笔者从1992年开始涉及外汇、期货、股票市场，经历了许多成功和失败，一直觉得要想成为成功的炒手最好的途径就是向成功者取经。笔者为此曾到处收集有关书籍、报纸，目前累计收藏书籍价值超过万元。笔者从1999年4月开始在"期货日报"上连载“大师的故事”，将自己收集的资料与期货同行们分享，现在已陆续连载了16篇。值此一周年之即，笔者特作此文希望和读者们探讨一下大师成功的足迹。
　　大师们的成功其实有许多相同之处：
　　1.大部分炒家都是从场内交易员开始入行的，随着交易规模和交易品种的增加逐渐走到场外，冠军炒手马丁·舒华兹、鹤立鸡群的理查·丹尼斯和超人斯坦利等人虽然开始都有一段适应过程，但他们都很快踏上了成功之路。
　　2.风险控制：这是每个大师操盘经验的重中之重。在期货市场上长期生存的关键就是保留资金实力，给自己留下机会，避免在一两次交易中就耗光实力。每位大师的风险控制原则不尽相同，有些是以技术图表为依据，大部分是以资金百分比为依据，而笔者最为认同的则是高富拿设止损位的独特方法：止损位永远设在图表上重要的价位之外，宁可减少交易量去迁就一个安全的止损位。另外，风险控制大师海特提出的回避风险原则也值得我们学习，他认为，应避免参与行情过于激烈的品种；当出现大的亏损时要立刻通知客户，减轻心理负担；当出现风险时，要在第一时间砍仓。
　　3.短线和长线：从大部分炒家成功的经历看，他们都有从短线向长线转变的过程。短线对于投资者来说，在分析、记忆力、反应力、心理、交易通道等方面的要求都比较高，就像乒乓球员面对快速扣球只能下意识反应，而没有时间思考，这些需要平时高强度的训练，但大部分投资者是很少有工夫去训练的，这也是短线投资者亏损面较大的原因之一。超人斯坦利是最为经典的长线炒家，为了避免在价格波动时自己惊慌平仓出场，不惜远离市场，持仓数月甚至数年(糖)。
　　4.成功和天才：期货市场不存在天才，理查·丹尼斯和维克多·斯柏认为，智力、学历有时会成为成功交易的障碍，切勿死要面子、勇于认错、遵守可行的交易规则和交易系统、善于总结经验，才是成功的关键。
　　5.成功的时间：绝大多数大师都是从失败开始的，短则数月，长则十年，重要的是要有坚定的信心并不断总结经验。正所谓：“学者无先，达者为师”。
　　6.电脑交易系统：多位大师都提到在交易中很依赖自己设计的电脑交易系统，电脑交易系统可以避免人为的情绪影响，特别是在市场较为混乱时，还能坚决执行既定的交易计划，使投资者保持前后一致的获胜概率。当然，每个人必须学会开发适合自己的电脑交易系统。
　　7.技术分析和内幕消息：多数大师都以技术分析为入市依据，技术分析能给投资者提供准确的入市时机，这是基本面分析法不能实现的。如超人斯坦利在1974年5月买入了小麦期货合约，半年后就翻了50％，当记者寻问他是否知道俄罗斯购买小麦的内幕消息时，斯坦利回答：“我一点都不知道俄罗斯在买小麦，但图表告诉我有人在买。”大部分投资者无法靠技术分析法获利的原因在于，他们并没有掌握技术分析法的真谛。而作为大户必须同时使用基本分析法，因为他们资金庞大，建立头寸和离场时间较长，靠技术分析法建立头寸和离场是较为困难的。
　　8.人生哲学：期货市场是遵守零和定律的，个别人赚大钱就意味着大部分人在亏钱。因此，大师的性格是有异于常人的，他们大多孤僻而充满自信，不喜欢和别人谈论行情和消息，习惯于独立分析市场。
大师的成功之路给了投资者许多启示，可以帮助投资者在市场中获利，这也是笔者挑灯秉烛写“大师的故事”的初衷。

在华尔街冲浪的中国人



　　在风高浪急的华尔街，华人利用与生俱来的勤奋刻苦的素质已经逐渐站稳脚根，在加拿大多伦多明道银行美国证券公司经营负责管理可转化债券对冲基金的黎彦修就是其中的一位。提起对冲基金，许多人“谈虎色变”。正是因为对冲基金的兴风作浪，让世人瞩目的“亚洲五小虎”差点变成了“五只病猫”。其实，对冲基金种类繁多，除了让人闻风丧胆的外汇对冲基金外，还有各种债券对冲基金等。这些基金并不靠冲垮他国货币体系发大财，而是专注于某一公司的运作进行买空卖空，大获其利。黎彦修经营的可转化债券对冲基金就是其中的一种。
    　　　　　　
　　交易一线让黎彦修的利润提成超过了大公司的首席执行官。在美林公司任职的朱煜博士说，论职位，黎彦修相当于部门经理，这在华尔街的华人圈子里也能找出几位，但如把个人收入作为衡量成功的一个标志，黎彦修则是名副其实的成功者，他每年的利润提成恐怕让许多大公司的首席执行官都望尘莫及。
　　
　　黎彦修成功的关键是他的自信，而他的自信来自于他扎实的数学、统计及金融理论功底。1991年他初到美林集团时，主要做交易模型设计工作。而交易员们对这些身居二线的研究分析师们不以为然。黎彦修说：“这些人高高在上，高兴的时候与你搭讪，而情绪不好时懒得理你。可我心里在想，你们有什么了不起，我是中国最好的学生，在美国读最好的学校，我的数理知识也是最好的。我没有什么地方不如你们。只不过，我没有机会在交易员的位置上，否则我会干得比你们更好。”凭着自己的专业优势，他的才能在金融衍生物交易方面逐渐显露出来，两年后黎彦修如愿坐上了交易员的席位。
　　
　　黎彦修说，自己走上华尔街的商道，与自己的经历不无关系。他60年代出生在辽宁省大连市郊的农村家庭。父亲在政治运动中受到刺激而住进了精神病院，在他人生的30多年间，无法与父亲交流，连一句话都没有说过，直到父亲三年前去世。在饥肠辘辘的贫困岁月里，母亲教导他：一是有些事情绝对不可以做；二是即使饿死也不要去偷。而这些教诲对他后来的世界观形成产生了重大影响。他说，做交易员要有自己的设想、假设和判断，绝对不能人云亦云。
　　
　　黎彦修说，自己成长过程中影响最大的还是来自于他的姐姐。姐姐比他大18岁，从农村跑到城市当了工人，之后又考上大学，这种极富进取性的性格对黎彦修也产生了潜移默化的影响。
　　
　　随着年龄的增长，黎彦修所学的专业越来越实用
　　
　　在把陈景润作为楷模的年代里，姐姐希望弟弟将来成为一个数学家。1988年黎彦修来到芝加哥大学商学院攻读统计专业博士学位，之后又改攻金融专业。
　　
　　黎彦修说，随着年龄的增长，自己逐步认识到，仅仅当一个数学家是不行的，更重要的是要打好经济基础。为此，他学的专业也越来越实用，后来又从金融博士改学MBA。1991年黎彦修第一次离开校门，来到美林集团实习，他本打算到华尔街看一看，实习一段时间找找感觉，然后再回学校完成博士论文答辩。可一旦他踏上华尔街这条路，就再也没有回头。
　　
　　在美林任职四年之后，黎彦修跳槽来到加拿大多伦多多明道银行美国证券公司工作。黎彦修说，这家银行名气虽比美林小，但是给我开出的价码却是诱人的：一是公司让我独立管理一部分资金，凭自己的本事赚钱；二是年底结算时利润分成标准为7∶1。他介绍说，可转化债券是介于债券与股票之间的衍生物。从投资人的角度看，有人追求高风险，有人追求适度增值。而可转化债券则把风险和回报适当加以平衡。例如，刚刚被列入道—琼斯指数的美国家庭仓储公司发行一种五年期可转化债券，利率仅为3％，但因与公司股票相挂钩，这个公司的股票涨了三倍，投资人获利颇丰。而另一家经营汽车零件的公司，搞起了大型赛马场，这说明公司高层领导已经缺乏一致、明确的经营战略，所以他及时放空这个公司的股票，果然这个公司的股票从60多美元降到最近的40多美元。
　　
　　像其他任何衍生物交易一样，可转化债券业务也充满了许多风险。黎彦修的宝并不总是能够押对。去年亚洲深陷金融危机带动美国整个股市下跌，他去年头三个月赚得的钱在后半年全赔了进去。可今年他的表现相当出色，赢利高达50％，其利润分成比首席执行官还要高，这让公司高层犯了难，也给他自己出了道难题。按照华尔街的通常做法，公司在这个时候很可能提拔他任高级副总裁，进入公司高层领导行列，从而拿管理层的固定工资和奖金，而不再执行利润分成的标准。可他当年就是冲着利润分成的优惠条件而来的，拿点固定收入于心不甘。

