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快讯:中国铁建首次公开发行A股申请获得通过



    1月23日，全球特大型综合建设集团之一——中国铁建股份有限公司（简称"中国铁建"）首次公开发行28亿A股申请获得通过。据悉，中国铁建计划在上海证券交易所上市。同时，根据其披露的招股说明书（申报稿），该公司正积极准备在境外进行H股的发行。

　　中国铁建披露的招股说明书（申报稿）显示，该公司此次A股募集资金投资项目主要用于购置建筑工程的关键设备，扩大机械设备（大型养路设备、高速道岔等）的生产能力、房地产开发、铁路投资等项目。（上海证券报）

    中国铁建A股首发申请23日上会 拟“先A后H”上市

    全球特大型综合建设集团之一——中国铁建股份有限公司正在准备登陆A股市场。中国证监会发行审核委员会1月23日将审核中国铁建首次公开发行28亿股A股的申请。同时，该公司正在积极准备H股发行。

　　根据招股说明书申报稿，中国铁建计划在上证所上市，A股募集资金主要投向购置建筑工程的关键设备、扩大机械设备（大型养路设备、高速道岔等）的生产能力、房地产开发、铁路投资等项目。中国铁建由中国铁道建筑总公司发起成立，2006年、2007年连续入选“世界500强企业”，分别排名第485位和第384位。中国铁建的工程承包业务连续三年位居全国首位，是我国最大的工程承包商。同时，该公司是我国最大的铁路建设集团之一、我国最大的公路工程承包商之一。

　　此外，中国证监会发审委昨日公告，浙江三力士橡胶股份有限公司、甘肃独一味生物制药股份有限公司、金堆城钼业股份有限公司的首发申请均获通过。（中国证券报）

内地新股发行制度酝酿变革 打新暴利或将终结



　　1月21日启动A股发行的中煤能源，网上初始发行比例达75%，创下了网上发行的最高纪录。此间分析人士认为，在近期市场热议新股发行制度改革的背景下，中煤能源IPO方式做出了较大调整，预示着新股发行制度改革渐行渐近，同时也意味着依靠“打新股”获取暴利的时代行将终结。不过，有业界人士透露，新股发行制度改革目前还处在公开咨询的阶段，业界及学界对具体改革方案尚存在较大分歧。而且，由于此次改革将涉及多个利益相关方，博弈较量可能会空前激烈，改革结果不会很快出现。

　　新股不败神话暴露制度弊端

　　2007年，港股与内地A股的行情同样火爆。但相比港股频频跌破发行价的现象，内地A股的“新股不败”简直是一个神话。根据WIND的数据统计，去年沪深两市挂牌新上市的公司达到125家，全年新股上市首日平均涨幅约为191%。

　　新股暴涨机构疯狂获益

　　最疯狂的行情出现在大盘指数屡屡下挫的2007年下半年。

　　2007年8月A股市场增加新股21家，涨幅达到300%至500%的就有8家，其中宏达经编和中核钛白的首日涨幅分别为538.1%和500.9%；

　　2007年11月20日上市的全聚德发行价11.39元，上市首日涨幅为271.38%，换手率为87.07%，该股在12月末至2008年1月初的23个交易日里共出现10个涨停板，最高价位逼近80元；

　　2007年12月26日上市的金风科技发行价36元，当日收盘价为131元，盘中一度冲高到160元，首日涨幅约264%，换手率为63.55%，以首发日的收盘价计算，每个中签号尽管只有500股，但投入18000元的成本却可在数日内收回近5万元的收益……

　　然而，享用这种疯狂收益的，多半是机构投资者，自称为“小散”的中小投资者几乎与此无缘。更糟糕的是，他们通常会在听取机构的一片“利好”分析之后跑去“接盘”，然后被套。这种“机构赚死，散户亏死”的现象，使现行的新股发行制度成为众矢之的。机构垄断发行份额有失公允内地著名财经评论人士、经济学博士马红漫认为，现行新股发行制度的第一大弊端在于，妨碍了市场的公平性。

　　现行的新股发行分为网下申购与网上申购三部分。网下申购的股票数量约占总发行量的两成至三成，只面向参与发行询价的机构投资者；网上申购部分则同时面向机构投资者和中小投资者。网上申购部分实行的是“资金大者中签率高”的原则，因此，机构主力可以凭借资金优势几乎垄断一级市场的筹码，而广大的散户获得中签的概率基本上远远低于中六合彩的概率。

　　更要命的是，由于大机构在一级市场拿到大量筹码，他们有欲望也有能力在上市当天爆炒股价，然后通过套现从二级市场“抽血”。以2007年11月5日上市的中国石油为例，该股发行价为16.7元，首发日冲高至48.62元。当日，有一家机构就抛出了市值为36亿元的股票，按照当日约45元的均价测算，该机构至少抛出了8000万股股票，而绝大多数中小投资者却连1000股都中不了。

　　发行市盈率高企恐泡沫泛滥

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容在接受本报采访时也愤慨地批评现行新股发行制度是A股市场的泡沫源头，直接影响到二级市场的稳定。

　　易宪容告诉记者，由于新股具有可观收益，使得数百倍、数千倍于新股发行市值的资金屯集在一级市场，追逐几乎毫无风险的新股申购暴利。他们之间互相竞争，人为抬高新股发行价格，使得新股从发行环节就失去了合理的投资价值。

　　他说，中国远洋发行市盈率98.67倍、中国平安发行市盈率76倍、中国人寿发行市盈率97.8倍的现象，在世界上其他任何一个资本市场都是不可想像的。此外，社会上的各路资金聚集在一级市场“打新”，不仅影响了资源的配置效率，还造成市场资金波动性大，严重威胁到中国金融秩序的稳定与安全。

　　易宪容还说：“中国证监会已经注意到现行发行机制问题的存在，现在正邀请相关利益者参与研讨改革方案，以期使未来的新股发行更加市场化，也更公平。”

　　多方利益博弈改革方案难觅

　　本报记者在采访中发现，目前较受业界关注的改革方案主要有两种。其一是借鉴本港股市“一人若干股”的做法，亦即将现行的按资金申购改成按账户配售新股。其二是按市值配售，即投资者按各自在二级市场所持股票的市值配售相应比例的新股。但这两个方案似乎都无法令人完全信服，反对者都各自指出了其中较明显的漏洞。难道，新股发行过程中无法平衡的利益冲突，只有在中国的A股市场才会发生？

