王不忌 开始阶段性空仓
开始阶段性空仓 ： 王不忌等 ／文 2006年06月03日
下周将是本轮行情发动的“周年纪念日”。面对开始出现的各种敏感因素，我感到，又是投资人要开始重视“风险控制”的时候了。“开始逐渐阶段性空仓”是我下一阶段的投资策略。
本周的大盘如期创出新高！根据本栏所制订的“高抛但不低卖”之交易策略，创新高的市场使我有机会在比较好的价位将绝大部分仓位卖掉。但本周四H股和有色金属商品期货价格双双大跌，根据这一新情况，结合对本周其它诸多影响市场之新因素的思考，我感到，市场行情已经开始处于一个敏感阶段了。
众所周知，本轮行情的一个重要“理由”是A股的估值比H股要低一些，因此A股市场有投资价值，本轮行情上升具有“估值驱动因素”，但H股的大跌和技术破位将使这一“理由”开始逐渐失去支撑，本轮行情的“估值驱动因素”将逐渐消除。
与港股行情相对应，本周四的商品期货价格再次大跌，这使得A股市场的有色金属板块周五又一次开始下跌。我感到，由于具有“期货操盘”特色，有色金属板块的技术走势很可能是以“单边市”为主要技术特征，即趋势向上的时候，几乎没有任何象样调整股价就“直线向上”；而趋势向下时，也很可能走出没有任何象样的反弹股价就单边向下的走势。更为重要的是，我感到，本轮行情中，正是有色金属股扎空再扎空的操盘手法真正激活了市场人气，鼓舞和带动了市场，为市场其它主力资金所模仿，并最终形成了市场今天“万马奔腾”的局面，因此，有色金属股的持续下跌对市场的影响不言而喻。
当然，对市场更本质的影响还是美联储以及人民银行的货币政策走向，而这更是本周五开始使我感到约略不安并认为行情开始处于敏感阶段的重要原因。
本周美联储公布的上一次货币决策会议记录表明，6月份美联储有可能再次提高利率，而当天外汇市场美元对其它西方主要货币比价普遍上升。这意味着什么？这意味着商品期货市场价格上升的货币性因素开始逐渐消除；也意味着部分国际性资金将逐渐流向美国本土；还意味着人民币升值压力有所缩小、人民银行利用利率等工具的外部制约因素逐渐有所减小；更意味着全球流动性过剩的局面将有所缓和。
而本周四人民银行发布的《中国货币政策执行报告》明确指出，“未来我国价格上行风险大于下跌风险，服务价格、资产价格膨胀压力加大，整体通胀潜在风险需要关注”。这是相当长一段时间以来，央行首次正面明确提出应对通货膨胀，而任何人都可以感觉到，商品价格的上升已经实实在在地体现在老百姓的日常生活中了。我注意到，一直进行价格战的空调等家电开始逐渐提价了，而我所在写字楼的中午工作午餐因“物价上升”而提价，因此，我感到，央行进一步的政策性紧缩措施很可能陆续出台，这将逐渐消除本轮行情的“货币性驱动因素”，而此因素正是本轮行情的基础性因素。
从技术特征来看，本周市场最大的特征是概念股和ST股等的疯狂上涨。ST股的集体上升不在本栏的预期之外，我们还因此在ST股行情发动之初就介入了ST源药（600656）等ST股，但ST股的上升也意味着行情进入收官阶段，更意味着股改的“政策性驱动因素”已经逐渐被市场消化完毕。我们不难发现，与ST股疯狂上升相对应的是，市场前期的主要上升力量如G万科A（000002）、中国石化（600028）等在“悄悄地”持续下跌整理。显见，行情的技术性、制度性驱动因素都在发生一些悄悄的但却是实质性的变化，而新股的发行将使场外资金不再担心“踏空”，因为资金又可以“打新股”博取无风险利润了。
下周就将是本轮行情发动的“周年纪念日”。在过去的一年中，大盘上升了70%，市场群体心理也由“极熊”开始转为“极牛”，面对开始出现的各种敏感因素，我感到，又是投资人要开始重视“风险控制”的时候了。而历史经验告诉我，牛市中的“次级逆向波”对投资人的损害也是很大的。根据这些思考，我认为，虽然市场大盘短期内仍然可能在1700点附近震荡整理，但大盘中期行情敏感，因此，“开始逐渐阶段性空仓”是我下一阶段的投资策略。
而我下周的交易计划是：“将所持有的股票逐渐卖出”，因为“不去试图捕捉市场所有机会，只把握属于自己的投资机会”是投资交易的重要原则之一。而如果有机会的话，就用资金打新股，无风险地博取市场疯狂情绪很可能带来的新股高开之“溢价收益”。
