一、2008市场是一个拐点?

A股从6000点跌至4000点以下,跌幅超过30%；

下跌主要以金融﹑地产等篮筹股为主；

除年初一次反弹,其余基本单边下跌；

市场逐渐出现恐慌,主动买盘较少；

…… ……

从去年10月份6000点开始到现在，就算从年初以来跌幅也差不多有30%了。下跌主要是以金融、地产还有其它蓝筹股为主。

为什么是这样的结构呢？我们分析一下，新年后有过一次反弹到了5500多点，其余都是单边下跌，只要是有反弹有股票的人就会卖。到现在市场已经逐渐的呈现出一些恐慌的特征。成交量也越来越小。但是从长期看，这并不一定是一件坏事。估值按照我们的预测降到了20倍左右，蓝筹股要低于这个水平。当然这个预测不一定准确，尤其是银行的预测准确性可能还不如地产。银行现在还没有呆坏账出来。如果年底呆坏账出来的话，估值水平应更低一些。相反一些中小规模的股票，估值是非常贵的。如果整个市场进入了一个比较谨慎的环境当中，这些股票也不可能独善其身。

造成这种局面最重要的原因还是估值，两年的牛市留下了一个估值最贵的市场。

二、估值之伤

两年牛市,给中国留下了全球最贵的股市，年初存在欧美派和日台派的分歧。前者认为至少高估30%，已经透支了一到两年的回报。目前市场基本接受欧美派。

一般而言，PE值15倍为悲观，20倍中性,25倍到30倍是乐观；相应的PB值2倍到5倍更合理，50倍以上是高风险区。

高估值的风险：下跌空间大，资源配置可能不合理，减持。

高估值的回归不可避免，只是时间不确定。

年初的时候，我们当时的市场没有象现在一边倒，但是市场是存在分歧的，一派是欧美派认为估值贵了，应该贵了30%，透支一两年的回报，如果我们在一个正常收益水平的股市，可能也就是10%到20%的水平。还有一派日台派认为，象以前日本和台湾曾经经历过的泡沫，中国泡沫还没完成。中国肯定要涨到一万点以后再谈估值下降的问题。中国市场是非常大的，非常有深度的市场，所以它很难像日本、台湾这样的孤岛这样的市场容易封闭自己，走向极端。中国这个市场到6000点相对来说没有走极端。我更愿意认为，现在的调整是一种回归。估值降到20倍左右，对所有投资者都是一件好事。

如果更谨慎，我们A股市场最便宜的时候将近15倍，对应的是3000点。20倍可能相对来说是进可攻退可守的估值水平，如果25到30倍是偏乐观的，对应5000-5500点，PB值2--5倍比较合理。PE值50倍以上是高风险区，现在已经证明了，高估值的风险是非常大的。第一点下跌的空间非常大，第二点是资源配置不合理，所以我们对增发市场应该是比较抵触的。平安或者浦发，他们增发有利于自身发展，但如果融资太多的话是让投资者担心的。比如说像中信收购贝尔斯通，平安收购富通，到底时机选的是不是准，对企业的回报是不是非常好，都值得商榷。包括像中国投资黑石这样的公司，时间长了还会挣钱，但至少现在来说亏损还是很明显的。还有一些根本投错了，资源配置可能更不合理。所以我们看到做PE投资的，去年已经到了20多倍，肯定要死一批人，那么贵的话肯定会减持。所以这样来看，对于我们来说，我们更愿意相信高估值的回归是不可避免的，只是时间不确定。中国到底是乐观的估值，还是中性一点的估值呢？我们只能事后知道，事先比较难判断的。但是我们可从策略上给一些准备，给风险一些折价（足够的安全边际）。考虑到大小非的减持和再融资的需求，在中国，高估值时代至少近两年应该是结束了，很难会再有了。（未完待续）