　　“港式发行”无可行性

　　目前，本港股市的新股发行实行的是“每人一手配售”的发行方式，不论散户资金多少，保证每一个有效申购账户都获得一定数额的新股。这种方式在内地学界的倡导者是燕京大学校长、著名经济学家华生。他认为，目前新股发行资本优先的制度，进一步加剧了财产性收入不均等，使中小投资者在一级市场上无法认购到廉价股票，而如果能推行类似香港的“每人若干手配售”的发行方式，则可以规避大资金大肆掠取无风险收益的现象，让更多的中小投资者平等地分享一级市场的收益。不过，这个方案遭到了机构投资者的普遍反对。中信证券企业发展融资部的一位人士向本报记者表示：“每人一手的配售方式，可能在香港行得通、在英国也行得通，但在中国内地绝对行不通。为什么？因为香港的人口不足700万，英国的人口也只有6000万左右，而中国内地有13亿人。截至2008年12月31日，A股有超过1.4亿个账户。真要推行按账户配售的发行方式，先不说“一人若干手”，就算一人分得最基本的交易单位一手，恐怕也只有中石油、工行这样的超级大盘股才能满足，其它中小型企业上市所发行的股份根本就不够分。因此，“一人若干手”虽然表面上看来公平，却不具有可行性。”对于华生提出的“当出现超额认购时，要优先照顾中小投资者”的说法，业界人士亦无法认同。前述中信证券人士表示：“照顾中小投资者的利益是应该的，但是资本市场应该照顾资本的公平性，资金多的应该具备优先权。退一步说，如果变成账户申购，那么机构投资者只有一个账户，但又希望打更多新股怎么办呢？唯一的路径可能就是去收购身份证操纵大量傀儡账户和影子账户，继续收取高回报。就算通过加强监管杜绝了上述现象，也有可能会出现全民皆开户、全家打新股的现象。那同样不利于中国股市的健康发展。”

　　按市值配售仍是资金为王

　　另一个较受关注的提议是按市值配售的发行方式。中央财经大学证券期货研究所所长贺强是此方案的支持者之一。他告诉记者，按市值配售的发行方式，是取消了目前新股发行中的只面向机构投资者的网下配售部分，要求只有在二级市场持有股票的人才有新股中签的权力。这种方式的好处是，可以限制社会上大量只盯着一级市场的游资参与新股发行，使二级市场的投资者真正受益。贺强表示：“现在在一级市场上参与新股申购的资金绝大多数是不进入二级市场的，而且，他们还要向二级市场的投资者要利润；只有二级市场里的才是真正的投资者，是他们把钱交给了上市公司，而且他们还要经受二级市场跌宕起伏的风险。因此，必须推行按市值配售的发新方式，才能保证中签的全是二级市场的投资者，使他们的利益受到保护。”不过，易宪容教授认为，按照市值配售的发行方式同样有显而易见的缺点。他说：“这种方式表面上看比资金为王稍好，但本质上还是资金为王。因为，其原则是在二级市场上持有的股票市值多，编号就多，中签率也就高。如此一来，机构投资者还是可以拿走很大一部分，划分到散户头上的份额依然很少，并不能保证公平性。”

　　变革势必向散户倾斜

　　对于哪一种新股发行方式更完善，市场人士与学界人士仍在争论不休。但可以明确的是，目前A股市场施行的新股发行制度必须变革乃是大势所趋，因为，管理层最初设立这个制度所依赖的市场环境已经发生了巨大的变化。一种“民间说法”认为，管理层如此“无原则地偏袒机构投资者”，主要是因为当初制定制度时，市场氛围相对低迷，为了避免新股上市认购不足、破发的现象，才不得不在政策上向机构投资者倾斜，以吸引它们来“捧场”。但随着市场环境的变化，现在每有新股上市必会出现超额认购，原定制度已不能适应新形势，甚至成为内地股市不和谐的根源，因此，必须推行新一轮改革。

　　中小投资者利益长期被忽视

　　然而，内地著名的战略信息综合服务商安邦集团研究的分析师张巍柏认为，“保护中小投资者”的原则不仅在目前的新股发行制度中缺位，甚至在历次的新股发行制度改革中都是缺失的。

　　他说：“A股市场的新股发行制度改革从1999年开始，经历了无数次的融资条件和制度变革，但我们从结果上会发现：一级市场的暴利从来没有任何改变。这种情况使我们不得不对即将展开的新股发行制度改革心存质疑。甚至完全存在这样一种可能：此次的改革，不排除是有关券商投行业务利益受到打新资金太多的影响而被摊薄，因此不得不积极推动新股发行制度的改革，以求在新股定价上获取更多的弹性和博弈空间。”

　　中国社科院金融研究所的易宪容指出，一个缺乏公正性、不保护投资者利益的市场难以持续发展。他告诉本报记者，纠正新股发行制度的弊端，其根本在于明确三公原则、建立市场化的询价责任机制，以及加强机构投资者的操守建设。例如，对于那些存在明显的定价失误、向大机构献媚套牢投资者的行为，应该有一套惩戒手段，使这样的机构彻底边缘化。否则，制度的改革很有可能流于形式。

　　港股经验或可借鉴

　　在这一方面，包括本港及世界主要资本市场的经验或许可以借鉴。例如，本港股市不仅设定“每人一手配售”的发行方式外，还规定当公众认购严重超额时，券商须将一部分只面向机构投资者的发行份额拨给公众认购，只有当公众认购率不足时，才可把多出的份额划给机构投资者。这些做法在部分内地业界人士眼中不是被指“不适合中国国情”，就是被斥“对资本不公平”，但似乎从未有人会因此质疑香港市场的公正性，也鲜有机构投资者对“保护中小投资者”的原则有所非议。甚至，目前还有传闻指香港联交所将于一季度发表咨询文件，研究增加散户认购新股比例。这一点，值得所有A股市场的参与者、政策制定者深思。

认沽权证盘中大涨



    今日大盘高开，3只认沽权证集体大涨，截至到9：35分，五粮ＹＧＰ1上涨14.61％，华菱ＪＴＰ1上涨10.46％，南航ＪＴＰ1上涨6.63％。不过深市2只权证再度被盘中停牌。

　　分析人士指出，认沽证现在已经几乎不与大盘方向运行，而是同向运行，不过鉴于权证炒作的投机性，投资者参与需谨慎。

权证全线飘红 认沽证发飙




    23日权证在A股反弹的提振下也大幅飙升，目前全部上涨且涨幅都在4%以上。

    截至10时16分，深高认购成为唯一涨幅超过10%的认购证。目前涨幅报10.72%。日照认购、云化认购的涨幅均超过了6%。其余认购证的涨都超过了4%。

    五粮认沽和华菱认沽开盘后不久涨幅分别直线飙升至14.61%和10.46%，遭遇停牌，五粮认沽停牌时间为09时35分51秒起1小时，于10时36分复牌，华菱认沽为09时37分43秒起1小时，于10时 38分复牌。南航认沽再遭创设，齐鲁证券创设700万份认沽权证，今日起上市交易，目前大涨11.53%。

