿股，仅次于去年8月24日所在周的143.90亿股，为全年第二大解禁股数较多的周。其中解禁股集中在两只个股上，分别是交通银行和浦发银行。华西证券认为，周一浦发银行的表现可以作为先行指标，来判断周四交行对市场的影响。总体来看，交行股价现在处于上市以来的最低区间，其下跌动力应该有限，对指数的拖累预计也不会很大。倘若市场平稳度过，短线做空动力释放，反而有利后市。

尽管面临很多不确定因素，华西证券认为市场仍将维持区间振荡的格局，并预期的指数主要波动区间3300到4000点。如果下周指数出现快速回落，建议可以增持股票。

投资机会方面，华西证券认为短期防通胀仍是主线，因此资源品如煤炭、农业类个股值得关注；石化和电力在通胀受控前提下的改善预期上升，潜在机会可以持续跟踪。在市场缺乏大举做多信心的背景下，题材股仍将反复活跃，电信重组预期下的通信股也可以短线留意，另外新能源、奥运等热点也值得关注。

关注个股：中国联通、中兴通讯、中国神华、中煤能源、通威股份等。(新快报)

利空连连这个周一有点黑

上周A股市场震荡回落，本周一，A股市场面临多重利空因素，如国际股市回落、原油价格创新高、浦发银行限售股上市及再融资、4月份CPI数据披露等。业内人士预计周一A股市场继续调整的可能性较大。

美股下跌油价攀升

上周五，晚于A股市场的美国股市收盘继续走低，标普500指数下跌0.67%，虽然跌幅不大，但是盘中一度跌穿半年线，此外道琼斯工业平均指数也下跌0.94%。从上周的整体情况来看，美国股市震荡回落，目前正处于3月份反弹以来形成的上升趋势下轨，一旦继续走低，意味着反弹有结束可能。与此同时国际原油价格也持续走高，上周五，纽约国际原油价格收于125美元以上。

浦发银行压力重重

今日浦发银行给A股市场带来的压力也值得特别关注。首先是浦发银行今日有4亿多的限售股解禁上市，从上周五浦发银行的走势来看，收盘下跌幅度达到5.1%，是跌幅最大的银行股，显示了投资者对限售股压力的担忧。

其次浦发银行还面临再融资压力。据浦发银行行长傅建华在"2008陆家嘴论坛"接受采访时表示，证监会已经受理浦发银行的增发申请。今年的3月份，浦发银行股东大会通过了公开增发的再融资议案，拟发行不超过8亿股A股。在目前市场对再融资比较厌恶的情况下，浦发增发对市场带来的影响也值得关注。

CPI披露带来震荡

今日还是4月份CPI数据披露的日子。上周五，国家统计披露了4月份PPI，PPI数据达到8.1%，比3月份高出0.1个百分点，再创三年来的新高，这增加了市场对CPI继续走高的担忧。目前市场研究机构普遍预计4月份CPI数据在8%以上，有的甚至预计达到8.5%，这预示和3月份8.3%的CPI比较，4月份通胀压力依然较大。

中国人民银行行长周小川在陆家嘴金融论坛表示，中国货币政策更加关心的问题是反通货膨胀。因此如果4月份CPI数据显示的通胀压力依然较大的话，可能增加市场对进一步调控的忧虑，从而影响短期市场走势。

反弹趋势尚未结束

尽管在多重压力下的A股周一可能继续调整，但是市场人士认为反弹就此结束的可能性不大，震荡还是主要基调，周一A股如果出现大幅回落，将是短线介入机会。（华西都市报李东升）

专家：调节股市供求三大利好或将出炉

昨天，有市场消息传言："奥运期间股市将叫停一切"大小非"解禁。"对此，一位接近管理层的经济学家向《每日经济新闻》表示，如果真的出台类似"大小非"解禁的强制性文件，则意味着前期专家、学者的观点对管理层产生了影响。

据悉，4月25日，证监会组织众多经济学家召开了内部会议，会议认为必须对目前供求严重失衡的市场进行调控。据此，调控内容主要体现在三个方面"针对"大小非"解禁出台新的措施，比如国有限售股5年内不得减持；各种形式的再融资都须上报发审委；须视市场好坏控制新股上市节奏。"

该经济学家表示，预计上述三项针对股市"供求关系"进行调控的"利好政策"将在短时间内出台，以确保奥运会前市场的稳定。（每日经济新闻记者 姜艳艳）

确保奥运会前市场的稳定

谢谢分享!