　　
　　钱赚多了，也是个难题，下一步该怎么办？在跳槽盛行的华尔街，黎彦修也遇到了成功后的苦恼。

在失败中成长的金融小鳄---斯坦利.屈克米勒



　　国内投资者对斯坦利-屈克米勒可能不太熟悉，但是说起索罗斯管 理的量子基金，就无人不晓，斯坦利.屈克米勒就是的量子基金接班 人。97年与索罗斯成功的策划了震惊国际的东南亚金融风暴，98年手 握巨资与香港政府进行了一场世纪豪赌，虽然以失败告终，但令金融界认识了这位年仅40多岁就掌管着世界上最大的对冲基金的基金经理。
　　当年斯坦利.屈克米勒决定放弃当研究生，直接进入现实社会后，在匹茨堡国家银行股票分析师的职务他干了不到一年，就被提升为股票 研究主管。斯坦利.屈克米勒相当热爱工作，早上6点进入公司，一直到晚上8点才离开。刚开始时，斯坦利.屈克米勒对某一行业或某一股 票的每一特点都写了整篇整篇的报告。在去委员会演讲前，必须先把 报告交给研究主任看。有一次交了一份有关银行业的报告，斯坦利. 屈克米勒对自己的工作很自傲。可是他读了之后对我说：”这份报告 没有用。是什么使股票上涨和下跌呢？”他的这次评价对斯坦利.屈克米勒是一大刺激。之后，斯坦利.屈克米勒就把自己的分析集中到寻找与确认跟股票涨跌有密切关系的因素上，而不是罗列所有的基本因素。
　　1． 绝大多数涨跌关键的因素是与收益有关，对银行股而言 尤其是这样。化工股表现的就相当不同，在这一行业中，关键因素是 化工生产能力。买入化工类股票的最佳时机是当化工界出现大量增加的刺激因素的时候。相反地，最理想地卖出化工类股票的时机是当化 工界宣布有大量的新化工厂设立起来，但化工类股票的收益尚未下跌 的时候。这样做的理由是因为任何发展计划都意味着在两三年内公司的收益会降低，而股市总是对这种发展预先反应。
　　2． 另外一个帮助判别那个股票会涨会跌的信条是技术分 析。斯坦利.屈克米勒非常注重技术分析，而斯坦利.屈克米勒比部门 中其他人都愿意接纳技术分析。即使斯坦利.屈克米勒的是老板，许 多同事还因为他喜欢收藏所有股市图表而把他看成是个怪物，然而斯 坦利.屈克米勒却认为技术分析还是满有用的。
　　两年后，1980年，年仅28岁的斯坦利.屈克米勒就辞别银行，创立了自己的财务管理公司-----瑞格逊资产管理公司。一开头就干得极 好，抓住了低价位的小公司股票猛涨的势头。到1981年年中，股市已 达价值区的顶部，同时利率也猛涨到19%。这以是十分明显的卖出股 票的时候了。斯坦利.屈克米勒把一半股票转成现金，在那时，斯坦 利.屈克米勒想这已经是令人惊讶的举动了。结果在1981年三季度， 斯坦利.屈克米勒把之前取得的成绩都抹掉了。因为另一半的股票继 续持有，结果造成的亏损就把原来好业绩都抹掉了。原因是银行的标 准投资程序总是几乎全额投资。虽然斯坦利.屈克米勒已不再为银行 工作，但仍明显地保留了一些银行的思维方式。斯坦利.屈克米勒在1981年6月是绝对看坏股市的，在这一观点上绝对正确，可是结果仍 然在第三季度产生了12%的亏损。对合伙人说：“这简直是犯罪！我 们对市场的悲观看法从来没有这么强烈过，然而却在第三季度还是以 失败而告终。”就从那件事后，斯坦利.屈克米勒依然改变了投资哲 理，只要再次感觉到市场不好，就往往百分之百地撤离，转为现金。
　　1986年，屈克米勒被屈佛斯基金聘为基金经理。屈佛斯基金公司仍然 准许斯坦利.屈克米勒继续管理自己的瑞格逊基金。在他加盟屈佛斯 基金之时，他的管理风格已从传统的单一持有股票组合转向债券外汇和股票相互组合起来的折衷性投资战略，灵活地在这些市场上进行买 入多头和沽出空头的多样化交易。屈佛斯基金对他的市场天赋万分倾 倒，又以他为首，创立了7个基金归他管理，外加他自己的1个基金， 达8个基金之多。其中最出名的是“积极主动策略投资基金”，该基 金自他设立开始（1987年3月）至斯坦利.屈克米勒在1988年8月离开 屈佛斯为止，一直是基金行业中成绩最卓越的基金。最后他竟由于他 渴望与索罗斯一起工作，又由于他们的交易活动气质相近，促使他辞 别了屈佛斯而到索罗斯管理公司去工作。他认为索罗斯是他这一时代 的最伟大的投资家。之后不久，索罗斯就把他的基金管理工作交给斯 坦利.屈克米勒，因为索罗斯决定去从事帮助前苏联和东欧的封闭的 经济进行改革。
　　在1987年股市大崩溃之前， 那年的上半年非常之好，斯坦利.屈克米 勒本来看好股市，股价直线上升。每个基金大致都以达到增长了40% 至85%左右。许多经纪人在那年很早就获利了结了，因为他们已经有 很多收获了。可是斯坦利.屈克米勒的哲学是，如果你因积极进取而 获利，就更应积极进取，这一点道理为索罗斯先生所强调。由于我在 这年一早就大赚的年头，是你应该大胆抓住的好时期。由于在这年一 早就干得很顺手，斯坦利.屈克米勒感到我有本钱跟市场斗一斗。斯 坦利.屈克米勒知道牛市总要结束，只不知究竟什么时候结束。同 样，由于市场常常严重过度发展，斯坦利.屈克米勒想当牛市真正结 束时，他也许早已跑得老远令人惊叹不止了。在6月份开始斯坦利.屈 克米勒看到几个因素：对股票的估价以极端过分；股利收益下跌 2.6%；而市盈率一直维持在历史高度；联邦储备委员会已经收紧银根 有一段时间了。最后技术分析显示股市将要断气了--那就是市场的力 度集中在大盘股和高价股票上，大量其他股票都远远落在后面。这一因素使得股市高涨就象喷射而起一样。斯坦利屈克米勒转变了角 色，实际上纯粹沽空股票。之后的两个月份市场动荡很大，斯坦利. 屈克米勒一直在抗衡市场，股价还是往上涨。
　　市场在此后几个月中一直在顶部徘徊，斯坦利.屈克米勒一定坚持有 沽空的头寸不放。到1987年10月16日，道琼斯指数跌到近2200点，他 一度曾达到2700点的顶部。斯坦利.屈克米勒不仅仅弥补了原来沽空 的亏损，而且与恢复了以往的业绩表现，使这年成为大盈利的一年。 然而这一年是斯坦利.屈克米勒的工作生涯中，曾犯下一个几乎造成 悲剧结果的严重错误的一年。图表上在2200点附近显示有很强的支 撑，这是由1986年大半年以来的交易构成的一个底。由于斯坦利.屈 克米勒在这年上半年做多头赚了不少钱，有了足够的实力。后来又一头做空更赚了好多，所以就在在1987年10月16日的星期五的下午该处转头做多头，又利用透资达到130%的多头仓位。 那时周五下午股市结束后，斯坦利.屈克米勒碰巧跟索罗斯说起。他说有一篇保尔.刁托琼恩所作的研究报告想给斯坦利.屈克米勒看看。 斯坦利.屈克米勒去了他的办公室，他拿出保尔在一两个月前所作的 分析报告。该研究表明，过去股市的历史显示，一旦跌破向上伸展的 抛物曲线，股市就会加速下跌，这次正显示出现在这种情况。该报告 也显示了１９８７年股市与１９２９年股市大崩溃时在股价活动上呈 现极为接近的相关性，这意味着我们处于股市大崩盘的边缘。那天傍 晚回家，斯坦利.屈克米勒就发了胃病。斯坦利.屈克米勒意识到自己 这一下搞砸了，股市即将崩溃！斯坦利.屈克米勒决定如果周一开盘还在支撑线之上的话，即道琼斯指数低开30点左右，而不立刻产生反弹，就认赔斩仓杀出。不料市场低开竟然超过200点，斯坦利.屈克米 勒知道我仍必须认赔离场。幸亏开市后很快有一个短暂的反弹，使斯坦利.屈克米勒有机会平去全部买入的头寸，并且再进行沽空。
　　这是一个有益的教训：如果发觉弄错了，就应立刻纠正。如果当时心 胸狭窄一些，面对与己不利的证据仍维持自己原来的头寸，或者拖延 等待，希望看看市场能否恢复的话，他就会遭受巨大的损失。这种善于接受痛苦的真理，并毫不迟疑，毅然决然地作出相应反应的能力， 是一个伟大投资者的标志。 斯坦利.屈克米勒的长期业绩远远超过了该行业的平均水平。原因是采纳了乔治索罗斯的哲理：保管好资本和经营好基地，才是获得长期收益之道。当你获利时，应该尽量积极进取。许多基金经理一旦盈利 达到30%至40%，就往往对他们这一年的交易获利入帐结束。在这年的其余时日，他们交易非常小心谨慎，为的是不要破坏了已经实现的很 好的年收益率。要想真正获得出色的长期高收益，就要苦心努力，在达到30%至40%收益后，如果你仍具有信心，就应该力争达到收益 100%。如果你能把一些接近100%收益的年头联在一起，而避免亏损年份，你就能真正达到杰出的长期高回报。
　　斯坦利.屈克米勒从索罗斯那里学到最有意义的，倒并不是搞明白你 是对还是错才是重要的，而是要搞明白你对的时候你能赚多少钱，你错的时候你会亏多少钱，这才是最重要的。索罗斯曾经批评过斯坦利.屈克米勒一二次，的确对市场判断对，但没有能量最大限度地充 分利用机会。举例说，在斯坦利.屈克米勒为索罗斯开始工作不久， 斯坦利.屈克米勒对美元很不看好，故而做下大量沽空美元买入马克 的仓位。这些沽空头寸开始对我有利了，斯坦利.屈克米勒很感到自傲，索罗斯来到斯坦利.屈克米勒的办公室谈起这笔交易。 他问斯坦利.屈克米勒：”你建了多大的仓位？” 斯坦利.屈克米勒回答：”10亿美元的仓位。” 他不屑地反问：”你把这也叫做仓位？”这句话成了华尔街的经典。 当你某件事干对时，对索罗斯来说，他会认为你总还是仓位持有的不够。他鼓励斯坦利.屈克米勒把仓位翻一倍，斯坦利.屈克米勒照办 了。结果该笔交易变得极为有利，获利惊人！索罗斯教导斯坦利.屈 克米勒，一旦你对某笔交易极端有信心时，你就应该敢于扼住机会的 咽喉不松手。这需要有做“头猪”的勇气，敢于抓住盈利不放。
　　在97年的东南亚金融风暴后，1998年斯坦利.屈克米勒根据各方面的 经济数据和资料，选择了日本金融市场作为下一个攻击目标，但是由于索罗斯对社会主义国家有一种特殊的情结，错误的分析了中国支持香港的坚决立场和形势，感情用事的没有选择最弱的日本市场而选择了香港开战，最后以失利告终。同时显示了斯坦利.屈克米勒清出于蓝的理智的投资心态（后来日元暴跌近40%）。在近期大涨大跌的中国股市中，斯坦利.屈克米勒敢于在大行情爆发时赚大钱，又能在看错行情时敢于“要银子不要面子”果断砍仓的投资思想是值得投资者参考的。