    由于两只认沽证遭遇停牌，目前日照认购的换手率最高，为37.76%。

    分析人士认为，近日两市个股普跌对认购证的做多人气是极大的打击，而认沽证持续绵绵阴跌以来几乎每日创出新低，跌幅最重的华菱认沽每日缩量阴跌，表示市场做多动能十分匮乏。

23日权证市场放量大涨



    受深沪股市大幅反弹影响，２３日权证市场放量大涨。交易的１３只权证中，除华菱ＪＴＰ１下跌９．８３％外，其余全部上涨。华菱ＪＴＰ１和五粮ＹＧＰ１两只认沽权证由于价格异常波动，被深交所临时停牌１小时。

    ２３日交易的１０只认购权证出现了较大幅度
的上涨，涨幅全部超过５％。其中，深高ＣＷＢ１涨１５．１７％，日照ＣＷＢ１涨９．０９％，云化ＣＷＢ１涨８．３８％。３只认沽权证中，五粮ＹＧＰ１涨６．６３％，南航ＪＴＰ１涨３．４６％，华菱ＪＴＰ１跌９．８３％。

    成交量方面，２３日权证市场共成交２１８．７３亿元，比上个交易日增加３７．２１亿元，显示有不少资金进场。个股交易量方面，南航ＪＴＰ１成交５７．５４亿元居首，武钢ＣＷＢ１成交３６．７９亿元，居第二位。

深圳证券市场权证超比例持有人名单（01/23）



五粮YGC1(代码:030002)         可流通数量：297872540份                                                         
持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单：                                
    中国工商银行－诺安股票证券投资基金                                             
                                                                                    
                                                                                    
钢钒GFC1(代码:031002)         可流通数量：613529334份                                                         
持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单:无                              
                                                                                    
                                                                                    
深发SFC2(代码:031004)         可流通数量：77403697份                                                         
持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单：                                
    中国银行－大成优选股票型证券投资基金                                            
    中国工商银行－广发稳健增长证券投资基金                                          
    融通新蓝筹证券投资基金                                                         
                                                                                    
                                                                                    
国安GAC1(代码:031005)         可流通数量：95710000份                                                         
持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单:无                              
                                                                                    
                                                                                    
华菱JTP1(代码:038003)         可流通数量：633180787份                                                         
持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单:无                              
                                                                                    
                                                                                    
五粮YGP1(代码:038004)         可流通数量：313148160份                                                         
持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单:无

深市权证活跃股公开信息（1/23）



深发SFC2  (代码:031004)        成交数量:21251491 份     成交金额: 456440971 元

买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
国泰君安证券股份有限公司成都北一环路证券营业部        12045708.86    12250742.07
中国建银投资证券有限责任公司北京方庄芳群园证券营业    11012783.62     8769571.52
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部              10647661.13    11952312.61
联合证券有限责任公司广州天河路证券营业部              10199152.99    10715181.13
中国银河证券股份有限公司丽水证券营业部                 7003710.85     7021874.70

卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
财富证券有限责任公司长沙韶山北路证券营业部             6423630.00    15144057.25
国泰君安证券股份有限公司成都北一环路证券营业部        12045708.86    12250742.07
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部              10647661.13    11952312.61
联合证券有限责任公司广州天河路证券营业部              10199152.99    10715181.13
中国建银投资证券有限责任公司北京方庄芳群园证券营业    11012783.62     8769571.52

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钢钒GFC1  (代码:031002)        成交数量:167981981 份     成交金额: 1408155046 元

买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
方正证券有限责任公司杭州平海路证券营业部              52055598.34    52081732.07
兴业证券股份有限公司厦门兴隆路证券营业部              37861955.87    37140830.71
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部              26040113.94    26146301.64
国都证券有限责任公司上海中山北路证券营业部            24969297.91    29905643.75
广发华福证券有限责任公司泉州田安路证券营业部          22984295.50    18854881.81

卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
方正证券有限责任公司杭州平海路证券营业部              52055598.34    52081732.07
兴业证券股份有限公司厦门兴隆路证券营业部              37861955.87    37140830.71
国都证券有限责任公司上海中山北路证券营业部            24969297.91    29905643.75
方正证券有限责任公司上海昆山路证券营业部              20117244.36    28775769.89
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部              26040113.94    26146301.64

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国安GAC1  (代码:031005)        成交数量:46317400 份     成交金额: 440907145 元

买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
中国建银投资证券有限责任公司杭州文晖路证券营业部       9356859.42     9307483.14
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部               8933887.65     9010122.20
中国建银投资证券有限责任公司广州滨江东路证券营业部     8164644.06     8221116.88
中国建银投资证券有限责任公司顺德大良证券营业部         6949077.13     6904177.30
华泰证券股份有限公司南京大桥南路证券营业部             6399795.27     6743145.70

卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
中国建银投资证券有限责任公司杭州文晖路证券营业部       9356859.42     9307483.14
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部               8933887.65     9010122.20
联合证券有限责任公司北京南草场街证券营业部             5340926.67     8679708.66
中国建银投资证券有限责任公司广州滨江东路证券营业部     8164644.06     8221116.88
中国建银投资证券有限责任公司顺德大良证券营业部         6949077.13     6904177.30

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五粮YGC1  (代码:030002)        成交数量:45013011 份     成交金额: 2004303414 元

买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
兴业证券股份有限公司泉州涂门街证券营业部              46418919.43    20276575.85
联合证券厦门湖滨南路营业部                            43880948.28    43959411.69
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部              41539433.51    41856059.86
广发华福证券有限责任公司泉州田安路证券营业部          38133385.14    38177521.75
宏源证券股份有限公司大连友好路证券营业部              37696883.02    39191568.09

卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
中国建银投资证券有限责任公司顺德大良证券营业部          547534.00    48600296.56
联合证券厦门湖滨南路营业部                            43880948.28    43959411.69
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部              41539433.51    41856059.86
宏源证券股份有限公司大连友好路证券营业部              37696883.02    39191568.09
广发华福证券有限责任公司泉州田安路证券营业部          38133385.14    38177521.75

五粮YGP1  (代码:038004)        成交数量:728513830 份     成交金额: 917292687 元

买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部                15071227.73     2234338.20
长城证券有限责任公司北京中关村大街证券营业部          12931059.36    10811626.04
联合证券有限责任公司深圳振兴路第二证券营业部          12213014.95    12837765.03
财通证券经纪有限责任公司杭州体育场路证券营业部         9548037.82     9540792.17
华龙证券有限责任公司兰州民主东路证券营业部             9224065.67     8824548.05

卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
联合证券有限责任公司深圳振兴路第二证券营业部          12213014.95    12837765.03
长城证券有限责任公司北京中关村大街证券营业部          12931059.36    10811626.04
财通证券经纪有限责任公司杭州体育场路证券营业部         9548037.82     9540792.17
中信证券股份有限公司北京张自忠路证券营业部             9121875.70     9126851.23
华龙证券有限责任公司兰州民主东路证券营业部             9224065.67     8824548.05