三、为什么下跌

价值投资和趋势投资,中小投资者是主流,也是趋势投资者,这直接导致国内股市估值过高；

再融资和增发打破了资金的平衡和趋势的预期；

市场在下跌中寻找合理估值的均衡点；

经济基本面出现比预期要差的数据；

投资者信心受到严峻考验。

去年11月上海的一个交流会，我只是从估值层面角度来说，4000点是比较好的。他们哈哈大笑，怎么可能到4000点。那时候还是6000点。这么快变成现实，我也在想什么原因。

投资实际上说来说去还是有两种，一种是价值投资，一种是趋势投资。巴菲特看了几份中石油的报表，算了一下中石油资源总量，就在5块的时候买入很多中石油。去年的时候觉得经济有点问题，油价70多美金，没有多大空间了，更重要的是他要筹钱，就全部卖掉了。所以今年哈撒维被《财富》列为十大金股之一，很重要的原因是它有400多亿美元的现金。这是价值投资，便宜买贵了卖。

趋势投资不是这样。我接触很多投资者，他们关心的是什么时候是底，买了就要挣钱，一挣钱就会追加。价值投资就不是这样，在6000点的时候，大家应该减持自己的股票，虽然大家不知道什么时候到顶，但估值越贵，股票仓位应越轻。如果全部都抛了也许是你赌的成分更大。5000点、甚至4000点就应该碰到这样的情况。去年很多私募这样做了。中国因为基金的主力更多来自中小投资者。他们反而是在市场最火爆的时候，给更多的钱。这样就导致去年估值比较高，现在却反过来，现在可能更多的个人投资者，给的建议是减仓，我们的看法是下了4000点以后，所要做的是增加你的股票仓位，而不是减少股票仓位。再融资和增发在去年打破了资金平衡和趋势的预期。如果大家是预期往上走，老百姓钱会进来的。现在没有这种趋势，钱反而是逐渐减少。

我们想，趋势投资者已经走了。估值的中枢将由价值投资者决定。去年年初的时候，我说07年大家不会搞价值投资，搞的可能是趋势投资，趋势投资按照过去的经验是06年涨多少07年涨多少，这样07年可能会涨到5000点，年底还真就是5000点，这是不是巧合呢？不知道。关键的是07年整个市场估值是由趋势投资者资金来去确定的。那现在这些人走了，市场要寻找价值投资者估值的中枢。价值投资者在比较便宜的时候会增加股票仓位，而不会减少股票仓位。在股票下跌的时候进来的钱会更多，因而估值中枢均衡点就越来越靠近。我们认为现在这个市场正处在这样的过程中。指望趋势投资者去托住大盘是不可能的。只能指望越来越多的价值投资者投入自己的资金。当然了我们还要看到经济基本面出现了比市场预期要差的情况。通货膨胀，今年雪灾使得出口出现问题，工业增加出现问题，这些事情我们不知道是不是必然中的偶然，但是中国经济08年减速是必然的。是什么导致这种减速，可能有很多很多的偶然性，就像去年5.30炒作一定会结束的，但出现调增印花税导致这样的结局可能却是一种偶然。

在这样的环境下，我们确实认为投资者的信心会受到严峻的考验。

四、基本面发生了什么变化

美国经济没有好于预期，正步入衰退；

中国通胀高于预期,引发市场对未来的悲观预期；

虽然中国经济仍没有出现根本性的转折,但这需要时间验证；

全球股市纷纷出现大幅下跌。

美国经济肯定是不比预期的要好。是不是比预期的差，现在也看不出比预期差多少，至少是没有好于预期。中国通货膨胀高于市场预期，从而引发市场对未来悲观一些。到目前为止，所有的研究最低的预测高盛还有9%。9%以上也是很不错的增长速度。可能04年是这样的速度，那时候我们看中国的规模以上工业企业的利润增长有20%多。所以我们说经济没有出现根本性的转折，但是一旦大家形成了这样的预期，就只能等待了。