全球十大基金经理人



　　日前，美国《纽约时报》评出了全球十大顶尖基金经理人。股神巴菲特名列榜首，其中的约翰·坦普尔顿、麦克尔·普里斯以及马克·默比乌斯，都属于富兰克林坦普尔顿基金集团。十位基金经理人目前大多已经退休，只有马克·默比乌斯还在操盘，他是富兰克林坦普尔顿发展基金及富兰克林坦普尔顿亚洲成长基金的基金经理人，以投资新兴市场闻名于世，被《华尔街日报》誉为“新兴市场教父”，目前管理的基金资产规模达120亿美元。
全球十大基金经理人的排名依次为：
　　沃伦·巴菲特、
　　彼得·林奇、
　　约翰·坦普尔顿、
　　格雷姆·多德、
　　乔治·索罗斯、
　　约翰·内夫、
　　约翰·博格尔、
　　麦克尔·普里斯、
　　朱利安·罗伯森、
　　马克·默比乌斯。

大器晚成的风险控制大师——莱利.海特



　　莱利.海特在大学时代教授上金融课时在拿期货开“玩笑”时已开始与期货结下不解之缘。但在正式投入炒家的行列，其间经过甚为曲折的途径，大器晚成，是莱利.海特的写照。学业并不突出，毕业后，什么工作都试过，每一个岗位停留时间都不长，1968年莱利.海特终于投身投机行业，第一个踏脚是股票经纪，数年后，成为全职期货经纪。

　　莱利.海特在刚开始接受股票培训时了解到“蓝筹”（blue chip）股票的来源可追溯到蒙特卡罗的赌场，最大的筹码是以蓝色印制的，因此引申出来，蓝筹股是代表第一线的大股，海特恍然大悟：哦，我明白了，这不就是赌博嘛!于是他将股票分析的书籍抛诸脑后，立即去买了一本名为《击败庄家》的书，看完后得出一个结论：“成功的投资方法就是掌握概率。只要你能算出入市成功或失败的概率，就能找到战胜市场的办法，足以克敌制胜。”莱利.海特后来研究和发展的电脑交易系统都是以此为基础的。入行十年之后，莱利.海特开始捕捉到时常的节奏，订下进攻大计，成立了“明治投资管理公司”，先后罗致了两位人才，分别是统计学博士马菲士和电脑专家米马戴文，根据 10年下来积累了丰富的经验，形成了自己一套独特的交易体系。通过他们的科学测试来验证自己的做单体系，结果非常理想。“明治投资管理公司”的投资策略重点：在于平稳的增长，不追求超高收益，目标是稳定、持续的收益率。1981年来的七年时间，公司的收益率平均年增长超过30％，按年度结算，最低的一年也赚了13％，最高增长率为60%，连续6个月最大的亏损仅有l5％，如果以连续12个月作为结算期，亏损亦不超过计划1%。由于表现稳定而出色，公司旗下基金增长速度惊人， 1981年开始成立时只有200万美元， 10年后已累计超过8亿美元。　　

　　很多投资者都在使用电脑交易系统，但是赚钱还是少数，原因何在呢？莱利.海特在谈到电脑交易系统说，大部分投资者经常更改电脑交易系统，倘一失手，即时改用另一套系统，甚至在电脑系统发出入市信号，仍三心二意的不愿依照信号执行等等。在和许多投资者闲谈之间，经常的听到事后怨言：“我的电脑交易系统表现极为准确，可惜我并没有依计行事，否则可以赢到历年来最大的胜仗。”在使用电脑交易系统时一定要遵守交易原则，电脑系统是你的偶像，你的指挥官，神圣不可侵犯，要有像岳飞的“愚忠”，只要是有较高胜率的交易系统，长期的循规蹈矩，必会胜算在握。 莱利.海特管理的基金是一直保持很低的亏损率，在高风险的期货行当是少有的。这与莱利.海特非常重视面对风险、控制风险和回避风险有密切的关系。

　　面对风险。在还是当经纪的时候，上司经常教导他：当你的客户出现大亏损的时候，必须立刻通知客户，否则必定有第三者代劳，破坏你与客户的关系。在某日联邦储备局FED突然改变政策，令到市场大势做一百八十度的转变，“明治投资管理公司”其中一个大客户，一间瑞士银行，净值大跌，投资经理们手足无措，向莱利.海特请示，莱利.海特立即打电话向银行解释：“类似的突变市势几年内才会出现一次，纯属意外。而敝公司作战计划，是以长期性平稳增长为主，长远开看，信心十足。”这样一来可以降低了我们的心理压力，拖延作出反应的方法，是不同炒家常用的弊病，也是产生纠纷的根源，后来该银行增加了一倍投资额，成为公司大重要客户。 在控制风险方面，莱利.海特认为不管你了解多少情况，心中多么肯定，总还是有错的可能，所以随时要有准备。所以风险控制一定要严格、决不要把身家性命押上去，对最坏的结果有所准备。莱利.海特的一位现今世界上最大的咖啡炒家朋友，他清清楚楚的知道咖啡的运输过程，与主要的咖啡出产国的部长都甚有交情，可以说对基本因素及有关资料了如指掌。有一次请他到他伦敦的住所去作客，席间酒酣耳热，乘兴问莱利.海特：“海特，你怎么可能比我更懂咖啡期货呢?”海特回答说：“没错，我对咖啡一无所知，连喝都不喝。”“那你怎么做交易呢？我只看有多大风险。”那老兄不大相信，又问了不下5次，每次海特都是讲：“控制风险。”三个月后，那位朋友做咖啡期货赔掉l亿美元。看起来海特的话他没听进去。

　　除了面对风险和控制风险，更重要的是主动的回避风险，莱利.海特的方针是平稳中求增长，波涛汹涌的市场，虽然是很多人期待的机会，但并非理想的投资对象，当你把握不好就变成是无限的风险了。所以宁愿错过机会，亦不想去冒受不必的风险，是莱利.海特的第一教条。莱利.海特的心得归结成两句话：一，你如果不赌，就不可能赢。二、你如果把筹码全输光了，就不可能再赌。

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超人斯坦利 百忍成金



　　许多的投资者都梦寐以求的想在期货市场赚取巨额的金钱，但大部分都铩羽失望而回，怎样才能实现梦想呢？在1995年，美国著名的九大期货交易大师之一的斯坦利.克罗来华传授他的投资经验，给了我们许多方面的启示，笔者有幸亲自聆听了大师的教诲，受益匪浅，终身难忘。
　　斯坦利.克罗从60年代开始进入期货市场，经历了无数次惊心动魄的战役，他谈到他的成功入市经验时第一点就是：期货市场就像在非洲的原始森林，最重要的就是求生存，判断趋势错误时立即砍仓出场。

　　2．只有在市场展现强烈的趋势时才放手进场，

　　3．入市点： a：:趋势翻转时,

　　　　　　　　b：盘整突破时,

　　　　　　　　c：大势反弹或回吐45%-55%处,

　　4．趋势分析正确时，金字塔加码,

　　5．钱是“坐”着赚回来的，不是靠操作赚来的，只有用客观的方法判断趋势翻转时才平仓。

　　斯坦利.克罗谈到做为中长线的投资者来说，使用的应该是长期的分析工具------周线图和月线图、季节性研究、，还有一套侧重于长期的良好技术分析系统，如移动平均线（后文有专门的介绍），以及必备的耐性和纪侓。在很多年以前，一位年龄刚过三十的年轻人借了一万美元，买了三个交易所席位（这里没有写错，六十年代里，一万美元是可以买到三个会员席位，后来才有修正），自己开了一家清算公司，。他急着建立名声，让大家知道他是很优秀的分析师和经纪商，于是使出忍耐的功夫，一直等到“几乎百分之百”的成功机会才把客户和朋友的钱投入。 那就是糖市，他把自己的假设检查了一遍有一遍，尽己所有的去研究市场、研究所有的图形，不管过去的还是现在的图形，总是看了又看。同时也向同行讨教了不少糖的操作技巧。接着，在他终于满意，认为这就是他所等待的机会时，便开始着手工作，包括撰写投资分析报告和市场快讯，经由广告、市场研讨会、个人的接洽广为宣传。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小时-----成果终于展现在眼前，他为客户和自己积累庞大的糖的多头仓位，平均价格是2.00美分/磅左右，看仔细------是2.00美分/磅。这位年青人算得很精：单是麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值，以那么低的价格买进，他怎么会赔？但是他没有把“墨非定侓”计算进去，市场并没有向他所想的那样往上爬，反而是继续向下……一直跌到1.33美分/磅！他（我）眼睁睁地看着这种事情的发生，一直在接到追缴保证金通知书更证实了市场崩跌的事实，但我仍觉得这件事不可思议。

　　在这段小小的溃败过程，我输掉了约三分之一的资金，但我仍然相信市场正处于历史性的底点，而且看到职业空头杀出的情况，未平仓合约大在减少，再加上检查了长期和季节性的图形，寻出长期走势的可能端倪后，我对自己更有信心相信多头走势终会来临的。市场持续走平之际，我们还是紧抱仓位不放达两年。只要不砍仓，我们就没有赔钱，损伤的只是每一个期货到期的换月的成本。最后，救兵终于来到了，大多头市场终于在1969年降临，市场突破长期的盘整开始上扬，多头市场持续了五年，并于1974年达到66美分/磅的高潮,丰厚的利润接踵而至。（东南亚的郭鹤年也不约而同的在伦敦期货市场和现货市场大量的买入糖，获利颇丰，从此奠定了糖王和富豪的地位----笔者按）。这是多么过瘾的一趟旅程！也是绝佳的教训，告诉我们：“操作时务必保持耐性、严守纪律、以及把眼光放远。”