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华菱JTP1  (代码:038003)        成交数量:2908976786 份     成交金额: 1345942286 元

买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
东方证券股份有限公司上海长江西路证券营业部            35420709.18    35898104.37
中国建银投资证券有限责任公司杭州文晖路证券营业部      29790620.14    31415387.04
国元证券股份有限公司宣城状元北路证券营业部            27943067.19    27744902.81
东方证券股份有限公司武汉二七路证券营业部              25728260.12    25884992.64
联合证券有限责任公司广州天河路证券营业部              24545758.93    24449167.13

卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
东方证券股份有限公司上海长江西路证券营业部            35420709.18    35898104.37
中国建银投资证券有限责任公司杭州文晖路证券营业部      29790620.14    31415387.04
国元证券股份有限公司宣城状元北路证券营业部            27943067.19    27744902.81
东方证券股份有限公司武汉二七路证券营业部              25728260.12    25884992.64
联合证券有限责任公司广州天河路证券营业部              24545758.93    24449167.13

历史上著名人士炒股输赢有趣闻


    股市有风险，美国著名幽默小说大师马克?吐温曾在其短篇小说《傻头傻脑威尔逊的悲剧》中借主人公威尔逊之口说出一句名言：“十月，这是炒股最危险的月份；其他危险的月份有七月、一月、九月，四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”如此说来，月月都是危险月！这不仅仅是马克?吐温的一句幽默之语，其实也诉说了他自己在股市中的切肤之痛。当年，马克?吐温曾经迫于还债压力，进军股市希冀大捞一笔，但是结果屡战屡败，屡炒屡输，最终只换来一句“威尔逊”的名言。与马克?吐温相似，历史上也曾经有过一些名人，他们也如今日股民一般历经股海沉浮，有人欢喜有人忧。

    牛顿炒股巨亏，叹言“能算准天体的运行，却算不准人类的疯狂”

    大名鼎鼎的牛顿就曾做过一个疯狂的股民。1711年，为攫取蕴藏在南美东部海岸的巨大财富，有着英国政府背景的英国南海公司成立，并发行了最早的一批股票。当时人人都看好南海公司，其股票价格从1720年1月的每股128英镑左右，很快增值，涨幅惊人。这时候牛顿恰巧获得了一笔款子，加上他个人的一些积蓄，看到如此利好消息，就在当年4月份投入约7000英镑购买了南海公司股票。很快他的股票就涨起来了，仅仅两个月左右，比较谨慎的牛顿把这些股票卖掉后，竟然赚了7000英镑！

    但是刚刚卖掉股票，牛顿就后悔了，因为到了7月，股票价格达到了1000英镑，几乎增值了8倍。经过“认真”的考虑，牛顿决定加大投入。然而此时的南海公司已经出现了经营困境，公司股票的真实价格与市场价格脱钩严重，此前的6月英国国会通过了“反泡沫公司法”，对南海公司等公司进行限制。没过多久，南海股票一落千丈，到了12月份最终跌为约124英镑，南海公司总资产严重缩水。许多投资人血本无归，牛顿也未及脱身，亏了2万英镑！这笔钱对于牛顿无疑是一笔巨款，牛顿曾做过英格兰皇家造币厂厂长的高薪职位，年薪也不过2000英镑。事后，牛顿感到自己枉为科学界名流，竟然测不准股市的走向，感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”

    马克思牛刀小试收获颇丰

    与牛顿的一掷千金相比，马克思的炒股规模小得多。1864年，马克思当时在伦敦做研究工作。经济上他一直比较拮据，依靠恩格斯等友人的资助。健康上则不大乐观，医生对他的忠告就是不可以从事紧张和长时间的脑力劳动。囊中羞涩和脱离工作的滋味，让他感觉到不快乐。当年5月，马克思的一个朋友去世，在遗嘱中特意请人把600英镑的遗产赠与马克思。对于马克思来说，朋友的这次遗赠不仅是雪中送炭，还给了他在股市小试牛刀的机会。

    当时英国刚颁布《股份公司法》，英国的股份公司又开始飞速发展，股票市场也呈现繁荣景象，股价波动较大。有了这笔资金，经济学造诣颇深的马克思便决定投资英国股市，一为休闲，二为体验一下股民生活，赚些生活费用。于是他参考伦敦“金融时报指数”回升的好时机，分批次购买了一些英国的股票证券，之后他耐心等待市场变化，在他认为政治形势和经济态势提供了良好的投资机会，股票价格开始上升一段时间后，就迅速地逐一清仓。通过这一番炒股操作，马克思以600英镑的本金赚取了约400英镑的净利润！对于这段经历，马克思颇以为有趣，他在写信给一个亲人时特意提到：“医生不许我从事紧张和长时间的脑力劳动，所以我———这会让你大吃一惊———做起投机生意来了……主要是做英国的股票投机，我用这个办法已经赚了400多英镑。”

    凯恩斯比较在行，还能推衍出一番理论

    相比马克思的短期炒股小游戏，经济学家凯恩斯的炒股经历则不仅很长，而且也能长期保持较好收获。凯恩斯在做经济学研究之余也常常在业余时间进行投资，他36岁时的资产只有约1.6万英镑，到62岁逝世时就已经达到约41万英镑了。在这些个人资产中，炒股赢利占了大头。不过，凯恩斯也不是常胜将军，但是在股海沉浮中的那份坚持让他常常能走出低谷。1928年他以1.1英镑的价格买入1万股汽车股票，不久这个股票一度跌至了5先令，但是凯恩斯没有自乱阵脚，他一直等待，到了1930年，终于等到股价回到他的买入价之上。

    凯恩斯的特别之处在于他通过自己炒股的经历还提出了经济学理论，其中就有著名的“空中楼阁”定理。凯恩斯提到：“股票市场的人们不是根据自己的需要而是根据他人的行为来做出决定的，所以这是空中楼阁。”简言之，在股票市场中，大众的偏好很重要。凯恩斯还曾经提到过一些投机技巧，其中著名的有：投机比投资风险小，鸡蛋应该放到一个篮子里，投资组合不合适，预测走势要看群众心理等等。

    丘吉尔初试炒股遇上股市大崩溃，到了晚上就被调侃为“前百万富翁”

    凯恩斯炒股炒得很专业，丘吉尔炒股炒得则非常业余。1929年，刚刚卸去英国财政大臣之职的丘吉尔和几位同伴来到美国，受到了投机大师巴鲁克的盛情款待。巴鲁克是丘吉尔的好友，他是一位能干的金融家，也是一名善于把握先机的股票交易商，被人们誉为“投机大师”、“在股市大崩溃前抛出的人”等名号。此番接待丘吉尔，巴鲁克悉心备至，特意陪他参观了纽约股票交易所。在交易所，紧张热烈的气氛深深吸引了丘吉尔。虽然当时他已经年过五旬，但好斗之心让他决心也炒股一试。