最后一点全球股市大幅下跌，趋势投资已经结束了，得靠价值投资者。价值投资者肯定是看全球。我们价值投资者可能要看两个预测，一个是估值是多少，另一个是风险多大。风险就是不确定性，我们现在恰恰处于不确定性相对大一点的环境。所有的人都有这样的心态，现在市值不算贵，但是看不清楚将来怎么样？我等等看，除非很便宜的时候才会出手。这就是价值投资者会要求市场给风险一个补偿，或者说足够的补偿（安全边际）他才愿意进入的原因。（未完待续）

五、通货膨胀预示着拐点？

2007年开始通货膨胀突然降临，远超预期
2007年开始的通货膨胀与2004年有很大不同，食品价格是主要内容
什么是本次通胀的原因：劳动力资源约束
通胀使企业赢利非正常增加，是股市泡沫一种
企业赢利压力可能会在2008年下半年显现出来
我们再来看基本面很重要的一点是通货膨胀，通货膨胀是从去年开始的，04年也出现过一次。为什么04年下来了，而这一次却非常严重呢？不同的人有不同的说法。可能货币学派愿意从货币角度去看这个问题，我更愿意从另外一个角度去看目前的通货膨胀。

我们认为这次的通货膨胀，主要原因可能是在于资源的约束。为什么是这样的结论，说起来要稍微长一点，我后面仔细说。

通货膨胀使企业的盈利非正常增加了。去年GDP11%，加上通货膨胀，名义GDP增长速度是非常快的。名义GDP的快速增长，从另一个方面导致企业利润、职工收入及居民收入增长速度都可能会加快。但我们认为它是会消失的，因为通货膨胀超过8%以后，可能会产生一种不正常的预期，这种预期会损害经济稳定的运行，那么ZF就会压制。然而如果往回走的话，可能会使得以前一些赢利的企业变为不赢利。去年到现在一些规模不大的周期类企业，由于涨价出现大幅的增长。但是这样的利润增长，有一天突然会回去的。所以它实际上是股市泡沫的一种，当通货膨胀下来的时候，这些企业会受到比较大的压力，这种压力可能在08下半年出现。

六、挂钩还是脱钩？

去年七月份突然发生的次贷危机，远超预期
美国经济是否会陷入衰退，全球经济是否已见顶
道琼斯指数公司收入44%来自海外，2008年将达到50%
挂钩派和脱钩派，谁是现在经济增长主流
全球化后，美国的影响2008年下半年可能会知道结果
中国将延续高增长？
我们还是从通货膨胀这个角度来去谈全球经济，这里主要谈到是挂钩还是脱钩。我们知道美国经济可能正在衰退，数据还没有出来，还不是特别清楚。全球经济看起来好象是悲观的，实际上是中性的，全球经济增长速度是远远超过平均增长速度的。去年应该有百分之四点几，平均增长速度是百分之二点几。今年世行等预期，全球经济增长速度仍然还有百分之三点几，比平均增长速度还是快很多。

我们来看美国，即使是现在这么恶劣的情况，它的券商推荐或者买入评级不仅没有下降，过去五年从93%提高到95%还在上升。因为它的估值现在确实便宜，估值14倍不到了。很重要的原因，就是现在美国公司越来越多是全球化的公司，虽然美日本土出现了问题，但是中国这边还是比较好的，包括了印度，我们看巴西今年没怎么跌。美国道琼斯指数公司收入今年可能有50%收入来自全球，来自美国以外的。所以大家想，美国出问题了，但全球会不会都下来了？或是说美国是美国，全球是全球，美国下来了，全球跟着下来一点，但其它地方可能还不错，虽然受一定的影响。

要回答这样的问题，要看2003年之后这一轮的全球股市的大牛市，经济增长的一次浪潮到底是谁带来的。

七、投资的黄金十年

近三十年，全球经济和股市的三个阶段：
世界工厂格局是全新的国际经济模式，决定了不同行业的兴衰
资本回报提高,资源价格上升是两个重要特征
资源和环境是发展的限制，劳动力是发展的终点？
全球经济看中国，中国经济看通胀,增长与否看资源
从冷战结束之后，我自己总结可能可以看出有三个阶段。

