股指期货概论
股指期货年内推出已成定论。然而，市场上很多投资者对该品种却缺乏相应的了解。为了更好地把握市场新的机遇，迎接国内首个金融期货品种的到来，加强对该品种的学习和探讨就显得非常紧迫和重要。本文主要介绍了股指期货的基础知识以及投资功能，期望对广大投资者有所帮助。
股指期货基础知识
1.股指期货的概念
股指期货，即股票指数期货，是以股票指数为标的物的金融期货合约。就如铜期货是以铜现货为标的物的期货合约一样。对股票指数期货而言，它对应的“现货”是股票指数。股票指数的走势以及投资者对走势的预期将决定对应的期货合约的走势。
2.股指期货的特性
股指期货包括了两个方面的特性：一是股票特性，二是期货特性。
从股票特征上看，两者的区别体现在影响股指现货与商品现货的因素不一样。这就决定了两种期货的研究方法有很大的差异。为了分析商品期货的走势，投资者需要对影响商品现货走势的供求状况进行深入的调查。但是这种方法对股指期货研究将不再适用，投资者需要更多地关注宏观经济、行业动态以及对股指现货走势有较大影响的权重股的走势。
从期货特性上讲，股指期货同商品期货的主要区别在于到期日结算方法的不同。商品期货合约持有到期时必须进行实物交割，一方给付货款，另一方交付货物。考虑到股指“现货”——股票指数的特殊性，世界各国推出的股指期货均是采用现金交割的方式。一般的做法是以最后交易日收盘前一段时间指数现货价格的加权作为未平仓指数期货合约的结算价格。
3.股指期货合约的主要内容
（1）合约规格。
合约规格又称为合约价值，指一份股指期货合约所代表的价值。一般用股指期货合约对应的点数乘以每一点所代表的价值表示。对商品期货铜而言，每一份期货合约（即一手）的价值等于每吨铜的期货价格乘以5（一手有5吨）。以未来的沪深300指数期货合约为例，如果某一刻对应的点数为1400点，并且规定一点代表的价值为100元，则一份股指期货合约的价值为140,000元。对投资者而言，买卖一份合约的盈亏等于卖出时合约的价值减去买入时合约的价值，或者等于（卖出点数－买入点数）×100。
（2）最小变动单位。
股指期货合约的报价是以点数报价的，因此最小变动单位也以点数表示，而且报价也必须是交易所规定的最小变动单位的整数倍。另外，从各国的做法看，股指期货中的最小变动单位通常比现货指数的实际最小变动单位来得大。比如S&P500指数的最小变动单位是0.01点，而S&P500指数期货合约的最小变动单位则是0.1点，申报的价格必须是0.1的整数倍才行。
据传，未来沪深300指数期货合约的最小变动单位将是0.5个指数点，我们知道沪深300现货指数的最小变动单位是0.01点，期货合约的最小变动单位就是现货指数最小变动单位的50倍。
（3）每日涨跌幅。
规定每日涨跌幅可以有效防止市场恐慌和投机狂热，也可以限制单个交易日内太大的交易损失，减少违约事件的发生。涨跌幅通常以前一交易日的结算价为基准进行计算。当天的交易只允许在涨跌停板幅度内成交，这点股指期货同商品期货一样。不过股指期货的涨跌幅度一般比商品期货大，比如新加坡交易的日经指数期货涨跌幅为12.5％，韩国KOSPI200股指期货涨跌幅为10％。据说，即将推出的沪深300指数期货合约规定的涨跌幅为10％，除此以外，为了保证合约上市后的稳定运行，还借鉴了CME的做法，引进“熔断制度”，当涨跌幅达到6％时，熔断10分钟，这段时间内所有交易在6％的涨跌幅度内进行，10分钟后，涨跌幅度放开至10％。
如何运用沪深300股指期货进行投机