    在丘吉尔看来，炒股应该就是小事一桩，然而不幸的是，1929年改变世界经济乃至世界政治格局的美国股灾爆发了，丘吉尔回到纽约的时间和华尔街股票市场崩溃的开始时间恰巧惊人地一致。结果仅仅在10月24日一天之内，他几乎损失了投入股市所有的10万美元(也有资料称约50万英镑)。那天晚上，巴鲁克邀请大约50名财界领袖一起吃晚饭，席间他向丘吉尔祝酒时就戏称他为“我们的朋友和前百万富翁”了。丘吉尔还目睹了纽约股票市场突然暴跌后的惨剧：“就在我房间的那扇窗户下面，有人从15层楼纵身跳下去，摔得粉身碎骨，引起了一场严重的混乱，消防队都赶到了。”

    这样的残酷事件让丘吉尔感到，炒股绝非儿戏。不过返回英国时，丘吉尔似乎还比较乐观，他认为这场金融灾难，尽管对无数人是残忍的，但也仅仅是一个插曲，最终会过去。而且他还曾充满想象力地声称：“在这个年代，成为一个投机商人该是多么奇妙的一种生活啊”。

法国兴业银行称违规交易员或有同谋



　　法国兴业银行称违规交易员或有同谋

　　央视《第一时间》消息 关注法国兴业银行(601166)案件的最新进展。27号，法国兴业银行一名高层管理人员穆斯蒂耶表示，涉嫌巨额金融欺诈的交易员凯维埃尔有可能并非单独做案。

　　昨天，兴业银行方面也公布了一份调查报告。并透露维埃尔不仅入侵了银行计算机系统，并使用了其他“欺诈手段”掩盖他违规交易的行为。银行的一名高层还表示，并不能“百分之百的保证凯维埃尔没有同谋”。此前，银行方面一直称凯维埃尔是独自一人进行的违规交易，而且没有在交易盈亏中获取个人利益。24号，法国兴业银行突然宣布交易员凯维埃尔非法交易给银行造成了近50亿欧元的损失。26号，凯维埃尔被巴黎警方逮捕。（央视国际）

　　法国兴业银行错误交易头寸达730亿美元

　　法国兴业银行承认，一个初级交易员建立的错误交易头寸达730亿美元，导致银行亏损。

　　综合外电1月28日报道，法国兴业银行(Societe Generale)承认，控制系统的漏洞导致一个初级交易员对欧洲股价进行730亿美元的错误赌注，但它为自己处理这起世界最大交易丑闻进行辩护。

　　检察官表示，这位交易员，31岁的Jerome Kerviel，将继续被拘留直到28日，他正配合调查这家银行如何在非法交易中损失70亿美元。

　　Kerviel的新律师Christian Charriere-Bournazel表示，他一直做着交易员的工作，承担着风险，并指责该银行让他来承担所有过失。Kerviel从未有过任何不诚实举动，从未私吞过银行一分钱，也从未利用银行的资产获利，他只是尽力的完成工作。

　　3天前，让金融世界震惊的一则消息称一位低级交易员独自利用法国兴业银行遵循系统的漏洞，迫使该银行寻求新资金。目前，法国兴业银行正在罗列此案件的细节。

　　Kerviel 的行为与1995年Nick Leeson让英国巴林银行(Barings bank)破产非常相似，银行自己培训的年轻雇员运用这些技巧进行控制。两者都通过加大赌注掩盖错误交易决策，并等待市场好转。两者都利用股票指数期货市场价格差价并掩盖交易记录。

　　法国兴业银行表示，它仍很困惑为什么一个初级交易员会致自己的事业和银行命运于危险境地。

　　该银行还为自己辩护，称它没有扰乱市场并引起美国下调利率。

　　Kerviel的律师称，法国兴业银行仓促平仓，应当为49亿欧元的损失负责。(世华财讯)

　　法兴业银行交易员下注数百亿欧元 刚与妻子分手

　　凯维埃尔的律师称，他“没有在逃”，希望与调查人员合作，但不想受到太多公众视线的干扰。“他不太张扬，但比较英俊，有点像汤姆·克鲁斯，也比较听老板的话，”一名同事说。

　　盖维耶尔2000年进入法国兴业银行(601166)，3年后被调往后勤部门，2006年被升任交易员，主要负责处理欧洲股指期货的坐盘交易。

　　法国第二大银行兴业银行24日曝出该行历史上最大违规操作丑闻后，违规交易员热罗姆·凯维埃尔(前译“盖维耶尔”)成为风暴中心人物。人们不禁想从他的生活中找到事件的诱因：既然违规操作不会对个人账户带来任何利益，什么原因让他取得如此巨额资金“下注”欧洲期货市场，带来世界银行业历史上单笔最大金额损失。

　　“诚实”年轻人

　　根据法国兴业银行的说法，凯维埃尔从2007年上半年便开始从事违规交易，直到本月18日晚才被发现。事后，管理层将他和其他多名高管人员解雇，凯维埃尔自此再也没有出现在公众视线中。

　　凯维埃尔的律师称，他“没有在逃”，希望与调查人员合作，但不想受到太多公众视线的干扰。

　　根据同事描述，现年31岁的凯维埃尔思维敏捷、工作认真、处事低调，“过去从没有出现过问题”。

　　“他不太张扬，但比较英俊，有点像汤姆·克鲁斯，也比较听老板的话，”一名同事说。

　　而在看着凯维埃尔长大的家人和邻居眼中，他是个“诚实孩子”。凯维埃尔的阿姨西尔维亚娜说：“他是个内向、认真的孩子，他没有(从违规事件中)拿走一分钱。”

　　由于成功突破了银行监控系统数道安全关获取巨额资金管理权限，凯维埃尔也被认为是“天才”。不过，这一说法遭到凯维埃尔大学导师的驳斥。

　　“如果他是个天才，那我们就不会发现这种违规事件了，”教过凯维埃尔的里昂大学老师多米尼克·沙贝尔说，“凯维埃尔和其他学生一样……学生阶段没有给人留下深刻印象，不管好方面还是坏方面。”

　　与凯维埃尔关系密切的朋友介绍说，凯维埃尔过去一年中生活屡遭打击，父亲不到一年前去世，近来妻子又与他分手。“他们家庭关系亲密，父亲的死让凯维埃尔非常难过，这(家庭悲剧)可能是造成他犯下大错的原因之一”。