第一个阶段冷战结束了，美国把更多的精力放在经济建设上。然后全球化开始，WTO当时是关贸总协定，这个过程美国经济是一个总体经济的发展。美国的股市可能也是从一千点涨到四五千点。这个阶段道琼斯股市很重要。

第二个阶段是新经济，90年代后半期，第一轮的全球化歇下来之后，新经济跟上了，纳斯达克崩盘后，尤其是911使得新经济这一块歇下来了。90年代后半期，93年后投资新经济代表纳斯达克的股票会赚很多很多钱。

到了2001年后又有新的金砖四国接上来了。这一次格局不一样了，一是印度、中国有一个非常大的内需和市场，更重要的一点我们有非常非常多的劳动力。在此之前已经有两次重要的准备，也可以说是两次革命，一个是全球化，第二是新经济。就使得中国这些劳动力可以以前所未有的速度融入了世界的经济中去，这在之前不可能有的。因为你没有全球化的基础，没有新经济对于信息、物流的准备，中国的劳动力不可能这么快进入全球市场的。现在不管怎么样，我们这么快的进入了全球市场，形成了目前这种从未有过的世界经济格局，也决定了不同行业的兴衰。这六七年整个的航运市场、运输市场包括海运的各种造船、飞机等市场都有非常大的增长，非常快的增长。这就是我们说的新格局，中国在制造，印度服务外包，全球去消费。决定了不同行业的兴衰。

这种格局有两个非常重要的特征。第一是资本回报提高。要素的投入有三个，一个是资本，一个是劳动力，一个是土地。随着劳动生产率的提高，产出大量增加，大家赚完钱之后要分钱了，但劳动力却分的少，因为劳动力太多，稀缺性减小了。谁分得多呢？资本层面分得多了。资本不是说有钱就可以做，而是你有壁垒了，规模越大，竞争实力越强，在这一次的增长当中地位就越好，这些企业的回报有非常快的增长。第二是什么？资源要分很多。因为资源也有稀缺性，资源的增长是很慢的。资本回报上升，资源上升是这一次经济格局变化的两个非常重要的特征。

我们再来看这样的一个模式，他的尽头是什么。我们说它的尽头有两个，一个就是劳动力，中国靠劳动力进入全球市场，劳动力是有限的。所以我们也在谈是未老先富，还是未富先老的问题；还有一个是资源，资源和环境是发展的一条线，但劳动力是发展的终结。之前我们就遇到问题了，我看遇到两个问题，最明显的问题是刚才已经说了资源问题。资源这个问题2004年就遇到了。那时候PPI也很高，涨价涨的很厉害。但是那时候对经济打击没有现在这么大，为什么呢？我看有两点，一点是全球有很多过剩的产能。90年代那一段时间，印度、中国发展经济需求增长不快，我们对资源的需求按照人口来算，不是按照GDP来算。中国、印度这些人口大国突然增长的时候，需求增长量是爆炸式的增长。2004年我们说，第一次出现这个问题的时候，我们过去还积攒了很多过剩的产能，这批产能马上投入使用了。这缓冲了一下。这是第一点。

第二点当时中国经济还刚刚开始，劳动力进入这个市场刚刚开始，时间比较短。在那个阶段，我们就会发现劳动生产率提升速度非常快的，所以我们消化掉了资源的涨价。当2004年的时候特别担心6个月后PPI传导到CPI，6个月过去后没有传导到，把它消化掉了。那时候劳动生产率增长的速度可能快于成本增长速度。