　　在经历了一波期糖惊心动魄的行情，1974年5月其间，美国小麦也结束了跌势在350美分左右见底，连续数日放量上升近40美分左右（20美分停板），转而下滑，一路持续，几乎将升幅全部收复，而成交量逐渐萎缩，斯坦利.克罗又重新翻看了近十年的小麦的图表，前面操作期糖的经验告诉他，决定性的时刻又到来了：在360 美分左右开始大量买入，为自己也为客户。6月-7月小麦开始大幅度的上升，在385美分和440美分的两次回调时又再加码，从360美分到490美分,浮动利润已相当丰厚。电视台对他进行采访：“俄罗斯在购买小麦，你是否有知道内幕消息知道呢？”斯坦利.克罗回答说：“我一点都不知道俄罗斯在购买，但是图表告诉我有人在买，虽然不知道是谁，但是我知道它正在极力在买。”

　　但是，此时手握巨仓已经令斯坦利.克罗感到心神不安，为了避免在价格回调时使自己惊慌平仓出场，他决定出国走走，以减轻市场对他的压力。于是8、9月间他和妻子飞到了瑞士，在郊区租了一间农屋，与世隔绝隔，不接听电话和阅读报纸上的商品信息。在瑞士期间，小麦的价格起伏跌宕，最高到了558美分，浮动利润又增加了几十万美元。回到纽约后两个星期，斯坦利.克罗又忍受不住诱惑想去感受市场的脉搏，心情又开始紧张起来，他于是决定坐船到布罗克岛和新港去游玩两个星期。再度返回纽约后，他感觉市场有些不对劲，1974年12月9日早上，传出的利多消息，本该令市场上升3-4美分，但开盘反而下挫2美分，价格不能随着利多消息而上涨，斯坦利.克罗觉得天下没有不散的宴席的时刻到了，他打电话给 经纪人，要他谨慎从事，慢慢的平仓，几个小时内，250万手的小麦多单全部出场，总共获利130多万美元（当时是70年代，等于现在的数千万美元）。七周后，市价跌去了一美元，这历时数月行情是斯坦利.克罗连续多年获胜记录的高潮：他自己个人的帐户由1万8千美元上升到100多万，陆续加入的合伙投资者的资金也由64.4万美元上升到250万美元。平完仓当天的中午，斯坦利.克罗送给他的妻子一个惊喜：一辆非常豪华的劳斯莱斯汽车，接着他们就关闭了在纽约的办公室，收拾行李，销声匿迹江湖五年之久。

　　听完上面斯坦利.克罗的故事，真是教人佩服得五体投地，在图表中看，斯坦利.克罗出入市的原则是与上面所提到的成功经验所相吻合的：50%回调位金字塔加码，“坐”着赚钱，甚至不惜用鸵鸟政策，眼不见心不烦。但有人要问：为什么斯坦利.克罗不在最高价时平仓呢？其实行情的最高价和最低价是不可预测的，如果没有如此的坚持原则（破50%回调才平仓，笔者按）和耐性，盲目的去摸顶，就不会在惊心动魄和匪夷所思的高价中（糖价翻了33倍）赚到更多巨额的利润了。

　　回顾国内期货市场发展的历史虽然比较短，只有6、7年时间，作为技术分析的图表不可能完备，但是只要留心观测，也是会有收获的，读者可以看看大连交易所的大豆期货，它是跟国际接轨最密切的农产品，经历95、96年的大升浪后，97年完成了头部的形成过程，终于在98年春节后的第一个交易日开始了一波大的跌浪，大豆价格跌破2800的头肩顶的颈线，（参看下图）以15万元算（约等于斯坦利.克罗起家的1.8万美元）运用70%资金（70手）在2800放空，按照斯坦利.克罗在50%反弹位2700加码30手，到目前为止一年时间利润已近70余万元，回报近5倍（到目前为止行情还没有结束）。这与斯坦利.克罗的在1974年小麦期货的战例有着异曲同工之妙，但是又有谁有耐性、严守纪律、以及长远的眼光呢？这就是大师的高明之处。

KISS——斯坦利的座右铭——技术分析的原则



　　很多人对斯坦利.克罗能捕捉到超级大行情相当佩服，但最关心的是斯坦利.克罗是用什么分析方法入市，斯坦利.克罗说，他主要是依靠技术分析法，研究大量的长期图表和季节性的周期，他的座右铭是“KISS”。这并非是他生性爱谈恋爱,KISS其实是“Keep It Simple,Stupid”的缩写，意思就是说：务求简单，简单到不必用大脑的地步，不必迷信复杂的技术分析法。斯坦利.克罗操作期货之所以那么成功，靠的就是这点。像古龙武侠小说里的李寻欢，简单直接且快而准的一刀封喉，比任何复杂的武功都有效，与此有异曲同工之妙。
　　当时我向斯坦利.克罗提问，他使用的是何技术分析方法和技术参数？斯坦利.克罗介绍，他主要使用的技术分析指标，如移动平均线、DMI等，斯坦利着重介绍了移动平均线。移动平均线按数量分为单线、双线交叉、三线交叉，按计算方法分为简单、加权、指数。移动平均线在大行情时的表现比其他更为复杂和精细的操作系统要好，且简单方便。当收盘价高与移动平均线时，你就可以进场买入，反之卖出。对于任何移动平均线系统来说------不管是简单、加权还是指数的，一个十分要紧的问题是：移动平均线数要用多少天？，以及每一种不同的商品，是不是有特定的天数？斯坦利.克罗为我们介绍了1978年Frank Hochheimei 在《商品年鉴》发表的《计算机能帮你做期货交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank测试过从1970年-1976年里十三种不同期货品种，每一种都用十分广泛的平均天数。从三天到七十天不等来测试，得出下面的结果：

　　从以上结果来看，如此简单的方法就可以在风云变幻的期货市场获取利润，它不正是KISS原则的最好见证吗？有许多期货的投资者知道其中的道理，但还是不能在期货市场上获利，原因是为何呢？斯坦利.克罗强调说：
　　你必须对自己设定的系统（必须经过时间和实战考验）有信心，而不是依个人的情绪、偏见或一厢情愿的想法，想要超越、改进它。 你必须有耐心在场外等候系统发出的操作信号，一旦建好仓位，要有一样的耐性持仓不动，直到系统发出反转信号为止。你必须严守原则，依照系统所指的信号去操作。 如何打发长线持仓是无聊时间也是能否长线持仓的关键，如前文斯坦利.克罗所用的“驼鸟政策”，回避在大行情中段市场最为波动剧烈时，导致紧张产生压力的情况下令判断失误，轻易平仓处场，不失为一个好办法。
　

　　在1985年十月初，咖啡经过三个多月在134.00美分-141.00美分的横盘，精明的技术派投资者会看出，不管是向哪个方向突破（收市价），都会爆发一波大行情。于是下了一套指令单：价格升到141.60美分时买入，价格跌破133.40美分时卖出。在十月十日上午，12月咖啡以138.80美分开市，全天在上下三百点内震荡，最后以141.65美分收市，在这久候的的状况下，在141.60美分-141.80美分间帮客户和自己大量的买进。 对于此持仓他自己相当安心，因为市场已突破久盘的局面，大量的空头砍仓盘会陆续涌处，下一个阻力位是1984年的160.00美分，如果能突破，他还会买进更多。但是他大部分的客户都对所建的仓位感到非常紧张，因为华尔街几乎所有的市场通讯和分析顾问都一致看空，其中包括一些很有名而且据说关系网很够的评论报告。但是我充耳不闻，一头做多。客户的“关切”，非常想知道我葫芦里卖的什么药。我一成不变的回答总是：“它是多头市场”。十一月中旬，记住是十一月，又一位大客户读了一篇建议人家放空咖啡的报道，强烈要求我解释做多的理由。我知道，用简单的图表分析是听不进耳里的，对技术分析一窍不通的客户讲了也是白搭，打电话来一定是要听到某些他能了解，而且能合乎逻辑的理由。我听电话的时候，眼睛老瞧着窗外，看到的是灰冷的天空，显示一波寒流就要逼近，灵机一动，找到了所谓合乎逻辑的理由：咖啡产地天气寒冷，第一道严重的霜冬会伤害咖啡豆的生长，减少收成。这番说词合情合理，客户终于满意了，因此我决定在下次有别的客户来问，用同样的回答就可以了。 市场确实如所料的多头走势，涨幅开始加大，后来最高升到270美分的历史最高价。接下来的那个周末，我闲着没事干，突然想到咖啡的主产地巴西、哥仑比亚在赤道以南，北半球的冬天时正是南半球的夏天。严冬……霜冬……减少收成……简直是一派胡言！但是简单的技术分析又有多少人相信呢？

　　听完这个故事，笔者真是拍腿后悔莫及，如果能在早一年听到就好了。在1994年，笔者曾经历过一波更为壮观的美国咖啡行情，图形和经历相当相似，咖啡在没有消息的刺激下连续突破了88美分和100美分盘整区域，底部得到确认后，大幅度的上升，行情在130-140美分波动，笔者当时持有39手的多单，在巴西霜冬20%的咖啡树受损的消息刺激下，周一大幅度高开30多美分（6美分停板，近月没有限制，1美分=375美元/手），39手单的利润就是三百多万，面对巨额的利润很快将大部分的多单都平仓了，但是对比后来的270美分，数千万的利润真是微不足道。当时国内做境外期货消息相当闭塞，作为中散户投资者更应像大师一样的按照简单技术分析法去操作，在突破85美分和100美分盘整是及时买入持仓不动，数千万的利润也可以随手可得。