　　“下注”数百亿

　　虽然被家人看作“诚实孩子”，但凯维埃尔在操作期货交易上却采取欺诈手段向高层隐瞒。不仅如此，他在预测股指涨跌的期货交易上也手脚大方。

　　兴业银行一名不愿公开姓名的高管人员25日告诉美联社记者，这名年轻人在股指期货上建仓了“数百亿欧元”资金，迫使银行在发现问题后整整抛售3天，最终在21日开始的全球股市动荡中蒙受49亿欧元损失(约合71.4亿美元)。

　　法国总统尼古拉·萨科齐助手雷蒙·苏比称，凯维埃尔在不被发现的情况下“居然动用了超过500亿欧元(约合728亿美元)购买期货”。这一数字不仅超过银行现有的大约350亿欧元(约合510亿美元)市值，而且将近斯洛伐克整个国家一年的国内生产总值(GDP)。

　　另据英国《每日邮报》报道，凯维埃尔的“下注”总资金可能达到600亿英镑(约合1200亿美元)。

　　巨额“豪赌”给兴业银行带来的不仅是巨额损失，还有投资者与市场的普遍看淡。瑞士银行25日将兴业银行的投资评级从“买入”下调至“中性”;德意志银行则将评级从“买入”下调至“持有”。

　　网络新热门

　　虽然久久没有现身，但凯维埃尔的名字在网上已经成为热门词汇，位于谷歌搜索词汇排名第26位。由于凯维埃尔在社交网站“我的空间”(MySpace)拥有个人账号，违规交易丑闻的披露使他一下子成为网站另类“名人”。

　　法新社报道说，“我的空间”上25日已经出现与凯维埃尔有关的7个交友群。这些交友群名称堪称新潮，包括“热罗姆·凯维埃尔应该被授予诺贝尔经济学奖”和“热罗姆·凯维埃尔迷俱乐部”，而另一个法文名为“寻找热罗姆·凯维埃尔——身价49亿欧元的男人!”的交友群在短短24小时内有1000多名所谓的“支持者”加入。

　　与此同时，一些网友趁机以凯维埃尔名义恶搞。在与“搞垮”英国巴林银行的违规交易员尼克·利森有关的交友群中，一个自称“凯维埃尔”的网友留言称：“做得很好，兄弟。不过我击败了你，我让自己的银行亏损了50亿。”

　　在视频共享网站Youtube上一段名为“对不起，丹尼尔”的视频中，一名男子用纸袋盖住自己的头，假装以凯维埃尔的身份向兴业银行首席执行官丹尼尔·布东“道歉”。这名男子用颤抖的声音说：“我不是故意的……你没有生气吧，丹尼尔?”

　　不过，凯维埃尔在“我的空间”上的真实账户似乎处境不好。由于账户在“我的空间”的“兴业银行”子目录下，而且好友必须以真实身份以及有效电子邮件地址标出，账户上一些原来的银行界朋友逐渐中断了“朋友”关系。25日，凯维埃尔的“朋友”从丑闻披露前的11位骤降到仅仅1位。(新华网)

没有黑中介就没有高房价 黑中介暴利内幕



    “房地产中介是个暴利、泡沫行业，内幕太黑了”。近日，一位曾经从事过房地产中介的老板向《市场报》记者披露了房地产中介行业的内幕。他认为，房地产中介行业违规操作太多，管理不力。他告诉记者，“退潮才刚刚开始——房地产及其相关中介行业的震荡、洗牌、复兴还要经历一个漫长的冬天。”以下是他对记者的讲述。

    占用客户购房款成为潜规则

    “——房地产中介赚钱的招术就是占用客户购房款。问题也多出在这里。圈外人可能会质疑：国家已有法规禁止房地产中介占用客户购房款，客户购房款必须存到指定的银行里，为什么占用客户购房款会成为房地产中介机构的‘顽症’”？

    “——问题出在房地产中介向购房者‘让利’这个问题上。一些房地产中介机构自定规矩，‘在45天办完房款及相关手续’，这样漫长的时间就给他们占用购房客户资金提供了较大的运作空间。一些房地产中介机构向购房客户许诺，把购房款存到自己公司里，可以优惠1000元以上的购房款。利诱在先，陷阱在后”。

    难道购房者会看不出房地产中介机构的骗局？

    “——房地产中介机构很能够抓住购房客户的心理。他们或者在成立之时，请来有关领导为自己装门面，显示其社会人脉资源，或者频频召开什么‘权威论坛’，为自己公司‘包装’、‘评奖’，吹嘘自己公司实力如何强大；而一些购房客户相信房地产中介机构的宣传，也有人因为贪图小利、见钱眼开，‘乖乖’的就把钱交给了房地产中介机构”。

    “——一些房地产中介机构大量占用了客户的购房款，越是大公司，风险越大；他们把客户购房款用于挥霍，平时应付这些债务只能拆东墙补西墙，一旦‘顶’不住了，只能闭店、出逃。我有几个熟悉的同行，他们的公司占用客户四五百万都打了水漂，还在硬撑着……”

    房地产业调控的关节在银行

    “——你问房价为什么降不下来？没有高房价，就没有黑中介，没有银行支撑，房地产商就没法运作，这是行业皆知的规则。房地产商是银行支撑的产业，没有银行的贷款，房地产商没法存活。一些房地产商从政府那里得到了土地证，工程还没有动工，转身就用高估的房价从银行那里贷来了‘抵押贷款’——卖房款。一些房地产商房子没盖好就外逃了，什么原因？他的钱早已从银行那里得到了。这样的例子不胜枚举”。

    “——做房地产的很少用自己的自有资金。用自有资金干房地产，是房地产业的大忌。国家屡屡调控房地产市场为什么不见效，原因是房地产商没有任何压力，压力都在银行那里，国家一再发令，银行此类资产不减，隔山轰雀，有声无形，你说国家‘调控’怎么能见效果”？

    “——一些房地产商把自己的房子都‘押’到房地产中介那里，因为他们自己卖不出高价。房地产中介卖高价房，房地产商出底价，获利双方分成。这样的房子，都要经过中介加价、抬价的过程。有的房地产商通过中介将房屋高估，比如40万元的房子估成70万元，然后从银行谋取抵押贷款。当然他们这样做，要送好处给银行……”

    国家一再控制房地产贷款，难道银行处在“调控”之外？

    “——银行一直把房地产当作炙手可热的优良资产。你看看，房地产交易市场上，银行的摊位一直都比中介机构多就清楚了。一大堆高估的房子被当作‘优良资产’‘押’到银行那里。房地产商、房地产中介出事了，银行的大量房屋资产也要缩水、出事了。利益驱动、个人或部门利益驱动，上边不让发放房地产贷款，我变通贷款项目发出去；上边不许发放长期贷款，我巧立名目把短期贷款接续、展期照样发出去。最近，一些房地产商、房地产中介出事了，一些涉案的贷款银行也纷纷出事了，一倒一大片；令人震惊的是，他们竟然都选择出逃以逃避惩罚……”     

