行情仍有上升余地 下周持股不动 王不忌
(2006-04-15 03:37:05)
尽管“趋势是你的朋友”，但对行情背后逻辑的思辨，却也有助于我们把握市场战略趋势、认识投资要点、找到投资策略、选择恰当品种。
稍作回顾，我们就不难发现，这轮始自998点的市场行情背后，隐含着如下的行情逻辑：制度逻辑、货币逻辑、产业逻辑、价值逻辑、技术逻辑和供求逻辑。
行情的制度逻辑
众所周知，股改等制度变革因素在本轮行情中作用显著，在提升市场投资价值、重塑市场信心方面功不可没，目前虽然股改已经过半，但其对市场的长远积极作用还远没有完全释放，比如，因为股改和全流通，市场已经出现相当多大股东愿意将优质资源放进上市公司，市场一批原来的垃圾股、“死股”最近也因此出现了强劲上升行情，而市场即将推出的新制度性变革因素如融资融券等，则将从另外的角度强化行情。
行情的货币逻辑
全球性超额流动性等货币因素是本轮行情的重要催化剂。超额流动性通过美元不断贬值来显现，并通过有色金属等大宗商品价格不断上升的“商品途径”和人民银行持续投放基础货币购买不断流入外汇的“货币途径”对我国国内进行“传导”，并导致国内房地产等非贸易品价格的不断上升，我国经济对外依存度很高，去年进出口占GDP60%以上，而大宗商品价格上升、人民币持续升值将对我国制造业利润空间进行“双向挤压”，房地产价格上升和工资价格的可能上升还将进一步挤压利润空间，因此，我感到，“货币逻辑”接近结束的临界点将是制造业的利润整体而言被吞噬、中国政府通过出售美国国债来产生赢余，只有到那时，目前“货币逻辑”趋势才可能变异，因此这个过程现在还没有完全结束的明显迹象，从这个意义上说，这个“内生性反馈强化”的“货币逻辑”趋势还将继续对股票市场产生重大影响。
行情的产业逻辑
产业逻辑对股票市场价格趋势的影响从来就是战略性质的。本轮商品期货牛市中就存在“中国因素”成分，而这种“中国因素”萌芽于中国政府在上世纪九十年代亚洲金融危机后所实施的“积极财政政策”与“积极货币政策”，而本轮行情中的新能源概念股、铁路投资概念股、农业股等也无不打上了“产业逻辑”烙印，目前正在运行的“大飞机制造计划”股和“核电站制造计划”股也是如此，因为这是未来中国两个庞大的产业，目前几乎还是空白，其中孕育的成长空间不言而喻，我相信，产业逻辑必然进一步严重影响市场结构性变革。
行情的价值逻辑、技术逻辑和供求逻辑
价值逻辑（派息率高于银行存款利率、重置成本远高于市值等）、技术逻辑（中线极端超卖）和供求逻辑（暂停IPO等）曾共同构成了市场1000点附近的下跌底限，本栏也因此在1000点附近认为市场至少有次中级反弹出现，是买入良机。半年过去了，目前不少H股和A股的倒挂现象更趋明显，这就从一个侧面反映了未来指标股的下降空间不会特别大，但技术的角度而言，2245后最强的一波走势是从1307点到1783点，上涨了36.42%，而从998开始到现在，市场上升幅度为1366/998=36.87%，这就证明了本次行情的级别已经是2245历史高点后最大的一次了。但由于市场中长期周均线还没有走平，因此从技术角度上看，在一个区间内拉锯可能是市场今后一段时间内的必然选择，而本周五G宝钢和G长电的发动，则约略显示大盘指数离一个局部性高点已经不太远了。
对本轮行情的五点结论
根据这些思辨，我们可以得到如下结论：1、市场非常大的系统性风险时期已经过去，市场短期内还将冲高，但离局部性高点已经不是太远了；2、未来市场大盘波段的判断在投资决策中的地位将大大下降，市场结构性的剧烈变化将更加明显，把握市场结构比把握市场整体趋势更为重要；3、一般而言，精选个股进行战略性投资将比做波段、做短线产生大得多的利润，我们应该改变投资策略、调整投资研究重点、适应市场新阶段的新特征、抓住市场大机遇；4、在市场交易层面上，决定买卖的具体时机更多地参考个股本身的走势特征，大盘因素为第二位因素；5、市场即将出现更多大机遇，“深入研究、妥帖思辨、坚决执行”就会产生大利润。
下周交易策略
本周市场整体上升，我们全仓买入的哈空调、成发科技和深圳机场等股票本周也全部上升，由于估计大盘还有进一步上升余地，我持有股票的个股行情也还没有走完，因此我计划下周继续持有哈空调、成发科技和深圳机场等股票不动。