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国债期货大户 盖瑞·贝弗德



　　盖瑞·贝弗德是美国国债期货市场的主力大户，他哪来那么多资本，在以法人机构为主力的华尔街国债期货市场进出自如呢?贝弗德是在25年前，以1000美元的资金开始从事期货交易的，最初他因为受限于资金规模，只是从事玉米期货交易，慢慢地积累了一笔令人惊羡的财富。贝弗德从不相信分散投资，他的交易哲学是：挑选一个品种，然后专心研究，成为该领域的专家。在他的交易生涯中，黄豆及相关的谷物市场是他交易的重心。
　　虽然贝弗德从一开始就希望成为一位全职的交易员，但由于资本太小，早期他只能做一个兼职的交易员，在一家小型经纪公司任职。他当时面对的问题是：如何从一个欠缺资金的兼职交易员变成一个具有充裕资金的专业交易员。贝弗德非常希望成为专业交易员，这个强烈的欲望使他勇于承担较大的风险，筹措自己所需的资金。
　　1965年，贝弗德根据自己对黄豆市场的了解，以及他的农业经济教授汤玛士·海欧纳莫斯的意见，判断黄豆价格将上扬，于是他孤注一掷，用所有资金买进20手黄豆合约。起初，黄豆价格下跌，贝弗德濒临破产边缘，但贝弗德咬紧牙关硬撑下去，终于等到黄豆价格飙升。当贝弗德卖出这20手合约时，他的资产增加了一倍，他靠这一笔成功交易，向全职交易员的目标迈出了一大步。
　　从此以后，贝弗德的交易一帆风顺，到了80年代初期，他的交易规模已达到美国政府规定的黄豆与谷物投机持仓的上限。由于这一原因，再加上1983年时一笔非常糟糕的黄豆交易，促使贝弗德将交易重心转移到当时还没有投机部位上限规定的国债期货市场(后来国债期货也实行投机部位上限规定，最高不得超过10000手合约，而黄豆期货的投机部位上限为600手)。
　　对贝弗德来说，1983年在黄豆市场的失败是其交易生涯的转折点，但也因此正好赶上在国债期货行情跌到谷底时进入这个市场，并持有大量多头持仓。1984年到1986年初，国债期货行情持续上扬，而贝弗德由于长期做多，不但达到了成为全职交易员的目标，也成为国债期货市场中少数几位能与法人机构平起平坐的交易员之一。
　　贝弗德寡言、保守且性格内向，他从事交易与分析市场的基本方法是进行基本分析。不过，贝弗德发现很难全部了解市场基本面，因此他还会依靠其他资讯手段，以免基本分析产生错误，并由此开发出一套趋势追踪系统。他认为，要成为一名成功的交易员，可以从学习如何使用交易系统开始，刚出道的交易员可以从趋势追踪系统中学习到如何获利与减少亏损的窍门。后来，贝弗德曾经研究过公开出售的交易系统，结果发现这些交易系统进行的交易次数太频繁。如果一套系统总是频繁进行交易，就会导致交易成本过高，并使这套系统的获利能力降低，贝弗德认为趋势追踪系统最好是属于中长期的系统，因为过于敏感的趋势追踪系统只会使经纪佣金增加。
　　趋势追踪系统除了能养成投资人的交易习惯外，贝弗德还建议使用趋势追踪系统的投资者在交易时必须加上自己的判断。换句话说，投资者应该把资金分为两部分，一半用趋势追踪系统进行交易，一半则用自己的判断从事交易，以免趋势追踪系统失灵。目前，贝弗德基本上以自己的判断为主，因为他认为趋势追踪系统的效用已大不如前，这主要是由于太多人使用相同的系统所致，如果市场上许多人都在做同一件事，市场一定会经历一段调整期。
　　一笔完美交易的构成条件中，最重要的是把握胜利，乘胜追击，并尽量减少损失。如何在有利的行情中继续持有某个部位呢?如何避免过早获利回吐? 贝弗德认为最好的方法是在交易前先进行全面考虑，必须设计一套能够应付多种偶发事件的交易策略，同时还应该设计一个能够保住胜利果实的长远目标。另外，还可以利用趋势追踪系统来提醒投资者出场的时机，避免过早获利回吐。
　　大部分交易员赚少亏多的主要原因是交易过量，这就意味着他们必须每笔交易都获利才能弥补损失的佣金。要成为成功的交易员，首先必须行事果断；其次，必须有耐性；第三，必须有强烈的求胜欲望；第四，必须要有进场的勇气，而勇气来自于资金充裕程度；最后，还要有认输的勇气，这种勇气也是以资金为后盾的，认输的勇气是指面对失败的交易，你必须提得起放得下。

投资大师垂垂老矣



　　数周来著名投资大师索罗斯（George Soros）、巴菲特（Warren Buffett）及罗伯逊（Julian Robertson）先后发表谈话，表达他们对高新技术产业、对传统经济、对他们所管理的基金及人个投资理念的看法。任何人只要静下心来细读这些谈话，就会发现一个共同主题，那就是三位投资大师已“垂垂老矣”，很难跟上新经济的步伐。
　　在全球避险基金经理界占有龙头地位的索罗斯，其量子基金（Quantum）在3月24日到4月底期间重挫25％，原因是索罗斯在不该投入科技股时大量买进科技股。

　　一年来，巴菲特掌舵的波克夏公司（Berkshire），股价重挫27％；罗伯逊管理的老虎基金（Tiger）继去年缩水19％，今年前两个月又下跌13％。两人投资失误的原因，都是没能在适当时机买进科技股。

　　从某一角度看，三位大师都宁可归咎于市场，而不愿承认自己有错。巴菲特说，市场是疯狂的；索罗斯宣称，市场风险已经过高；罗伯逊在写给股东的道别信中指出：“这是一个我实在不了解的市场，要投资者冒这种市场风险没有道理。”三位大师的语气中都透出“不是我不明白，这世界变化快”的无奈。

　　进一步观察，三位大师谈话的语气还显示出：三人都已年迈，无法赞同或无法了解今天年轻人的所做所为。

　　当然，这三位名扬全球的著名投资大师年纪真的不轻。索罗斯和巴菲特均已69岁，罗伯逊也有67岁。甚至被索罗斯赋予投资决策权的罗迪提（Nicholas Roditi）及杜拉肯米勒（Stanley Druckenmiller），也各有54岁及46岁。

　　索罗斯、巴菲特及罗伯逊不再能在投资舞台上叱咤风云，可能真的与他们年事已高有关。

　　今天投资者普遍有信任经验丰富的经理人的倾向，以致这类经理纵使已不再停留在事业高峰，仍被赋予重任。近年来，许多年轻得令人吃惊的才俊掌握了经济大权，在这过程中，重视经验的投资界与正在改造美国经济的企业界产生了明显代沟。

神奇的炒家——江恩



　　江恩（William Delbert.Gann,1878-1955）,是美国证券、期货业传奇式的投资家，纵横投机市场达45年，用自己创造的以数学及几何理论作为基础的买卖方法，总共赚取了5，000多万美元，相当于现在的5亿多美元。他不仅是一位成功的投资者，还是一位智者和伟大的哲学家。
江恩开始在为客户和自己炒做的是时候同样经历了新手必然遇到的起起落落，很快他认识到：所有的成功的人士------无论是律师、医生还是科学家，在开始赚钱以前，都对自己特定的职业和追求进行了多年的学习和研究，因此江恩决定花十年的时间研究应用与投资市场的交易法则，并将全部的精力投入到投机这一有利可图的职业中。
　　花了9个月的时间江恩泡在纽约的图书馆和大英博物院，没日没夜的工作，大量的研究过往的股票、期货市场的交易记录和华尔街的大炒家的操作方法，并总结出一套以自然规则为核心的交易方法，在他分析理论中着重分析了价格和时间的周期性关系。江恩引用圣经中的名言：“已有的，还会有；已做的，复去做。阳光之下没有新的东西。即使我们会说，看呀，这是新的，它却早已存在于我们之前的年代。”许多人认为江恩的投资理论和交易方法高深莫测，如图表分析中的江恩历法、江恩几何角、江恩线、江恩回调比率 等。江恩认为，只要跟随固定的规则买卖，任何人都可以在期货市场获利，而且得胜的机会比投资股市高。江恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则。价格运动不是杂乱无章的，而且是可以预测的。

　　在股票和期货市场中流传一句话：“从来没有见过靠画图表赚大钱的人。”（包括股王巴费特也是如此说），但是江恩的生平说明事实并非如此。在1909年10月的25个交易日里，江恩在《股票行情和投资文摘》杂志社代表在场的情况下，对不同的股票总共进行了286次交易，即做多有做空，结果264次获利，22次亏损，交易本金增殖了1000%。江恩做的最为惊人的预测发生在1909年夏天，他预言9月小麦的价格将到达1.20美元，但在9月30日12时也就是9月小麦的最后交易日时价格还是在1.08美元，看来江恩的预言不能灵验了。江恩说：“如果今天收市前它达不到1.20美元，那就是说明我的整个计算方法有问题，我不在乎它现在的价格，它必到1.20美元。”众所周知，9月小麦在收市前一个小时涨到举国震惊了的1.20美元。， 而且再也没有出现更高的价格，最终收市在1.20美元。

　　30年代江恩提前退休后，坐着自己的私人飞机周游美国，教授技术分析，许多人都从中获益匪浅。江恩的课程收费奇高，他曾在一门叫“精通时间与价格计算法”的讲座上收取5000美元。他还出版了大量教程和书籍，由早期30年代的《棉花机械交易法》的相对简单的跟随趋势技巧到1954年临终前一年出版的深奥的《1到40年的每周时间和价格周期表》，都反映了江恩在50多年的交易生涯中逐渐成熟的技术分析交易体系。

　　江恩预测分析的范围除了股票和期货，1912年开始还预测每一次的美国总统选举并将结果发表在全美的报纸。1918春，预测到了第一次世界大战的结束。在1927年江恩写了一部经过伪装名为《时空隧道》的引人入胜的爱情自传小说，小说的副标题却是：“自1940年的回顾 ”。