    真正的市场“拐点”在哪里？

    “——一些地方拼命扩大地方房地产经济比重，推动了房地产泡沫的急剧膨胀。本来是用有限的土地资源解决老百姓的住房问题，在一些地方却变成了炒买炒卖房地产的乱局，房地产黑中介就是在这个大背景下滋生出来的。某些政府官员为了所谓‘房地产GDP’，大拆大建，上马一些所谓‘地方大项目’，拆迁老百姓旧房，‘逼’老百姓买新房，频频招商上项目，频频大拆迁，让拆迁户买房，以此拉动城市房地产经济。房地产商在银行的支持下，大发其房地产暴利财，房地产要炒高价，自然需要房地产中介来进行市场炒作。

    “——把目前的房地产乱局全部归咎于房地产中介是不对的，比如我所在的城市，主管房地产的市领导直言，市内已经在建或建成待售的商品房，照目前的房屋年销售量计算，需要8年时间才能销售完。如此巨量的闲置房储存，没有房地产中介推销怎么办？这些闲置房屋就像泡沫，一旦破碎也是很可怕的。目前的房地产中介行业的乱局，或者只是一个前兆。

    “——所谓房地产黑中介，不单指房地产经纪公司，而是一个多方参与谋利的特殊群体。一些违法交易体现在广泛的房屋买卖之中：比如，国家有禁止房地产中介公司收购、倒卖房屋的法规，一些房地产中介公司就鼓励下属业务员以个人名义收购客户房，然后加价卖出去，所谓‘二手房涨价’就是他们的作为使然。一些房地产公司业务员压低价格买下客户房屋，然后再加价卖出去。为了逃避交易税，他们花300元就可以从公证员那里买来客户委托卖房的《公证书》。一些公证员被利益驱动，交钱就出《公证书》，由此惹下不尽的官司；他们为造假者提供了假公证，难辞其咎。房地产中介出事了，还有许多部门和机构受影响。比如，一些地方媒体，可能要‘瞎’了大量的广告欠账。这些媒体也成了房地产黑中介的受害人。一些房地产中介公司拿客户的钱，整版整版的签下地方媒体的广告合同，媒体也派记者帮助忽悠炒作；许多房地产中介公司常年包下媒体上百万价值的版面，欠了一大笔广告款；房地产中介公司出事了，一些媒体巨大的广告收入也泡汤了”。

    “——我相信经历风雨，房地产市场还会有阳光灿烂的那一天……”

    这位房地产中介机构的过来人告诉《市场报》记者，“房地产中介机构在全国范围内出现问题，值得市场监管者深思。房地产中介问题‘冒’了出来，不是偶然的。它牵扯许多政府官员、金融机构、房地产商、房地产中介公司等五行八作的‘关系人’。有人说房地产有了价格‘拐点’，‘拐点’在哪里，或许就是房地产中介问题的彻底暴露，受房地产中介影响的最终还是银行资产，真正的市场‘拐点’其实在这里”。

美联储29日或再降息50基点 中美利差将超百点



　　美联储再次降息已无悬念，主要的疑问在降多少基点。继上周紧急降息75个基点之后，美联储将于当地时间29日召开例会再次议息。市场预计，美联储本次降息力度将达到50个基点，将联邦基准利率降至3%。如果本周初公布的一系列关键经济数据不乐观，不排除再次降息75个基点。

　　至少50基点

　　上周，美联储紧急实施了自1980年代以来幅度最大的一次降息，也是2001年以来首次在例会时间以外变更联邦基准利率。但市场对此并不满足，消息宣布后美国股市的继续波动显示了市场的期待。

　　再次降息的时间窗口恰恰就在本周，本月29-30日，美联储将召开例会。“我们预测美联储将在30日再次宣布降息50个基点，至3.00%。”美国银行资深经济学家克莱茨默的看法正代表了目前市场的主流预测。

　　事实上，美联储上周就曾暗示，如有必要，将进一步下调利率。“经济增长面临的显著下行风险仍然存在。联邦公开市场委员会将继续评估金融及其他市场状况对经济发展前景产生的影响，并将及时采取措施应对风险。”

　　市场人士指出，目前金融市场仍处于高度恐慌之中，由于美国政府1500亿美元的降税措施到二季度末之前对经济增长的刺激效应不会体现出来，因此美联储仍有意愿在近期以降息对冲经济衰退的风险。

　　75个基点仍有可能

　　尽管降息50个基点是目前市场的主流预测，但部分市场人士也坦言，如果本周公布的一系列经济指标超预期的糟糕，导致股市波动放大，不排除再次降息75个基点的可能性。

　　美国当地时间28日晚，美国总统布什将发表关于国情咨文的演讲，布什将在演讲中发表对目前美国经济局势更为系统的观点和态度。市场希望，继抛出1500亿美元的减税措施之后，布什将提供更多的经济刺激一揽子措施以及态度上的支持。

　　本周美国还将出台2007年四季度的GDP数据，按照市场目前的预测，GDP增速将从三季度的4.9%大幅下滑至1.2%。同时，就业数据、房地产销售数据以及一批道琼斯指数中大公司年报也将在本周陆续出台。上周降息之后，中美利差已呈现出数年以来的首次倒挂，中国利率超出了美国64个基点之多，如果美国本周继续降息50个基点，两国利差将达到100多点，而这势必进一步挤压中国的加息空间以及对海外套利热钱的管理难度。

股市暴跌众富豪巨亏 三一老总损失72亿




　　07年10月16日，中国上证指数创下6124.04点新高，随后一路走低。随着近期A股市场的调整回落，众多国内富豪的身家也开始大幅缩水。

　　三一重工梁稳根：三个月损失72亿  

　　作为三一集团董事长，梁稳根间接持有三一重工36017.8万股。按照2007年10月25日三一重工68元的最高价计算，当时梁稳根身家达到244.9亿元。至22日收盘，三一重工以5.08%的跌幅收于48.01元，由此导致梁稳根身家在三个月不到的时间里损失72亿元，缩至172.9亿元。

    苏宁电器张近东：三个月蒸发近16亿

　　作为苏宁电器的第一大股东，苏宁电器集团董事长张近东持有苏宁电器29.69%的股权，即13415.04万股。2007年10月10日，苏宁电器最高价为74.84元，按此计算张近东当时的身价为100.4亿元。而22日，连续5天走低的苏宁电器再次以近5%的跌幅收于63.06元。此时，张近东的身家已降至84.6亿元，三个多月时间里其总资产蒸发了近16亿元。