据悉，我国第一个金融期货品种——沪深300股指期货有望在年底前推出。那么，作为一般的投资者，怎样才能正确把握沪深300股指期货走势，从而确保盈利呢？
我们知道，行情判断方法分为技术分析和基本面分析，这两种方法各有利弊，因此在实际中需要把两者结合起来使用。技术分析对未来的股指期货仍然是适用的，而且几乎每一位投资者都对技术分析非常了解。显然，目前很多投资者非常关心的一个问题就是，如何对股指期货进行基本面的分析。本文正是从这个角度进行了一些初步探讨，期望能为广大投资者提供一些分析思路。
一、理解沪深300股指的编制方法
股票指数的编制方法有很多，其中主要有市值加权、价格加权、等权重加权、算术平均和几何平均。国际上著名的股票指数大部分都是以股本市值进行加权。股本市值加权又分为流通股市值加权和总股本市值加权。例如，道琼斯全球指数、标准普尔指数，以及包括国内的沪深300指数都是以流通股市值进行加权，而香港恒生指数、上证综合指数和深圳综合指数则是以总股本市值进行加权。
沪深300指数这类以流通股市值进行加权的股票指数的计算一般运用如下公式：
其中：当日流通股市值＝当日A股票流通股数×收盘价＋B流通股数×收盘价＋……＋N×收盘价
基期流通股市值＝基期A股票流通股数×收盘价＋B流通股数×收盘价＋……＋N×收盘价
基期股指点数是编制机构规定的标准日市值所代表的点数。上证综合指数基期为1990年12月9日，当日指数点规定为100点；深证综合指数以1991年4月3日为基期，基期指数点规定为100点；沪深300指数以2004年12月31日为基期，基期指数1000点。
需要注意的是，沪深300指数中个股的流通股数并非原始流通股数，使用的是经过调整后的流通股数。具体调整方法参见中证指数公司公布的沪深300指数编制方法。
二、分析沪深300股票指数走势
对于商品期货的投机，我们需要对商品现货的价格走势进行了解甚至进行预测。同样，对沪深300股指期货进行投机，我们必须对现货——沪深300股票指数可能的走势进行判断，以此来指导我们的交易。
一般来讲，对股指走势有影响的因素主要包括：
（1）宏观经济状况
当国内经济处于快速发展期时，企业的效益普遍较好，作为“经济晴雨表”的股市也会节节上升，反之，当经济步入低谷时，股市也会陷入萧条。因此，一国宏观经济状况将在很大程度上左右大盘——股指的走势。
另外，在经济日益一体化、全球化的今天，一国的经济发展会在很大程度上受到世界其他经济体的影响，全球股市很强的联动性就是一个很好的证明。对我国这样一个对外依存度高、开放程度日益增强的国家来说，这种影响将更为明显。因此，分析股指走势，除了关注国内经济外，还必须关注世界经济整体形势。
（2）经济政策
即使在宏观经济运行良好的情况下，如果行业结构发展不合理，或者出于经济市场化改革的需要等等，国家往往会出台一些政策，比如提高利率，增加汇率变动幅度等，这些会对整个经济特别是某些行业板块造成较大的冲击。即使这些行业板块中每一家企业规模较小，在沪深300指数成分股中所占的市值比重并不大，但是板块内股票的联动则足以对股指走势产生较大的影响。
（3）成分股的分红派息等
根据沪深300指数的编制原则，当成分股进行分红派息等活动时，指数并不进行人为调整，而是任其自然回落。因此，成分股尤其是其中权重较大的股票如中石化、中国银行等集中分红派息时会对股指有很大的影响。