　　明确的预见了第二次世界大战的发生，以及发生在期货和股票市场中的事件，书中还并把自己塑造成“救世主和领袖”。在序言中江恩写到，读者若第一次，是因为爱情故事的吸引，若第二次阅读，怀着寻找知识和指导的愿望，就会发现书中的一些隐藏的内涵，通过理解获得知识，并进一步激发将知识变为行动的推动力。你会阅读第三遍，因为你想将你的梦想和理想变成现实，将知识转化为行动，掌握未来。

　　江恩在1949年出版的《如何在商品期货交易中获利》一书中写到：“在过去的40年里，我年年研究和改进我的理论。我还在不断的学习，希望自己在未来能有更大的发现。” 江恩这种活到老学到老的求知精神和工作作风，值得我们每个投资者学习。

冠军炒手——马丁·舒华兹



　　舒华兹在成为成功的专业交易员之前，曾经有10年的时间在股市中浮沉。在交易生涯的初期，他只是一位证券分析师，然而如他所说的，在这段期间，他经常因为交易亏损而濒临破产边缘。最后，他终于改变交易策略，而使自己从经常遭逢亏损的状态转变成持续获利的交易员。舒华兹从1979年成为专业交易员之后，平均每年投资报酬率一直高得令人难以置信，而且平均每月的亏损从没有越过其资产价值的3％。舒华兹共参加过10次全美投资大赛中的四个月期交易竞赛项目，获得9次冠军，有一次以微弱差距列第二。他在这9次夺得冠军的比赛中，平均投资回报率高达210％，而他因此所赚得的钱也几乎是其他参赛者的总和。另外，他也曾经参加过一次全美投资大赛中的一年期货交易比赛，结果他创下了投资报酬率高达781％的佳绩。舒华兹藉着参与比赛证明自己是全球最高明的交易员之一。以他投资的回报率来看，他的确是当之无愧。舒华兹以做S＆P500指数期货为主，大部分是短线交易，他从4万美元起家，后来把资本变成了2000万美元。

　　舒华兹在家里的办公室中独自工作，他对自己没有雇用助手而感到非常骄傲。这如同独行侠的交易员，尽管操作非常成功，也往往不会享有什么名气。可是，舒华兹却由于经常在全美投资大赛中获胜，而建立相当程度的名声。舒华兹的操作并没有“顺势而行”之类的原则。感到惊讶不已的是舒华兹每天做着一成不变的功课。就算是在接受采访的时候，他也是一直没有停下手边的工作。尽管他看来已经相当疲倦，他还是等到分析工作结束才休息。过去9年来，舒华兹一直是以此宗教狂热式地精神做每天的功课，从来没有间断。

　　大学毕业后在海军陆战队的严格训练使舒华兹对自己的潜能深具信心。他们会激发个人的潜能，而且要依其固定的模式重新塑造一个人的人格。大学强化了头脑，而海军陆战队则强健了体魄。这两段经历使大学相信，只要努力去做任何事，包括操盘在内，一定都会成功。从海军陆战队退伍之后，以半工半读的方式完成企管硕士的学业。踏入社会的第一个工作，就是在库安洛普公司(Kuhn Loab Co．)担任证券分析师。舒华兹在1973年初迷上技术分析。舒华兹彻底地从基本面分析师转变成为技术面分析师，，但是仍然运用基本分析这是为了赚薪水。舒华兹根据技术分析，预见我负责分析的产业股将不振。舒华兹在1978年结婚，他的妻子对他的影响很大，妻子对舒华兹说：“你出来自己干好了。你已经34岁、而且不是又一直想自己干吗?就算你失败，至多也不过再回头去干分析师罢了。”已经干了8年的证券分析师，并开始对这份工作感到很厌烦。舒华兹知道自己必须改变，也知道自己要为自己工作，不要再看客户或老板的脸色。为自己工作是我生活的最终日标。多年来，舒华兹一直在自怨自艾：“为什么我总是不成功?”这一回，我下定决心非成功不可。

　　在1978年，舒华兹开始订阅多份股市资讯和杂志。舒华兹把自己当成一具合成器，无须设计新的交易策略，只是把别人的优点融合于自己的交易策略中。后来发现有一个名叫泰瑞·兰迪(Terry Laundry)的人。他发展出一套与众不同的交易方法，名为“魔术T预测法”。他是麻省理工学院机械工程系毕业的高材生，颇具数学背景。这套方法的中心理论是：股市上涨与下跌的时间其实是一样的，只是涨幅与跌幅不同而已。因为股市下跌之前，总有一段抗跌的阶段，上涨之前，也总有一段凝聚动力的阶段。计算时间时，就要从这段期间开始，并不是等到股价到达高档或低档才开始计算。这套理论与舒华兹以前所学的完量全不同，但是它对舒华兹帮助很大。

　　舒华兹一向自认是个勇敢而坚强的人，然而等到单枪匹马到股市闯天下时，却紧张得要命。当时舒华兹有14万美元，其中有3万美元要用来缴税；9万2500美元用来买证券交易所的席位。这样，在成为场内交易员时，可以运用的资金只剩下2万美元了。于是向小舅子借5万美元，好让资本增加到7万美元。四个月过去之后，舒华兹的资金已扩大为10万美元。第二年，又赚进60万美元。从1981年以后，靠交易赚得的钱从未少于7位数字。记得在1979年自己对自己曾经表示：“我认为没有人可以靠股票交易，每个月赚进4万美元。”然而我现在可以轻而易举地在一天进4万美元。

　 舒华兹分析他自己是说自从自己能把自尊与是否赚钱分开来时才开始变成股市赢家。这也就是说，从能接受错误开始。在此之前，承认自己失败要比亏钱还难受。以前舒华兹总认为自己不可能犯错。在成为赢家之后，会告诉自己：“假如我错了，我得赶紧脱身，因为有道是：‘留得青山在，不怕没柴烧’。舒华兹总得为下笔交易留些资本。”在这样的观念下，舒华兹总是把赚钱摆在维护自尊之前，如此，面对亏损也不会太难过。自己犯了一次错、又有什么大不了呢?

　　舒华兹大约一年半之后发现要在场外比做场内交易员更能发挥自己的交易长专。离开交易所后，继续从事股票交易，不过舒华兹改做长线，最后把4万美元的资本变成约2000万美元，而且每次亏损都不超过3％。

　　舒华兹谈到自己最难忘与最刺激交易经验是发生在1982年11月。当时一天就赔了60万美元。当天是国会大选的日子，共和党表现相当不错，超过预期的水准。股市也因此上扬43点，创下当时最大的单日涨点之一。而舒华兹却像傻瓜一样，持续做空。无论你在何时遭受挫折，心中都会很难受。大部分交易员在遭逢重大损失时，总希望立即扳回来，因此越做越大，希望一举挽回颓势。可是，一旦你这么做，就等于注定要失败。舒华兹在遭逢那次打击之后，立刻减少交易量。当时所做的事，并不是在于要赚多少钱以弥补亏损，而是在于重拾自己对交易的信心。将交易规模缩小到平常的五分之一，甚至十分之一。这种策略后来证明是正确的。尽管在1982年11月4日一天之内就亏损60万美元，可是在该月份结束时，总共只亏损5万7000美元。

　 其实从事交易不可能不犯错，舒华兹就也犯了一个相当严重的错误。当时放空史坦普股价指数期货与公债期货，然而公司债价格却涨过其移动平均价，我舒华兹开始紧张起来。幸好国库券价格并没有和公债价格同步移动。而舒华兹的交易原则之一是，当国库券公债移动平均价形成乖离时，亦即任何其中一种工具的移动平均价还高于另一种工具时，根据自己制定的交易原则，应该把手中的公债空头部位砍仓，可是舒华兹却由空转多。结果错误的决定，造成在一天之内遭逢六位数字的亏损。这是舒华兹近年最大的败笔。市场交易最引人入胜之处在于自己永远具有改善自己能力的空间。从事其他行业的人，也许可以用其他方法弥补自己原先的错误，但是身为投资者必须直接面对错误，因为数字是不会骗人的。

　舒华兹在入市有自己的一套完整的交易原则：

　　1． 在持有头寸之前，总会先检查其移动平均价格，看看当 时的价格是否高过移动平均价。舒华兹不愿意违背移动平均所显示的走势。另外也会寻找在股市创新低价时，却能站稳于底部以上的个股，这种股票体质一定比大势健全。

　　2． 最重要的原则就是资金管理。在持有部位之前。也应该事先决定到底自己愿意承担多少亏损。设立停损点，且要确实遵守。舒华兹觉得自己一直在这方面做得不够好。到舒华兹断气的那一天，还是在寻找更好的改善方法。就专业的交易生涯来说，以月为计算单位，最大的亏损是3％。 舒华兹的交易哲学是，要求自己在每个月都获利，甚至每天都获利。成绩其实也相当不错。在舒华兹的交易生涯中，有90％的月份都是获利的。尤其感到骄傲的事是，在每年4月份以前都不曾遭逢亏损。因为他们宁愿赔钱也不愿意承认自己的错误。大部分投资者在面对亏损时的反应是：“只要我不亏损钱就出场。”为什么一定要等到不赔才出场呢?这只是面子问题。舒华兹之所以能成为一名成功的投资者，就是因为终于能把面子抛在一边。“去他的自尊心与面子问题。赚钱才是最重要的。”

　　3． 每年都重新开始，这是舒华兹的交易原则之一，每年一月舒华兹都告诉自己是个穷光蛋。只是较平常更加专注于交易。

　　4． 习惯一个人工作。以前舒华兹总会到城里的办公室去工作，因为那儿有许多朋友。可是随着时光飞逝，朋友也越来越少，舒华兹也不再到那里去了。现在，每天会和十几个朋友通电话，并且将自己的交易方式与策略告诉他们，不过他们也有自己的交易方法。

　　5． 在交易获利了结之后，放一天假做为奖励。舒华兹发现自己很难持续两星期都维持良好的交易成绩。任何人从事交易时，都会经历一段持续获利的大好光景。例如舒华兹就能连续12天都赚钱。可是最后一定会感到疲累。因此9每当持续获利一段时间时，舒华兹就会减量经营。遭逢亏损的原因通常都是获利了结之后却不收手。

　　马蒂，舒华兹的经历对于经常遭逢亏损而难以突破的投资者而言，是一项相当大的鼓励。舒华兹在最初10年的交易生涯中，总是挫折不断，经常濒临破产边缘。可是，他最后终于能扭转乾坤，成为全球最高明的交易员之一。他是如何办到的?

