德邦证券分析报告（0515）
处于救灾最前线的医药股 王 强
四川汶川7.8级大地震震动全球，已造成四川、甘肃、陕西、重庆、云南、山西、贵州、湖北8省市1.2万名群众死亡，倒塌房屋350多万间，今次灾情涉及的区域之广，人数之多是历史罕见的。按照救灾先救人的首要原则，医药股再度充当救灾英雄本色，大面积涨停，目前抗震救灾工作最需要的物资就是药品，医药上市公司的需求激增。在整个医药板块大面积暴涨之下，三大名牌藏药之一的ST雅砻(600773)唯一处于底部，曾低于6.56元的拟增发价，而且这次大地震涉及到与汶川接壤的藏区，如九寨沟、四姑娘山所处的四川阿坝藏族羌族自治州、甘孜藏族自治州等，当地藏民崇尚神奇的藏药，ST雅砻的产品得到高度认同，ST雅砻的藏药旗舰店位于成都，处于救灾最前线。在打造最具规模的藏医药企业的同时，ST雅砻谋划进一步的重组，今年2月21日公布，拟定向增发不超过3.2亿股收购玉林银丰中药港投资发展有限公司100%股权(实体资产为广西玉林国际中药港项目)，增发价6.56元/股，增发完成后ST雅砻将打造成南方最大的药都，潜力不言而喻。
ST雅砻以藏医药、藏方保健食品、生物农药为主的新产业结构已经基本形成，公司产品名列自治区三大名牌藏药之一，拥有20多个国药准字的药号，药品种类和规模较大。传统藏药大多为丸剂，ST雅砻开辟的胶囊剂藏药改进了传统丸剂溶解吸收较差、药剂量难以标准控制等缺陷，已成为藏药现代化的重要部分，成功研发了五个藏药品种的胶囊剂型，其中十五味乳鹏胶囊、二十五味珊瑚胶囊和十一味甘露胶囊为国内独家剂型。ST雅砻生物农药的核心产品“宁南霉素”技术来源于中科院，被称为“植物抗生素”，已在四川、江苏以及云南等农业大省大规模推广，并且开始出口越南这个农业大国，公司已经在越南设立办事处，旨在辐射东盟各国市场。ST雅砻成立了西藏雅砻、四川雅砻和深圳金珠三家通过国家GSP认证的医药销售公司，改变了公司过去只有生产，没有销售渠道的“一条腿走路”状况，解决了公司药品销售网络和品种的问题，西南地区最大的藏药专卖店--西藏雅砻大药房旗舰店在成都历史文化名街琴台路开张，ST雅砻汇集藏医药产业各环节的药材种植、藏药生产、代理营销、终端销售、藏医诊所、技术研发产业链正在悄然而迅速地建立起来。
ST雅砻的医药潜质被陈存明家族控制的广西银丰置业公司看中，其开发的玉林国际中药港是以中药材为主的医药交易专业市场，现资产估值约21亿元，未来将进入ST雅砻的资产是中药港的一期和二期市场，一期市场是中药材市场，二期市场是与市场配套的仓储物流和保健品及医疗器械交易市场。目前正在建设的是一期市场，占地170亩，建筑面积18万平方米，总共27栋楼，商铺容量大约1800间左右，每间铺面的面积一般在28至32平米之间；去年7月份开始动工建设，目前主体工程已经完成，已经进入外墙和内部装饰阶段了，据了解，如果进展顺利的话，一期市场计划今年5月份开始运行。根据市场规划，一、二层为中药材实物交易，三层为中药材电子商务交易，市场经营模式为商铺三分之一出售、三分之二出租。玉林历来有商业贸易和中药种植的基础，目前已形成西南地区最大和广西唯一的中药交易市场，市场主要面向我国西南和东南亚地区。广西的中药材资源丰富，其中有多个中药品种拥有市场话语权，而中药材种植和商贸物流基地已经被纳入玉林市未来重点发展产业之内，玉林中药材交易市场交易规模位于全国前列，是经国家批准的全国重点药材市场之一，玉林国际中药港发展前景无可限量。
ST雅砻在西南地区最大的藏药专卖店位于成都，与汶川接壤的灾区阿坝藏族羌族自治州、甘孜藏族自治州崇尚神奇的藏药，ST雅砻的产品将在抗震救灾工作中大显身手。而未来注入到公司的玉林国际中药港盈利前景特佳，难怪潜在控股股东肯以6.56元/股认购32000万增发新股，且自动锁定三年。ST雅砻市价一度还低于潜在控股股东认购价，近日放量突破，值得重点关注。