企业进行分红派息或增资的方式有很多，一般包括现金分红、股票分红、送股、配股、公积金转赠、增发等。参照前面所述沪深300指数编制的方法，这些活动可能会导致股票价格发生变动，但不一定会影响到股指走势，只有当成分股分红派息等活动造成其流通股市值发生变动，进而影响股指成分股市值时才会对股指走势有影响。
企业分红派息等方式中，现金分红会降低个股价格，也会降低流通市值；股票分红会降低个股价格，但不会影响流通市值；公积金转赠会降低股价而不会减少市值；增发、配股虽然会增加流通市值，但是在新增股份上市时指数一般会相应作出调整，以避免股指失真，不过对此我们也应该给予关注，因为新增股份上市会导致该股权重增加，其走势对股指的影响会加大。
综上，我们需要特别关注沪深300指数成分股尤其是其中权重较大股票的现金分红、增发、配售等活动，对其数量、时间甚至可能性有较好的把握。
（4）权重较大个股的走势
权重个股由于在股指中所占比重较大，当所代表的企业经营状况发生变化时或者与投资者预期不符时，价格可能发生明显波动，这必然导致其流通市值进而股指流通市值发生波动，从而影响股指走势。
（5）成分股的替换
根据沪深300指数的编制原则，成分股的替换原则是半年一次，而对于流通市值较大的股票则不同。比如中行上市第10个交易日结束后第二天进入沪深300指数。成分股的更换当日（按原则，正常情况下提前两周公布）一般说来不会对股指造成影响，但需要我们及时留意并对更换后新的成分股权重、经营状况等方面进行跟踪、评估。
三、小结
不论是投资股票市场还是期货市场，除了掌握必要的技术分析方法外，投资者还必须对投资对象进行基本面的分析。作为股票市场与期货市场的连接产物——沪深300股指期货也不例外。
要对股指期货进行基本面的分析，投资者首先需要了解沪深300指数的编制方法，然后在此基础上分析可能影响股票指数的一些因素。笔者认为，国内外的宏观经济状况、经济政策将对股指走势起主导作用；股指成分股尤其是权重股的分红派息等也会影响股指。
另外，沪深300指数现货对判断期货走势有指导作用，而事实上，期货价格对现货价格也存在一定的引导效应，投资者不应以股指现货走势作为判断期货走势的唯一依据。
备战股指期货
有消息称，股指期货的推出已渐行渐近，股市上涨才能赚钱的时代即将宣告终结。与此同时，指数基金的推出也如火如荼，目前正在发行或准备发行的ETF已有五、六只之多。指数投资，将成为中小投资者的新投资热点。
保值手段
据中证指数公司称，股指期货标的指数目前已形成初步方案，将在模拟运行后推出。这对普通投资者来说，投资股指期货与投资指数基金，完全不同。股指期货最大的功能，在于价值发现和套期保值。通过观察期货合约价格，预计未来股指点位，从而提前布局自己的投资。如果手头持有指数基金，但是又担心将来股指下跌，则可以通过卖空股指期货，达到平衡的目的。
香港指数期货买卖，已经十分成熟。恒生指数合约每日成交活跃，一般都有2.5万张以上。
以小搏大
以小搏大是指数期货交易的一个特点。指数期货交易采用保证金制度，支付一定数量的保证金，就能进行交易。假设恒指处于15000点，根据恒指期货和约恒指每点价值50港元计，一张恒指合约价值为15000×50=75万港元，按金（保证金）只需约4.8万港元。如果，恒生指数上升1%，即150点，则可盈利7500元港币，回报达到15.6%。恒生指数期货为投资者提供了超过10倍的杠杆回报。
双向交易
指数期货还可以双向交易，即看好后市可买入，看空后市可卖空。
跌市时，卖空指数，用期货盈利，弥补现货的亏损；涨市时，可用期货的盈利，弥补现货的上升所带来的成本增加。