　　他的成功来自两个要件。第一是他找到完全属于自己的交易方式。舒华兹在不得意的那段岁月当中，都是以基本分析来决定交易的，然而在他改以技术分析来从事交易时，他的事业便开始一帆风顺。舒华兹所要强调的是，这不是说技术分析优于基本分析，而是舒华兹找到适合他自己的交易方式。

　　第二个要件则是舒华兹态度的改变。根据舒华兹的分析，当他把面子问题放在追求成果的后面时，他的交易就变得无往不利。

　　风险控制也是舒华兹成功的关键因素之一。他的交易原则之一就是要在持有部位之前，事先确定自己在这笔交易中所能承担的风险。在遭逢重大亏损后，要减量经营，而更重要的是，在交易获利之后，也要采取减量经营的策略。舒华兹解释，亏损往往都是跟随在成功的交易之后。大部分的投资者都应该有如此的经验，因为成功带来志得意满，而志得意满却会带来得意忘形和粗心大意。。
1989年，舒华兹组建了资本达8000万美元的投资基金，但经过一年多时间的运作，成绩并不理想。舒华兹发现其中的原因是大规模资金并不适合自己的短线操作风格，最后他果断解散了基金，重新操作自己的资金，每年获利颇丰。

期货人生：徘徊在盛宴和豪赌之间



　　我们以职业人的状态在这个社会中生存。我们的职业生涯是如此深刻地 影响着我们的生活，从观念到细节，避无可避。我们在职业中学习、积累、成长、磨砺，或者辉煌或者庸碌。 现代人的生活故事就是他们的职业故事。
　 　期货是一个新鲜的职业，也是有很多传奇的行当，期货人的生存大悲大 喜，跌宕起伏—— 李珂的期货物语 　 　期货人李珂小传 　
　　1987年毕业于北京外国语师范学院德国文学系。 　
　　因为中学时就在外国语学校念德语，到了大学完成功课对于李珂来说“小 菜一碟”。这样就有时间去校外打些短工，带些旅游团什么的，过着富足 的大学生活。 　
　　1987年9月就职于德国德克虏伯公司，任翻译。 　
　　1988年初加盟德国汉培尔集团任业务经理。 　
　　1989年公司撤回德国。李珂失业了。但这段时间干导游、作翻译也没少挣 钱。 　
　　1990年初自费留学，就读于德国Parder Born大学企业管理系。李珂形容 这段生活与国内相比简直就是地下与天上。为了生存每天要干16小时的活， 做侍应生、搬运工，在麦当劳烤汉堡，尝试过上百种工作。最可怕的是孤 独感，刚到德国时他三个月里说了不到10句话。这段生活带给李珂的是， 懂得了如何吃苦，用辛勤的工作获取财富。 　
　　1993年9月回到中国，就职于安地房地产公司。 　
　　同年10月到金鹏期货公司做经纪人。李珂就是冲着经纪人一职到金鹏的。 在国外经纪人是打工皇帝，华尔街十大经纪人的年薪比一般的老板还要高。 李珂说在金鹏时有个理想，要提起中国的期货市场就会提起金鹏，一提起 金鹏就会提到李珂。后者他做到了，很长一段时间他是金鹏的名人。 　
　　1995年12月，坐上中保信期货经纪有限公司总裁助理的位置，此时李珂说 他的方向已经转向资产管理。 　 　　几乎每个做期货的人都这样形容这个市场：浓缩人生精华。 　 这句话大概指的是：这个世界赋予人的喜怒哀乐的滋味，在期货市场里也 许只消一天就能体味得到，甚至知道什么是接近死亡。 　
　　虽说在中国期货市场经纪人与客户签下责任的协议，无论客户赔或是赚经 纪人都不承担责任。但对于经纪人来说：赢的是口碑，赔的是机会。如果 总是失去机会，就意味着失去客户，就意味着失去在这个市场生存的第一 要素。李珂说，在期货市场无论他们做得好还是坏，有一点是肯定的，每 个经纪人都想给客户挣钱，谁都不敢轻言失败。但这个市场的通则是九亏 一盈，于是他们老是自问：生存还是毁灭，这是个问题！ 　 许多人都说期货市场是个大赌场，李珂虽不同意，但也无法否认在决策的 一瞬间那种或多或少的“博”的色彩。 　
　　“就像有人说婚姻也是赌，谈恋爱的时候觉着自己看得很准，终于找到一 位可以厮守一生的伴侣，可说不准哪一天就离婚了。这就是赌输了。” 　
　　李珂说，要是在公司门口摆一个摊，告诉人们在这里一天之内可以由万元 户变成十万元户、甚至百万元户、千万元户，恐怕期货市场早就挤破门了。 问题是你还可能在一天之内一无所有。 　
　　在现货市场交易，几年甚至几十年才能做上几宗几百万、几千万的大生意， 而在期货市场里，有时一天就能做几笔，几天内已经走了几个来回。在这 里可以看见各色人等，有小富即安的、有一夜暴富倾刻又沦为穷光蛋的…… 在期货市场滚过的人都会不由自主地给它下个定义“残酷”，因为它总在 折磨你、刺激你，教你欲罢不能！那些走势图老是逗你，许多人屡战屡败， 屡败屡战。李珂说，“这就有点像炼狱，看别人演戏自己也在作戏，累心。” 　
　　市场内流传的一个笑话说：在期货公司里，有人拿菜刀追杀另一人，那拿 菜刀的肯定是客户，被追杀的肯定是经纪人。期货市场上的行话还有很多， “空头不死，涨势不止，多头不死，跌势不止”之类，都是生死一线的， 听来吓人。在这种“一将功成万骨枯”的环境里呆长了，人会有一种“泰 山崩于前而色不变”的从容。 　 　　李珂曾亲眼见几个客户在涨势或是跌势中失手，李珂劝他们趁还能出手就 抛吧，可客户就不信，扛了这么多天了总对明天心存侥幸，最后总有扛不 住的一天再抛，赔个底儿掉。 　 “期货市场里还有句名言：你不可能吻遍所有的女孩，”李珂说，“我要 吻就吻那个最漂亮的”。 　 “三年不开市，开市吃三年。”一个人在期货市场里往往做对一个趋势就 发财了。香港著名的期货经纪人刘梦雄就做了一个涨势，而另一个名叫许 沂光也只做了一个跌势，一势成名。1978年全球高通胀，美国卡特政府出 现高额赤字，在这一时期里贵金属的价格攀高，国际黄金价格从每盎司300 美元涨到800美元，这两名香港人一人做了涨一人做了跌，都成了百万富翁。 　 财富、荣誉、成就感接踵而来，这时候你会觉得期货真是人生的一场盛宴。 　
　　李珂在1995年“吻”中了一位“最漂亮的姑娘”，也因此在期货市场一炮 走红。李珂和他的客户在10个月里用20万挣到了2000万，最后到客户手中 的有1200万。可惜这出喜剧并没有皆大欢喜的结局，这位客户后来又踏入 市场单做，赔到脸绿，20万元也血本无归。 　
　　大多数人是将投资市场当成投机市场，而李珂是把投机市场当成投资市场 的。最初做期货时李珂是从郑州绿豆起步，当时公司驻郑州办事处的同事 每回都会给总部消息，而他的消息总是很正确，渐渐地公司的人都懒了， 做单之前先打通电话给郑州，“是抛还是买”，他说怎么做就怎么做。可 有一次，他的消息反了，大家全赔了。“在这里唯一能告诉你实话的是技 术分析，技术分析是期货市场多年来专业人士的经验结晶。”李珂说，这 事儿给了大家一个教训，在这个市场里你谁都不能靠，只能靠自己，这是 最真实的生活。 　
　　作为家里当然的理财者，李珂手中掌握着父母、岳父母和自己小家的财政， “岳父母就要退休了，他们想买一部车，目前只挣够了一部夏利，我的目 标是一部富康。”李珂每年都要向他们提供一份财务报告，绝对地十分认 真。李珂说主要是职业养成了习惯，二来也是对自己的总结。 　
　　在走进期货市场以后，李珂更在意钱也更不在意钱了。这话听起来似乎很 矛盾。李珂说所谓不在意钱，是因为整日经手成百万甚至上千万元的钱， 对于钱已经麻木了，在期货人的眼里，钱所代表的就是数字；而更在意钱， 李珂觉得自己变得“抠门”了。 　
　　“我只要有一分钱都会拿去投资。每一分钱都会成为我未来发展的工具。 钱要是在投资时赔掉了，我一点也不心疼，要是被花掉了我就特心疼。” 　
　　李珂只在办公时一袭西服笔挺，这当然是因为公司要求，寻常日子里他甚 至是简朴的。在他的影响下，妻子的金钱观也改变了许多。李珂常和妻子 开玩笑地说：将来有了孩子，我要亲自来教育他，首先要他有赚钱的意识。 李珂很祟拜巴菲特，他是个投资专家，目前世界上仅次于比尔.盖茨的大 富翁。李珂喜欢讲巴菲特的故事，巴菲特4岁时就懂得赚钱，当时河对岸 卖可乐要比他们家这边的便宜1美分，于是他每天都要到河对岸买上两听 到自己家这边来卖。到6岁时他已经陆续攒了10美元。这时有人来推销股 票，他就用这10美元买了1股，年底分红派新股，他又得到了1股，他把新 股送给了他姐姐。李珂希望将来他的孩子也有这样的意识。

华尔街的中国女人!



