中 青 旅:主业副业双丰收 给予买入评级
中青旅旅游主业涉及旅行社、酒店投资、景区，同时还策略性投资福利彩票销售、房产出租以及房地产投资等领域。今年前3季度业绩增长83%。公司前3季度净利润快速增长主要源于出售金融资产带来5100万元的投资收益。
分析师认为公司主业健康发展，乌镇景区发展势头强劲：1、酒店、景区业务收入增长较快，带动毛利率快速提升，前三季度毛利率18.7%，同比提升4.7个百分点，未来受益于奥运因素，酒店业务及旅行社业务都将有较大的发展；2、乌镇发展势头强劲。上半年，乌镇接待游客数量超过100万人次，国庆黄金周接待游客数量16.6万人次，同比增长25%， 预计全年将贡献权益利润1400万元；随着西栅景区市场日益成熟，乌镇景区发展空间广阔，预计未来3年净利润复合增长将超过50%。 从策略性投资业务来看：1、福利彩票业务预计今明两年将为公司贡献0.13元和0.15元；2、房产出租业务中中青旅大厦出租情况良好，同时当年投资总额为5.98亿元的大厦目前市场价值已超过20亿元；3、房地产业务值得期待。（1）全年可贡献利润1000-1500万元。公司今年前三季度结算房地产收入2.78亿元，估算贡献权益利润750万元，预计全年将贡献净利润1000-1500万元；（2）未来两年贡献权益利润1.5-1.8亿元。（3）房地产业务持续发展值得期待。尽管公司房地产业务目前没有形成自己的品牌，但凭借旅游的品牌优势在旅游地产领域的发展前景依然值得期待，未来2-3年公司房地产业务的持续经营能力将逐步显现出来。
分析师公司将旅行社品牌优势向酒店、景区等旅游相关行业延伸的战略十分清晰，品牌优势正在不断转化为经营优势和业绩优势。预计07-09年EPS0.54、0.82、0.96元，维持买入评级，38-40元的目标价。