    新希望刘永好：缩水近10个亿

　　通过新希望集团间接持有新希望28%股份，即17656.37万股。还通过新希望间接持有民生银行17952.13万股。去年10月16日，新希望最高20.60元，民生银行最高17.39元，由此计算刘永好当时身家达67.6亿元。而昨天，新希望和民生银行分别收于19.43元、13.13元，因此刘的身家也随之缩水近10个亿，为57.9亿元。

    美的集团何享健：一天身家缩水15.9亿

　　作为美的集团的实际控制人，何享健间接控制美的电器32406.04万股。1月21日，美的电器创出近期的新高，最高达到47.80元，由此计算何享健的身价达到154.9亿元。随后的22日，美的电器大跌7.32%，收于42.90元，仅一天时间其身家就缩水15.9亿元，为139亿元。

    中国平安马明哲：两天跌停损失2.98亿

　　中央电视台报道，在连续两天跌停之后，22日中国平安定格在79.55元。在三个月前的2007年10月24日，平安曾摸高到149.28元，随后开始一路走低。按照中国平安A股上市公告书，中国平安董事长兼CEO马明哲拥有中国平安股票1600万股，以149.28元计算其身价最高曾达到23.88亿元，而按昨天的市值计算其身家已跌至12.73亿元，三个月内缩水近一半。根据平安的员工持股计划，中国平安1万多名员工间接持有平安7.2亿股，其持股总市值也由最高的1074.82亿元跌至572.76亿元。近两天中国平安跌停,令马明哲损失2.98亿元。

大盘遭遇黑色星期一 认沽证暴涨被停牌




    在大盘遭遇重挫之时，认沽证成为暴炒的对象。华菱认沽早盘一开盘涨幅瞬间被拉大至17.32%，于9时35分23秒起临时停牌1小时，于10时36分复牌。五粮认沽也出现相似的情形，涨幅报9.45%，于9时42分56秒起临时停牌1小时，于10时43分复牌。此外，南航认沽涨势也较为凶猛。

　　在大盘再度暴挫的"阴霾"中，3只认沽证人气骤升，集体启动飙涨行情，认购证则由于正股的普遍大跌而大幅收绿。

　　截至收盘，南航、华菱、五粮认沽证分别以59.81%、59.22%和33.96%的涨幅收于0.668元、0.570元和1.574元，单日换手率分别为388.92%、51.41%和124.26%。其中南航认沽高开高走一路稳步放涨，收盘价将一个多月来的跌幅补齐，单日成交额比上一个交易日骤增3.7倍；华菱、五粮认沽盘中由于交易价格异动，双双被实施两次临时停牌，直至收盘集合竞价时打开停牌，直线飙涨放宽涨幅。

　　认购证方面，随着两市大多数个股的再度深跌，认购证也呈现普跌格局，武钢、马钢两只钢铁类认购证，以及深发SFC2纷纷跌出9.80%，以9.96%、9.94%和9.89%的跌幅报收于7.059元、4.440元和20.59元，钢钒认购也报跌9.27%。同上一个交易日相比，上述认购证除马钢CWB1外均明显缩量，马钢微幅放量不足1000万。

　　分析师认为，在两市个股的深跌下，认购证追随正股难以有上涨表现，但连续的深跌使得市场的做空要求分外强烈，由于市场卖空的难度相对较大，因此投资者愿意支付一定的溢价操作认沽权证，今天认沽证的大涨正是投资者对做空工具需求旺盛造成的。

认股权证将批量上市




    受外围市场暴跌影响，A股本周也出现了大幅下跌，上证综指下跌8.08%，深证成指下跌4.62%。认购权证除云化CWB1上涨外，其余均随正股下挫，钢铁认购跌幅居前，不过下跌中折价权证的“保护垫”发挥了一定的作用。认沽权证本周一度猛烈反弹，成交额急速放大，显示市场回调过程中权证T+0交易再度活跃。

　　认购证折价缩小

　　本周认购权证均随正股下挫，不过五粮YGC1、武钢CWB1等折价认购权证在下跌过程中没有跟足正股，发挥出了“保护垫”的作用，使得折价程度有所缩小。之前折价最多的武钢CWB1溢价率上升到了-9%。目前折价较多的认购权证有钢钒GFC1、五粮YGC1、云化CWB1、武钢CWB1等，这些折价权证对两类投资者十分适合，一类是拥有正股的投资者，可以用折价权证换入正股，以降低持股成本，另一类是看好正股的长线投资者，虽然杠杆较低，但买入这些折价权证必然可以用时间来换取空间。

　　认沽反弹难以持续

　　华菱JTP1、五粮YGP1、南航JTP1三大认沽权证本周继续下挫，但周中出现了较强反弹，特别是周五南航JTP1临近收盘时被迅速拉高，显示短期超跌后可能继续反弹。南航JTP1期限最长，每次认沽权证出现集体下跌时它的跌幅也最小，但按照目前权证价格，创设南航JTP1的年收益在30%左右，在整个市场风险溢价逐步提升的情况下，这样一个低风险的回报率十分具有吸引力，因此该权证仍将面临创设压力。华菱JTP1、五粮YGP1分别仅剩15和38个交易日，而价格仍然高企，在春节长假来临之前，暴跌在所难免。

　　分离债认股权证将批量上市

　　本周赣粤高速、中远航运、中兴通讯相继发布了可分离转债募集公告，上周我们曾提示投资者，可关注公告发布日至股权登记日之间股价会出现超额收益的投资机会，而事实证明也确实如此，在募集公告发布后赣粤高速、中远航运出现了大幅上涨。

　　从这三个可分离转债本身来看，由于股价高企，附送权证数量都很少，并且债券部分由于票面利率较低，价值也不高。债券部分，赣粤债、中兴债与之前上市的08上汽债基本可比，预计上市后价格应该在70-71元左右，而中远债没有设置担保条款，价格要稍低一些，预计在68-69元左右。这三个分离债区别主要在于权证方面，按照目前权证市场估值水平，以及正股业绩及股价空间来分析，预计赣粤权证、中远权证、中兴权证市场价格可分别达到9元、10元、30元左右，相应地可分离债整体收益率分别为13%、18%和20%左右。这一收益水平比之前的上汽分离债要低一些。

　　下周一是赣粤高速、中远航运可分离债的网上、网下申购日，由于整体收益较低，并且适逢中煤能源及几个小盘股发行，预计参与申购的资金不会很多。两个分离债比较，赣粤高速收益率稍低，并且中远航运股价空间要更大一些。不过，赣粤高速可供网上网下申购的额度为6.06亿元，比中远航运多出近50%，中签率会更高，因此这两个分离债的申购收益率应该在伯仲之间。中兴通讯可分离债将于下周三发行，其涨幅应该是三个分离债中最高的，但是其发行日将遇到中煤能源申购资金解冻，因此预计将大幅降低中签率。从这三个分离债的对比来看，建议投资者申购中远航运分离债。