进入4月份以后，一季度表现并不抢眼的封闭式基金突然开始集体发力，仅上周一、周二两天，基金指数涨幅已近10％。尽管随后出现缩量调整，但全周上海基金指数上涨6.82％；深圳基金指数涨7.98％。

　　今年一季度，沪深两市基金指数累计涨幅为18.9％和17.79％，与上证综合指数19.01％的涨幅基本持平，相对于深证成指和沪深300指数分别高达28.61％及36.29％的季度涨幅要逊色不少。业内人士认为，封闭式基金一季度的走势，已经消化去年四季度过大涨幅带来的压力。在高分红、封转开、股指期货等有利因素的推动下，封闭式基金的前景依然看好。而上周爆发后的短暂回调也给投资者带来低位介入的机会。

　　分红好戏在后头

　　去年，不包括4只“封转开”基金以及本次未公布收益分配方案的基金银丰，48只封闭式基金共分红302亿元，其中2006年度分红比例最高的基金科汇每10份分红达7元。业内人士表示，分红是对封闭式基金的利好消息，一方面投资人可以获得红利收益；另一方面，分红除权会导致折价率自然上升，扩大无风险套利空间，增加封闭基金的内在价值，必然带来基金价格上涨，从而形成一波基金分红行情。从市场表现来看，近期现金分红高的封闭式基金明显受到资金的追捧，涨幅最高的前几位大多分红相对较高。

　　本月16日，封闭式基金的年度分红接近尾声。但银河证券首席基金分析师胡立峰表示：“封闭式基金分红行情刚刚开始，好戏还在后头。”本月22日起，封闭式基金将开始第一季度的分红。胡立峰认为“在监管部门与持有人的高度企盼下，今年一季度大多数基金公司将积极实施分红。而且，由于今年以来基金净值增长相当不错，已累积了大量可分配收益，因此，今年一季度封闭式基金分红值得期待。”

　　封转开带来三成收益

　　2007年相继将到期的基金多达10多只。目前来看，封闭式基金到期后“封转开”已经水到渠成，没有任何悬念。按照3月末的单位净值及市价测算，全体封闭式基金的平均折价率为19.93％，但到期日较远的大盘基金的平均折价率回升至27.92％，目前仍有11只品种折价率在30％以上。由于封闭式基金到期后，其市场价与净值间的差价将消失，意味着投资者将有30％左右的收益。因此，“封转开”将成为支撑封闭式基金的长期利好。

　　上周，基金金鼎在大部分的交易时间里保持了溢价交易，成为7年以来第二只出现溢价交易的封闭式基金。去年年底，基金同智成为2000年后首个溢价交易的封闭式基金。据分析，这两只基金的溢价交易均出现在大幅分红的前两个交易日，更为重要的是这两只封闭式基金均有转为开放式基金的题材。

　　因此，在封闭式基金的高折价率背后蕴藏着丰厚的投资机会。今年四五月份将是多只封闭式基金的密集到期阶段，封转开的套利效应将为投资者带来较好的收益。有业内人士表示，随着股指期货及年报大比例分红等新刺激因素的出现，高折价大盘绩优基金的投资价值重新凸显，二季度相对大盘实现超额涨幅的可能性非常大。

　　股指期货提升封基投资价值

　　上周五，证监会已经开始对金融期货相关政策公开征求意见，股指期货的推出已经迫在眉睫。股指期货业务的推出，同样将对封闭式基金构成较大的利好。

　　目前，封闭式基金的高折价率现象非常普遍。业内人士认为，封闭式基金的净值走势与沪深300指数之间具有良好的相关性，股指期货推出后，封闭式基金将是较好的对冲交易工具。股指期货可以对冲基金净值缩水的大部分风险。在“封转开”的背景下，股指期货可以将封闭式基金的折价率转化为无风险收益率，并助推封闭式基金的折价率水平趋于合理。

　　中信证券研究的一份报告就明确指出，股指期货出台后，封闭式基金可以作为指数期货套利活动中的现货替代品，它可以缓解市场上没有跨沪深两市场ETF的难题。因此，在封基投资计划中，胡立峰重点推介了和沪深300指数密切相关的基金普丰。胡立峰表示，“普丰主要资产盯住沪深300指数，而即将推出的股指期货标的指数正是这个指数，因此在股指期货推出之际，折价30％以上的普丰将是最佳套利交易工具。另外，基金兴和、基金景福等也将受益于股指期货。”

　　在其最近发表的封闭式基金投资计划中，胡立峰表示，4月2日，4月份第一笔25.4亿现金红利到账，打响了“大牛市大红利大填权”战役的第一枪。而封转开的行情同样值得期待。他建议，投资者应继续坚定地执行2005年7月以来的封闭式基金投资策略：持有持有再持有，买入买入再买入，任何一次调整都是增仓买入的好机会。（宋克刚/竞报）

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