仍以前面的例子说明，如果投资者持有75万元的指数基金，预期股指会下跌，就可以购买一张看空期指合约。如果恒指果然下跌了1%，尽管指数基金亏损了1%，但是股指期货的盈利可以弥补这个损失。
由于保证金交易的特殊性，其风险较高。如果指数下跌1%，投资者蒙受的损失可能是10%甚至更高，根据交易规则，还需要每天结算，对使用者的风险控制能力要求也比较高。因此，中小投资者不太适合投资股指期货，最好把它视作一种保值的工具。
香港交易所为了提高中小投资者的参与度，特别设计了一种小型恒指期货，每点价值港币10元，有利于资金量不大的中小投资者进行保值对冲。
必懂的指数期货名词
平心而论，指数期货比股票的难度还高，因为它的投资契约、规范较多，所以产生许多你必须知道的名词，这些常常听见的名词包括：
炒单：指期货营业员擅自运用客户的账户去交易期货，以便获取交易佣金。
交叉汇率：指投资本国以外币别计价的期货时，本国与此外币之间的汇率比例关系。
期货结算机构：负责期货交易所期货契约的结算、保证履约的责任。有的期货结算机构是独立的公司法人机构，有的则是隶属于期货交易所之中。目前我国是由台湾期货交易所兼营。
结算会员公司：期货的结算是一种保证、负责的工作，因此需要期货商加入，这些加入的期货商就称为“结算会员公司”，负责帮非结算会员公司从事期货结算的任务。
结算价：指期货市场交易收盘后的价格，以便供结算会员公司进行逐日结算，再提供给期货商及投资人。
逐日结算：投资期货每次的输赢金额都比较大，所以结算公司会根据每天的结算价格，计算客户保证金账户的存款余额，一方面看看你是否需要补缴保证金，一方面你有投资获利时将款项拨入你的保证金账户，或有亏损时从保证金账户扣除。
账面利益：指如果你把你的期货未平仓的契约全部平仓，所可能得到的投资利益。
契约数量限制：指期货交易所准许投资人(包括法人机构)期货市场中进行交易的期货契约数量限制，以便控制投资者的交易风险。
到期交割月份：未平仓的买卖双方最迟必须于这个月份履行交割结算义务。
限价单：指投资人以指定的成交价格，所下的买卖委托单。限价单有可能无法成交你所委托的期货买卖。
停损单：指投资人害怕投资亏损太大，所以在市场价格达到投资人所指定的价格时，这张委托单就立刻以市价委托成交，以便能快速成交、减少损失。
限价停损单：指当期货价格达到投资人所指定的价位时，这张投资人所下的委托单就立即变成“限价单”，一旦变成限价单，就有可能无法成交你所委托的期货买卖。
逆价差：假设电子指数现在160点，当期货市场的投资人对电子指数后势相当悲观时，只愿意以150点买进电子期货，使得电子期货指数下跌收在150点，低于股市中的160点的电子指数(现货)，这种期货指数低于现货指数的现象就称之为“逆价差”。
期指不改现货指数中长期走势
从长期角度来看，股指期货的推出不改变现货市场指数的中长期走势，决定指数中长期走势的是股市基本面。但股指期货市场具备避险和价格发现功能，有利于吸引原本担心风险的投资者进入市场。从长期来看，股指期货的推出增加了现货市场的深度和流动性，对股市现货市场的发展和规模扩大有一定促进作用。
美国、中国香港、日本、英国、法国、德国、加拿大和中国台湾八个证券市场推出股票指期货的时间不同，我们将其开设前一年、开设后一年内的股票指数走势特征与美国道琼斯工业指数基准进行比较，分析股指期货推出对现货指数的影响。实证研究的结果表明：