　　在人们历来的想象中，华尔街这个操纵着整个世界金融命脉的地方一直是那些身着深色三件套装西服、讲究繁文缛节、因聪明过度而过早“绝顶”的白种男人们冒险与游戏的天地；因此，香港出生的亚裔女性Amy Kong的成功就格外地令人关注和侧目。获得纽约大学MBA的Amy Kong，于1985年到1995年的短短十年期间，将美国大学教师退休基金（CREF）亚洲投资组合的规模增长了100倍，即从5000万美元扩张到50亿美元，而这些投资增值几乎占当时美国大学教师退休基金海外投资增值的绝大部分。凭着这份骄人的投资业绩，Amy Kong在传统的男人当道的国际投资界稳稳地占据了一席之地，并被有关媒体评论为是一个“tigerish”（虎虎有生气）的女人。
伍惠文（Amy Kong），出生于香港，中学时代随家移居美国，早年就读于普林斯顿大学东亚学院，1980年获纽约大学商学院金融专业硕士学位；1983年加入BNP公司，担任基金推荐经理；1985年加入美国大学退休教师基金（CREF），成为其亚洲投资组合业务的投资管理人，在其任内，Amy Kong把CREF亚洲组合的规模从5000万美元扩展到了50亿美元，并覆盖了亚洲的主要资本市场；1998出任设立于纽约、专门面向中国内地的高成长企业进行风险投资的赛博投资基金（CyberCity Capital,LLC）总经理。 分析致胜
　　---- 纽约、香港、深圳、上海、北京……
　　---- 这些不同质的城市构成了Amy Kong广阔的活动区间，华尔街的资本则通过她看似繁杂的行动轨迹辐射出单一的数字旋律：流动和增长。

---- “我其实并不是个很有野心的人”，Amy Kong在介绍自己时说道，“我很少去想我一定要怎么怎么样；但就我的个性而言，我的确不喜欢每天重复做同样的工作，而是常常需要去寻找新的挑战。所以，上大学时我就决定自己今后要去做金融与投资，因为我认为这是一个非常符合我个性的事业，金融投资领域会令人体会到一种不断变幻着的、有时甚至会令人感到窒息的巨大的风险、压力和挑战，同时也会让人体会到如在峰巅般的成就感和成功的欣快。”

---- 所以，1980年Amy Kong MBA毕业后就坚决地闯入了华尔街，当时正值美国经济低迷，Amy Kong只能从兼职证券分析员做起。“我当时拿到的每小时15美元的薪水是美国证券业的最低薪金，但我还是坚持了下去。”Amy Kong 说道。1985年，由于其亚裔的背景和华尔街的从业经历，一家猎头公司找到Amy Kong，并使她成为了美国大学教师退休基金亚洲区的投资管理人。从此，Amy Kong踏上了她事业的崭新出发点。

---- 很多人单纯地以为是女人的直觉帮助了Amy Kong在动荡不定的亚洲资本市场上规避风险并获得可观的投资收益，Amy Kong对这样的看法很为不屑：“这绝对不是靠什么直觉，而完全是分析的结果。”Amy Kong 说道，“在投资这个领域，不经分析而单凭直觉做事肯定要失败，眼光最终只能来源于对各种复杂相关因素的分析，而我天性就喜欢做分析。”的确，从Amy Kong神采奕奕的目光里，我们感觉更多的是一名职业投资者理性的睿智和精明。

看涨中国
---- 虽然身在纽约工作，但Amy Kong的头脑和心却一直萦绕在亚洲。或许是早年生长于香港的缘故，Amy Kong对亚洲始终情有独钟，并坚持认为亚洲相对拉美和东欧，投资回报会好得多。她自己的实际投资业绩也充分证明了她这一观点。几年前Amy Kong对亚洲的投资，主要还集中于东南亚和韩国；而对于中国内地，虽然她一直抱有很强烈的兴趣，但由于种种限制，她所管理的基金一直没能大规模地进入中国的资本市场。

---- 1998年，募集有10亿美元风险资本，专向投资于中国IT产业的赛博投资基金在纽约成立，董事长蒋小明邀请Amy Kong出任基金的总经理，这使得Amy Kong从此拥有了一个可以大规模向中国投资的行动载体。“到目前为止，我们已经投资了四家中国的高科技企业，”Amy Kong说道，“根据我个人的经验，对于很多企业只要问上几个问题我就能判断出它们是否值得投资。不过我们在初始投资时都非常谨慎，只有在3年内能给我们带来至少20倍以上投资回报的企业我们才予以考虑。所以，有水准的管理团队、产品的差异性和竞争性优势、市场的高成长性以及较高的进入壁垒是我们在衡量企业时的几个主要指标。”

---- 中国的软件产业在经历多年的发展之后，虽然已经有了长足的进步，但相对于其它国家尤其是美国还是非常落后，相应的软件企业发育也不是很完善，这其中有着深刻的制度上的和文化上的根源。“其实，现在中国的投资环境，还不是特别成熟，”Amy Kong 说道，“有些东西我们企业能解决，但有些东西是企业解决不了的。因为大环境不好，所以我们就只能做小环境，我们基金的伙伴企业——深圳赛博维尔软件产业园的建立也正是基于这个理由。通过这样的运作，赛博投资基金就成为了全中国乃至全世界目前唯一的一个拥有自己孵化园区的风险投资公司。而且我们不仅只是在硬环境上做一些种花栽树的工作，我们更重要的、也更擅长的是做软环境，做配套的技术和金融方面的服务。我们这个基金通过参与建设知识经济特区，把国际风险资本引入深圳，从而带动起资本潮和技术移民潮，并进而达到促进高科技创业企业在中国发展的目的。” ---- 在中国做风险投资，一个主要的风险就是中国相应法律建设的滞后。“中国的法律并不是很完善，”Amy Kong 说道，“法律不完善的结果是，一切事情都经常要通过人的关系、通过政治手段来解决。虽然这对于我们风险投资基金而言，是额外增添了许多的困难，但是，我们也不能等到一切都安排好了之后再来。所以在中国做风险投资，最重要的一个素质就是不能灰心。我以前一直在做国际投资，我知道在国际投资中，文化差异是很重要的。不同的国家，文化、社会、经济等很多方面都有许多不同，因此要用不同的办法来解决，一种手法走遍全世界的商业模式现在还没有。我自己是中国人，多年来也一直在跟中国人打交道，对中国的情况比较熟悉，所以，我们拥有着其它外国公司所不具备的优势。” 关键指标——人

---- 国际风险投资界一直流传有一句名言：宁可投资于一流的人来开发三流的项目，也不投资三流的人来开发一流的项目。所以，风险资本家在投资决策中，放在第一考虑位置的始终是人。“人才是最重要的，我投资当然最看重的也是人、是创业团队的整体素质。”Amy Kong 说道，“其实技术并不是很重要，有了合适的人，我们可以从外面引进技术。中国不缺聪明人，目前最缺乏的是能够实践国际通行管理理念的企业家。而且，中国跟硅谷不同，硅谷各个行业都已经很发达，所以他们着重要看企业的产品、技术是不是很先进；但中国还没到这个地步，中国还在追赶。所以，人的因素就至为关键。在社会信用普遍匮乏、管理理念也未能与国际接轨的条件下，如果企业家不能百分之百跟我们一条心，一心一意地与我们合作，我们是决不会对他投资的。” ---- 在对待人的问题上，中国和美国有很大的差别，“在美国是用制度来管人，在中国还很讲究用人来管人，”Amy Kong 说道，“但我认为在中国我们还不能完全照搬美国的那一套，还得一半对一半。所以，我们投资企业首先要看其产权是否清晰，其次才是调整其产权结构使之趋于合理，以便于充分调动企业家及其管理团队的积极性。” ---- 企业的资本结构面向国际市场是一个必然的趋势，从这一点上说，赛博投资基金与其它许多风险投资基金一样都正在为中国的风险投资业谱写着序言。在这个过程中，培养出一批本土的但有着全球意识的企业家，既是赛博投资基金对中国的贡献，也是其自身生存和发展的基础，而Amy Kong 作为这一使命的承担者，已经准备好了将自己的未来20年时间用于中国来冒险和收获！

投资旅行家---詹姆斯.罗杰斯



　　出生于1942年的詹姆斯.罗杰斯是1997年令东南亚国家闻风丧胆的“量子基金”的创始合伙人。1968年詹姆斯.罗杰斯开始股票交易是仅有600美元，而到1971年他与乔治.索罗斯合伙组建“量子基金”，“量子基金”至今已成为最成功的套利基金。年仅37岁的詹姆斯.罗杰斯在1980年由于与乔治.索罗斯在对“量子基金”的发展方向和人生哲学的分歧而“退休”，令“量子基金” 在1981年出现了首次22。9%的亏损，而基金规模缩小了50%。而手握1400万美元的詹姆斯.罗杰斯则开始新的投机生涯。
　　詹姆斯.罗杰斯毕业于耶鲁大学，透过一位在华尔街工作朋友的介绍，找到一份暑假工读的工作。我当时对华尔街根本毫无概念，我不知道股票与债券之间的区别，甚至不知道股票与债券之间是有区别的。对华尔街仅有的认识是，该区位于纽约市某处，而在1929年曾发生过一些非常不愉快的事（股灾）。罗杰斯在1964年到1966年间，就读于牛津大学。当时在牛津读书的美国学生只对政治感兴趣，只有罗杰斯有兴趣研读“伦敦金融时报”。罗杰斯总是把牛津大学赠与的奖学金拿去投资，碰到股市是呈多头走势赚了一些钱。1970年牛津大学毕业后罗杰斯选择投资管理行业开始了自己的职业投资生涯。最先在华尔街一家小公司当分析师，债券、股票、外汇和商品期货，什么都做。在早期的交易生涯到1970年9月为止，并不成功。罗杰斯从那段日子里得到教训：学会除非知道自己在做什么，否则最好什么也别做。也学会除非等到一个完全对自己有利的时机，否则最好不要贸然进场，这样，即使你犯下错误，也不会遭致重大伤害。从1970年9月以后，罗杰斯再没有出现呈现重大亏损。

　　这时候乔治.索罗斯与罗杰斯接触过几次，立即被他勤奋的工作态度和超人的工作能力所吸引，并且十分欣赏他的投资哲学和投资理论，19