但是我们知道过剩产能的重新开工和劳动生产率的提升是有限制的。经济增长速度越来越快，一年比一年快，但是我们认为到去年出现了一些逆转，可能从农产品这边看比较明显。这时候传导不过去了，尤其是农产品，很难传导，使得CPI突然上升了。这时候我想给出一个结论，就是说无论中国人怎么勤奋，中国和印度达到美国人的生活水平是不可能的。地球没有这个能力，那怎么办？这是我们资本市场所面临的困境，根本原因在之前我们并没有遇到。开始的资源约束被劳动生产率提升消化掉了，所以美国人消费，中国人生产。这一次资源的约束我们拿什么来消化呢？我们说全球经济增长的主要动力是以中国为代表的这些发展中国家，全球经济2003年之后主要看中国，中国经济看通胀。为什么看通胀呢？因为如果中国供给能力足够大是不会通胀的，全世界都不会通胀，当时说中国是通缩的输出国。一旦出现通胀，它表明供给能力上不去了。全球经济2003年之后有一个很大的动力来自于新的劳动力，新增的量是来自于劳动力，供给能力大量增长，带来全球财富增长。当出现通货膨胀的时候，从另外一个角度，不从货币角度来看，我们从实体角度来看，就是供给能力不够了。如果需求很高，货币很多，供给可以跟上去不用担心了，但如果供给能力跟不上的时候，这时候就会有通货膨胀了。那么我们刚才说了，通货膨胀主要的原因不在于劳动力的短缺（至少是现在，因为工资没有普遍上升，工资如果普遍上升可能比现在更糟，那是本轮全球经济增长的终结），而主要是资源的约束，比如说过去五年中国对能源需求的增长占全球能源需求增长的30%以上，劳动生产率提升是有限的，对资源需求却看不到尽头，这是现在全球增长的主要约束，通胀是表现形式。

八、阻碍全球经济增长的主要原因

全球经济的不均衡。
资源的约束。
次贷危机。
从通货膨胀这个角度来看，阻碍全球经济增长的主要因素是资源约束，这个我刚才已经谈过了。还有一个约束就是全球经济的不均衡。我们现在贸易顺差很多，汇率并不是最重要的原因。很简单的一点，我们中国现在生产出来很多东西但大部分不是消费的，我要存着，每一个人都在积攒自己的货币财富。货币财富从哪来的呢？一个主要的渠道是出口换来的。中国以前没有有钱人，中国的有钱人大多是从60年代出生的这一代开始，60年代的人在积攒财富。这个钱从哪来的？除了自己创造的之外还有别人赚的，就是出口来的。以前美国承担了这样的角色，他们国家大，也有钱，但是美国消费过头了。其实美国在05年或者06年可能就开始不行了。但是次级债这种方式让很多没钱的人去买房子，造成房子持续涨价，他就可以继续消费，维持了整体的消费趋势没有下降，直到近期资源的约束比较明显了，全球经济的不均衡也已经比较明显了。我们说中国顺差速度不能那么快，那么快地生产太多的东西，全世界其它国家承受不了，就像我们去年把估值弄的太高了，现在承受调整的压力一样了，美国现在就在承受这样一个压力，而且这个压力可能会进一步恶化，为什么恶化呢？假如说仅仅因为你多花了一点钱，以后少花点钱或者说花钱增长速度慢一点，过两年就还掉了。现在的情况却不是这样，现在是美国经济生病了，本身正常的借贷成本提升了，银行不愿意借钱给别人，怕有风险。如贝尔斯登问题大了股价就从60多美元跌到昨天的2美元。不过这个下跌是暂时的，就像人本身比较累，透支了就需要休息一样。如果你身体没透支的话你休息休息就好了，但是如果在透支的情况下又生病了，可能会使恢复时间更慢一些。美国现在就出现这样的问题。

这样，欧洲也受影响了。如果美国先把病治好了，所有的金融运转和经济发展就顺畅了。下一步我们要解决的是实际发展的问题。就是说金砖四国这样的快速增长，怎么能够融入到全球持续均衡的增长模式当中去。