（1）股指期货推出不能改变现货指数的中长期基本走势。从海外主要市场的经验可以看出，股指期货正式开设之前、之初和之后的标的指数走势短期虽然态势各异，但中长期走势基本上都是向上攀升。
股指期货设立后，出现较大幅度下跌只有1987年5月的多伦多指数。在指数期货推出的前后两年，标普500、恒生指数、多伦多指数、法国CAC40指数、日经225和德国DAX指数与道琼斯工业指数走势的节奏和步调几乎完全一致。
大多数股指期货在设立之后中期趋势向上，其原因可能较多，但有一点似乎是共同的：它们的走势与非标的物道琼斯工业股价指数在1980年至1993年期间的反复上升的趋势密不可分。
（2）股指期货推出时机选择对标的指数的短期走势具有重要影响。
若在整个市场处于大熊市之后的调整期，但新一轮上涨行情尚未开始之际推出股指期货，虽然前一年标的指数走势要弱于道琼斯工业股价指数，但在股指期货推出的后一年，标的指数的走势要强于道琼斯工业股价指数。如法国CAC40股指期货推出前后的市场走势。
若在整个市场处于长期弱市整理的后期推出股指期货，将在一定程度上激活市场人气，使得在股指期货推出的前一年，标的指数的走势虽然节奏和步调与道琼斯工业股价指数相同，但强度要高于道琼斯工业股价指数；并且股指期货推出的后一年，标的指数走势和强度基本上与道琼斯工业股价指数相同。如标准普尔500股指期货、伦敦金融时报100股指期货和日经225股指期货推出前后的市场走势。
若选择在一波牛市中期推出股指期货，虽然股指期货推出的前一年，标的指数的走势强度要弱于道琼斯工业股价指数，但在股指期货推出的后一年，标的指数走势的强度基本上与道琼斯工业股价指数相同。如恒生股指期货推出前后的市场走势。
若选择在一波牛市将要见顶，但还处于强市的时候推出股指期货，将使得股指期货推出的前后两年，标的指数走势都要弱于道琼斯工业股价指数。而且在牛市顶部前后，标的指数走势远弱于道琼斯工业股价指数。如多伦多股指期货推出前后的市场走势。
若在一波牛市处于顶部时候推出股指期货，将使得股指期货推出的前一年，标的指数走势强度要明显强于道琼斯工业股价指数。但在股指期货推出的后一年，标的指数走势的强度要弱于道琼斯工业股价指数相同。如德国DAX股指期货推出前后的市场走势。
总的来说，股指期货的推出时机选择对现货指数短期影响可以总结为：股指期货的推出，将大大提高市场运行效率；若在熊市末期和牛市初期推出，则对市场的稳定和上涨有一定促进作用；若在牛市顶峰时期推出，会加速市场的下跌。
股指期货操作三大要务
随着国内市场关于指数期货各种交易规则及方案的逐步出台，市场对其的关注也越来越多，尤其是对一些偏向于高风险高回报的投资者来说，更是跃跃欲试。笔者曾经投资香港恒生指数期货，积累了一点微薄经验，归纳起来可以说有三大要务：即关注权重股走势、做足收市功课、注意控制风险。
关注权重股的走势
市场的有句俗话说得好“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”，一般期指的大户总会有手段来控制局面，拉升或者打压成分股中权重大的股票影响现货市场，从而拉高或压低期指的走势，这在香港市场比较典型，如中移动（0941）股份是被市场公认的风向标，因它的盘子相对比汇丰（0005）要轻，股价亦低很多，但权重位居第二，容易被大户基金左右，此外，汇丰、长实为首的地产股份也是基金持仓对象，它们的走势也直接影响到指数的变化，因此，我们在做指数期货投资的时候，也需密切留意。
