市场无惧政策面压力 机构目标遥指4200点

中国央行周一下午宣布，从5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16.5%,此为年内第4次上调存款准备金率，也是自2007年初以来第14次上调存款准备金率。此举是中国ZF在4月份CPI同比劲升8.5%后作出的政策回应。

　　中国国家统计局今早公布，4月份中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨8.5%；其中，食品价格同比上涨22.1%,非食品价格同比上涨1.8%。不过，环比来看，4月CPI比3月份仅上涨0.1%；其中，食品价格环比下降0.1%。

　　从中可见，虽然4月份CPI中食品价格仍保持较快的同比增长，但环比增速已开始放缓，或预示着5月份食品价格将会出现下降。麦格理指出，4月份CPI较高主要是基数的原因,并不是因为国内的新一轮通货膨胀,所以ZF并不需要过于担心，预计下半年通胀情况会有所减轻。

　　在今日公布4月份CPI数据后，多数分析师均认为，数据显示国内通胀压力依然较大，但依然没有加息的必要。申银万国分析师李慧勇指出，目前的通胀压力仍然非常大，但央行很难简单地用加息手段来应对,因为可能产生抑制消费和刺激热钱进一步流入的副作用,估计央行会继续采取信贷控制、提高准备金率和加快升值的综合措施。李慧勇认为，未来国内的CPI将逐季回落，预计5月将回落至8.1%左右。

　　分析师们普遍相信，在目前复杂的经济环境下,加息这种刚性的调控举措对经济基本面影响会比较大,预计会慎用。东方证券分析师冯玉明指出，宏观调控的关键在于控制信贷规模,只要这个问题解决了,就不用担心经济过热。

　　上周五，中国国家统计局公布，4月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨8.1%。该增速低于市场8.4%的预期，但高于3月份的8.0%。而在A股市场中，去除金融股以外的制造业利润占到60%左右，PPI直接代表了这60%的企业的产品价格，所以PPI高的年份，A股利润都有不错的表现。

　　不过，因市场预期高企的PPI升幅将带动CPI跟随加速，引发上证综指上周五下跌1.19%。而在本周一公布高达8.5%的4月份CPI增速后，A股市场终于否极泰来，近期持续杀跌的金融股力挽狂澜，海通证券、浦发银行等均劲升逾4%，最终激发出A股市场久违的普涨行情。

　　实际上，除了本周一公布高企的CPI数据外，浦发银行和交通银行将先后有4.12亿股、132.43亿股的限售股解禁，A股市场面临着极为巨大的压力。但今日A股仍在金融股的带动下反手做多，显示投资者对政策博弈具有较强的信心。市场人士相信，作为近期最重要的成交密集区间，上证综指3600点一线再度强势企稳，将进一步提振投资者的做多信心。

　　有种种迹象显示，自国务院副总理王岐山要求基金经理“讲政治”以来，“维持市场稳定”已成为了管理层政策选择的基本出发点。近期有传闻称，管理层将对限售股的减持征收资本利得税，以抑制其疯狂的减持行为；虽然消息未得到确认，但毫无疑问管理层正在竭力消除市场的一切忧虑。市场人士相信，ZF不但有能力促使机构资金进场，还能控制二级市场扩容的节奏，政策面方面不存在令投资者担忧的因素。

　　另一方面，申银万国分析师陈李认为，市场反弹可能逐渐从政策推动的反弹，慢慢演化为基本面反弹。基本面博弈包括：美元见底，投资者博弈大宗商品（石油也许是个例外）价格趋势反转，投资于成本压力减轻的行业，比如家电、通讯设备和电子元器件；同时，基本面博弈还包括，投资者预期ZF将通过刺激投资来抵消出口下滑的风险，从而继续刺激投资和PPI，推动钢铁等建材行业业绩超出预期。

　　陈李认为，自4月底以来的反弹还将持续，反弹高度甚至会超出投资者预期，上证综指阶段性高点或许能够接近4200点.