九、2008年中国经济的拐点

两种拐点的定义，2008年经济增长很可能是其中一种拐点
经济必须减速,中国经济如此,全球经济也是如此
减速可能引起动荡,实际上现在全球经济已经陷入这种调整和动荡之中
市场为这种动荡寻找估值上的补偿,是全球及中国股市调整的重要原因
我们看2008年中国的经济。拐点有两种定义，一种是转折；还有一种增长速度发生变化了。从刚才这样的分析来看，我们认为全球经济一定要减速，就是说不是人有多大胆，地有多大产。必须要通过减速来使得循环得以继续。全球经济是这样，中国经济也是这样。前两年全球经济增长是4%，长期来看也会比2%好，为什么？因为中国、印度这种增长动力还在，只不过已经受到资源的限制。所以现在全世界都在尝试解决替代能源、新能源的问题，大致会花5到10年的时间。其实，我们以前是比较清晰的模式，现在要改变这样的模式，而且在改变这种模式当中，美国又生病了，这可能会引起动荡。就算是短期的动荡也是一种动荡。比如你开车，开的是四挡，突然换成三挡，抛锚的概率不会很大，但是人们心里仍然会感到没有底。所以我们想，今年全球股市下跌，应该是对风险的补偿。很多人在看不清楚的时候，就会减少股票的持有。

十、2008年的不确定之旅

奥运会、股指期货、美国大选和下降的投资回报将是对投资者信心的重要考验
大小非减持和融资压力是对高估值的重要考验
通货膨胀和宏观调控对经济增长和企业赢利的压力有多大
全球经济放缓对中国经济的增长是福是祸
上游较好的赢利水平是继续维持还是下降
如果看中国股市，还有其它更多的不确定，如奥运会、股指期货、台湾大选这对信心会有影响，还有大小非减持等。高估值时代可能已经结束了，在一年内回到高估值是不可能的。08年可能遇到这些不确定性，当然我们还是说，这些不确定对中国经济的增长，到底是福是祸，也是很难一概而论的。举例说美国经济放缓，需求不足，需求不足要做的事情是什么？要做的事情是让那些在沃尔玛买商品的人收入上升。美国人采取两种措施解决问题，一种是注资让流动性增强，第二种是减税，减税是使需求上升。使低收入人群收入不变甚至增加，也就是在沃尔玛买东西的人，是不会下降的。如果美国经济增长不下降对中国经济就没有太大问题。可以推断资源价格是不会降的，因为只要资源一降，经济增长速度就会上来，何况这一次经济减速本来就是因为资源约束。因此如果这一轮经济增长继续维持的话，资源价格就不会有太大的下降。反过来，如果你看到全球资源价格还比较高，你就应该知道全球经济增长或者说发展中国家经济增长动力还没有衰竭。

两点比较有价值的地方：
1、对价值投资者和趋势投资者的描述；
2、对资源与通胀的讲解。

反过来再看牛市的几大上涨幅度较大的板块，就更容易理解了

周末快乐

好久没来过了

反观07年，是谁吹大蓝筹泡沫的？当时为何不谈高估值？看看当前，一切都在矛盾中艰难行进，方向对不对暂且不论，有些个股沽值连QFII都觉得低了，可公募基金还在抛，为什么？

引用:

原帖由 紫鹰 于 2008-5-12 09:50 发表
反观07年，是谁吹大蓝筹泡沫的？当时为何不谈高估值？看看当前，一切都在矛盾中艰难行进，方向对不对暂且不论，有些个股沽值连QFII都觉得低了，可公募基金还在抛，为什么？

呵呵，有很多东西在中国就像皇帝的新衣，如果很多低估的股票连散户都能看出来，而基金经理看不到，那有点低估了基金经理的智商。
但为什么还在抛盘？我也百思不得其解，还是让事实说话吧

基金代码        名称        2008-05-06       累计净值        增长值        增长率

270006        广发优选        2.3649        2.6949        -0.0272        -1.14%
162703        广发小盘        2.2779        3.5879        -0.0254        -1.10%
270002        广发稳健        1.5976        3.2176        -0.0145        -0.90%
270001        广发聚富        1.3493        3.6593        -0.0154        -1.13%
270005        广发聚丰        0.8144        4.5131        -0.0112        -1.36%
270007        广发大盘        0.9594        0.9594        -0.0129        -1.33%