在A股市场中，中国银行、中国石化、G宝钢、G长电、G联通、中国国航、大秦铁路等个股对指数的影响较大，将来参与A股指数期货的投资者，应该注意这些股票的走势。
做足收市功课
期指交易与投资股票类似，也分为长期与短期投资，笔者在这里主要讲的是“即日鲜”即超短线交易的策略。这种交易方式主要依赖于技术性分析，比方说，我们需要在每天收市后，测算次日的走势，这可能需要长期关注市场的敏感度积累，对于经常交易的投资者来说，一般情况下是能够大概预测到短期的阻力位、支撑位及中轴点位，只是在交易当中，投资者由于心理素质的差异，从而导致盈亏的结果不同。在这里，笔者介绍一种常用测算点位的方法———三等分法：我们把当天的最高价称为H，把当天最低价称为L，把当天的收市价称为C，波幅TR为最高价与最低价之间的差额即TR＝H-L，然后，预测第二天的最大阻力位叫做AH．预测次初级阻力位叫做BH，预测初级支持位叫做BL，预测最大支持位叫做AL；同时，一个重要的中轴位CDP是三数之和除以3的平均价，这个CDP实际是当天的平均波幅．但它刚好是第二天的中轴位。各预测价位的计算公式是：CDP=（H+L+C）/3；AH=CDP+TR；BH=2CDP-L；BL=2CDP-H；AL=CDP-TR。
当然，公式是死的，市场是活的，这些指标只能作为参考的依据，同时需结合自己对市场的敏感度作修正。
遵守纪律控制风险
股指期货具有较大的杠杆效应，高风险高回报的品种，当日的涨跌波动较大，香港市场又经常会出现跳空缺口，因此，及时设好止损，控制风险是十分重要的。尤其是对一般资金额度有限的散户来说，当市况出现与自己期望相反的走势时，若不及时止损，时刻有爆仓的风险。除了设止损位之外，投资者还需切忌“手痒”，并要具有敢于承认失败的勇气。有句俗话“决定越多，错误越多”，期指一般都实行T+0制度，可进行多次交易，有些投资者做了几单交易，发现均有收益，贪婪的心理就会出现，做了一单，还想多赚一点，最后的结果是盈利回吐，甚至还出现倒亏，最后以后悔收场。此外，要敢于面对失败，几单失误后，不要抱有立刻寻找一个大的机会翻本的心理，有这种心理的结果是越做越错，越错越做，恶性循环；而最好的方式是马上收手，总结经验，调整自己的状态。
第四季攻略:瞄准沪深300指标股
股指期货推出前最后一轮抢筹行情已拉开
中国金融期货交易所（简称“金交所”）已在上海挂牌成立，沪深300指数有望作为国内第一个股指期货标的指数在明年年初闪亮登场，而针对沪深300指标股的最后一轮抢筹行情却已经提前拉开了序幕。
股指期货蓄势待发
虽然股指期货的具体推出时间尚未最终确定，仍将取决于各项准备工作的进展程度以及适当的推出时机等两方面因素，但新加坡交易所(SGX)于9月5日抢推新华富时A50指数期货明显刺激了管理层的神经，加快了国内股指期货推出的进度。为了不重蹈日本和台湾地区两个市场的覆辙，将股指期货的定价话语权牢牢掌握在自己手中，在股指期货准备工作尚未完备的情况下，上证所信息网络公司和深圳证券信息公司不惜以法律的形式，分别对新华富时指数有限公司提起诉讼，旨在搁浅SGXA50指数期货上市的计划。不过，阻止别人不推并不能解决根本问题，关键是要推出自己的东西，才能最终拥有自己的定价权。金交所的仓促成立，充分表明国内股指期货的推出已经是箭在弦上，蓄势待发。
抢筹行情已经胎动
目前市场中已经出现大成300基金等立足于股指运动方向的指数型基金产品。这些指数型基金将成为普通投资者值得参考的品种，以期获得市场平均收益。
随着国内股指期货的渐行渐近，沪深300权重指标股近期已经开始有所表现，一轮针对股指期货指标股的建仓潮已经到来。先是在新华富时A50指数期货推出后，G招行、G民生的大幅走强，继而是本周中国石化、中国国航、中国联通等大盘权重股的相继走强，无不显露出机构急于抢筹的心态。
由于大盘蓝筹权重股在股指期货中拥有的战略地位，存在参与股指期货预期的国内外机构投资者无疑将加大对相关个股的集中投资和布局。国内机构对股指期货的操作态度更多的是作为一种风险管理工具，投资策略以套期保值和对冲为主，不太可能进行大比例投机。但国外的投资机构则更为灵活，操作手段也更为多样化和复杂化。不过，无论是在金融期货市场做多还是做空，都离不开拥有大量的大盘指标股筹码，否则，就将在股指期货的博弈中占下风。
第四季度的攻势已经拉开，目标就是沪深300指标股
首只股指期货产品沪深300一经提出就吸引了大量投资者的注意力。9月18日中国金融期货交易所网站开通，关于沪深300指数期货的合约、开仓保证金要求、技术支持、法律规范等作了详细的说明。根据这些细则，投资者可以规划起自己的投资远景。
先定止损再谈收益
沪深300指数期货的合约价值为当时沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数。合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额。目前合约乘数暂定为300元/点。如果当时指数期货报价为1400点，那么沪深300指数期货合约价值为1400点×300元/点＝420000元。
买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫作保证金。目前设计沪深300指数期货的交易所收取的保证金水平为合约价值的8%。按照这一比例，如果沪深300指数期货的结算价为1400点，那么第二天交易所收取的每张合约保证金为1400点×300元/点×8%=3.36万元。投资者向会员缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上向上浮动。
理论上，投资者只要有3.36万元资金即可进行股指期货的交易了，但如果小投资者只有4万左右的开仓资金，那么即使投资一张合约就几乎是满仓了，根本没有余地防范风险，这是相当危险的做法。融旗投资管理有限公司的负责人介绍，我们要求客户至少有１０万元才能开一个独立的账户，期货投资是风险很高的投资，即使机构在做，也要做好规避风险的准备。如果客户的开户资金为10万元，8%的保证金比例只够他买不到3张合约，这个标准也比较勉强。并且8%的保证金比例目前是针对机构投资者的，对于个人投资者来说这个标准只升不降。对于期货市场的新投资者，我们希望他们能有于1张合约10倍的资金，大概要35万元才比较保险。
另外，这位负责人介绍，我们强烈要求我们的客户做好风险防范的止损。我们将止损比例定在4∶1，如果赚100元就要做好亏损20元的打算，当亏了20元时，要有强制性的措施进行对冲平仓，也就是说在1400点建立多头头寸，投资者预计股指将涨到1410点，那么如果指数下跌到1338点时，就要平仓。业内人士指出，做期货不能像股票一样焐着，小投资者付不起浮动损失。
分清目的 保值不为获利
专家认为只投资股票而不做保值是过度投机，但是也有投资者认为，期货的风险比股票大，为什么还有用风险大的金融产品去保风险小的产品呢？如果进行的股票的保值，在股市做多，在期市做空，那么投资者在股票市场的盈利不是被对冲掉一部分吗?