基金代码        名称        2008-05-07       累计净值        增长值        增长率

270006        广发优选        2.2769        2.6069        -0.0880        -3.72%
162703        广发小盘        2.1923        3.5023        -0.0856        -3.76%
270002        广发稳健        1.5426        3.1626        -0.0550        -3.44%
270001        广发聚富        1.3079        3.6179        -0.0414        -3.07%
270005        广发聚丰        0.7804        4.3592        -0.0340        -4.17%
270007        广发大盘        0.9224        0.9224        -0.0370        -3.86%

基金代码        名称        2008-05-08       累计净值        增长值        增长率

270006        广发优选        2.3274        2.6574        0.0505        2.22%
162703        广发小盘        2.2602        3.5702        0.0679        3.10%
270002        广发稳健        1.5747        3.1947        0.0321        2.08%
270001        广发聚富        1.3411        3.6511        0.0332        2.54%
270005        广发聚丰        0.7991        4.4439        0.0187        2.40%
270007        广发大盘        0.9493        0.9493        0.0269        2.92%

基金代码        名称        2008-05-09       累计净值        增长值        增长率

270006        广发优选        2.2913        2.6213        -0.0361        -1.55%
162703        广发小盘        2.2477        3.5577        -0.0125        -0.55%
270002        广发稳健        1.5580        3.1780        -0.0167        -1.06%
270001        广发聚富        1.3323        3.6423        -0.0088        -0.66%
270005        广发聚丰        0.7895        4.4004        -0.0096        -1.20%
270007        广发大盘        0.9404        0.9404        -0.0089        -0.94%

基金代码        名称        2008-05-12       累计净值        增长值        增长率

270006        广发优选        2.3008        2.6308        0.0095        0.41%
162703        广发小盘        2.2705        3.5805        0.0228        1.01%
270002        广发稳健        1.5602        3.1802        0.0022        0.14%
270009        广发强债        1.0040        1.0040        0.0010        0.10%
270001        广发聚富        1.3418        3.6518        0.0095        0.71%
270005        广发聚丰        0.7943        4.4221        0.0048        0.61%
270007        广发大盘        0.9457        0.9457        0.0053        0.56%

基金代码        名称        2008-05-13       累计净值        增长值        增长率

270006        广发优选        2.2884        2.6184        -0.0124        -0.54%
162703        广发小盘        2.2626        3.5726        -0.0079        -0.35%
270002        广发稳健        1.5605        3.1805         0.0003         0.02%
270009        广发强债        1.0030        1.0030        -0.0010        -0.10%
270001        广发聚富        1.3408        3.6508        -0.0010        -0.07%
270005        广发聚丰        0.7917        4.4104        -0.0026        -0.33%
270007        广发大盘        0.9428        0.9428        -0.0029        -0.31%

基金代码        名称        2008-05-14       累计净值        增长值        增长率

270006        广发优选        2.3569        2.6869        0.0685        2.99%
162703        广发小盘        2.3232        3.6332        0.0606        2.68%
270002        广发稳健        1.6023        3.2223        0.0418        2.68%
270001        广发聚富        1.3730        3.6830        0.0322        2.40%
270005        广发聚丰        0.8143        4.5127        0.0226        2.85%
270007        广发大盘        0.9690        0.9690        0.0262        2.78%

引用:

原帖由 鱼皮 于 2008-5-12 12:04 发表


呵呵，有很多东西在中国就像皇帝的新衣，如果很多低估的股票连散户都能看出来，而基金经理看不到，那有点低估了基金经理的智商。
但为什么还在抛盘？我也百思不得其解，还是让事实说话吧

宏源证券分析师刘启表示，从大环境的基金砸盘、QFII抄底发展到具体个股的基金做空、QFII做多，在市场这块试金石面前，QFII正一改初来乍到时的腼腆羞涩，将其韬光养晦几年来的潜能一步步发挥出来。