专家指出，这是因为投资者没有弄清进行期货交易的目的，在盲目投资或投机。首先如果是投资，投资者要明确自己所愿承受风险的程度。股指期货作为一个杠杆性的投资工具，由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益，当然判断错误损失也是巨大的。而股指的保值交易严格意义上来说并不产生增值利润，是对证券资产的保值或避险对冲，所以不因该期望股指保值交易产生巨额增值利润。
利用股指期货可以对股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类：一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散；另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除。例如股票或股票组合的波动比大盘大或比大盘小。通过买卖股指期货可以降低甚至消除组合的系统性风险。也可以通过股指期货规避在上涨通道的突然暴跌损失。
谨慎交易 把握机会
不可否认，股指期货的推出是一个投资机遇。对于那些从股票市场转向期货市场的投资者，或者刚开始投资、新接触期货的投资者，在正式炒期货前要做好几件事。第一是密切关注中金所的网站（
www.cffex.com.cn）上的信息，第二参加期货交易所举办的培训班，第三先在模拟账户上进行交易练习。不过，对于大多数投资者来说，交给投资管理公司打理是更好的选择，融旗投资管理公司在独立账户外，还开设了只需3万元资金的股指期货基金，专门面对那些资金不充裕又想涉足期货的小投资者。
股指期货的推出，不只为投资者提供了更多投资选择，对股票市场的投资也具有较大影响。从各种资料来看，股指期货与股票市场都是共荣同衰。股指期货推出后，股指的成分股将会更加活跃，今后，沪深300指数的样本股的流动性和报酬率会相对较高，波动性也会更大，值得投资者关注。
股指期货投资者如何管理价格风险？
要管理好价格风险，能够在股指期货中生存及盈利，必须找到适合自己的风格。对于新进入股指期货市场的投资者，特别是绰糜喂诨踅灰椎耐蹲收撸匦胱⒁庋埃有〉チ靠冀灰住?br />
股指期货要获得成功，培养正确的交易观念是关键。必须学会尊重市场、适应市场。做股指期货不是赌大小，不能将盈亏归结为运气，孤注一掷的心态往往会造成亏损。
避免犯一些常见的错误也是管理好价格风险的重要手段，如输得起，赢不起；相反，应当树立“不怕错，只怕拖”，缩仓对交易有害无益。
期市生存之要——有效的资金管理
期市有风险，交易中有输赢乃兵家常事。要想成为一位成功的期货交易者，在初期阶段学会生存比赚钱更重要。而生存之道的关键在于掌握有效的资金管理方法。
优秀的期货高手都有这样的体会，一年之中，他们做错的交易要比做对的交易多，那么，他们怎么还能赚到钱呢？答案是——有效的资金管理。
资金多少是相对的，有效的资金管理与开户资金多少没有关系。资金管理方法应该以百分比来衡量。
有效的资金管理要求交易者任何时候不要出现弹尽粮绝的局面，任何时候都要确保第二天还能继续交易。
高手建议：每次的交易资金都不能过半，最好控制在１／３以内。绝不能像股票交易一样，满仓交易，因为期货的杠杆性可能不会给您第二次机会。
高手建议：无论何时交易都应严格执行保护性止损措施，亏钱的单子止损要快，赚钱的单子则可以留着跟大势走，最重要的一点是，永远不要在赔钱的单子上加码。
高手建议：在期货交易中，只有当风险与获利的比率在3比1之上时才值得进行，比如，单子赔钱的潜在风险是1000元，那么获利的潜在目标应该达到3000元。
这些建议对于初次参加股指期货交易的人来说，实在是太重要了。如何控制结算风险，应当从资金管理起步。
追加保证金和强制平仓是怎么回事？
我们已经知道，当日权益减去持仓保证金就是资金余额。如果当日权益小于持仓保证金，则意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足了。按照规定，期货经纪公司会通知账户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。如果账户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该账户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。
例如：某客户账户原有保证金200000元，8月9日，开仓买进9月沪深300指数期货合约15手，均价1200点（每点100元），手续费为单边每手10元，当日结算价为1195点，保证金比例为8％。
当日开仓持仓盈亏=（1195-1200）×15×100=－7500元
手续费＝10×15=150元
当日权益＝200000－7500－150＝192350元
保证金占用＝1195×15×100×8％＝143400元
资金余额（即可交易资金）＝192350－143400＝48950元
8月10日，该客户没有交易，但9月沪深300指数期货合约的当日结算价降为1150点，当日账户情况为：
历史持仓盈亏=（1150-1195）×15×100=－67500元
当日权益＝192350－67500＝124850元
保证金占用＝1150×15×100×8％＝138000元
资金余额（即可开仓交易资金）＝124850－138000＝－13150元
显然，要维持15手的多头持仓，保证金尚缺13150元，这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金13150元。如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算，124850元的权益可以保留的持仓至多为124850元/（1150×100×8％）＝13.57手。这样，经纪公司至少可以将其持仓强平掉2手。
