新中基 整合资产 做精主业
2008 年1 月18 日公司公告,出售新疆中基城乡建设有限公司72.5%股权;同时收购天津天辰49%股权。新疆中基城乡建设公司从事工程建筑承包项目,是公司传统业务业务。公司2006 年底净资产6009.11 万元,拟按照07 年底审计后净资产值转让。估计转让资金所得将超过5000 万元。天津天辰番茄制品公司原有四家股东,分别为新中基(40.54%股权)、香港于 国际公司(29.43%股权)、BEST HERO 公司(20.08%股权)以及天津实发公司(8.95%股权)。本次拟由公司受让第二和第三股东绝大部分股权。完成受让后,新中基持有天辰股份由40.54%上升到90.25%,占有公司净资产量13327 万元。天津天辰番茄制品公司下有天一食品公司100%股权、汉斯公司50%股权以及法国普罗旺斯公司100%股权。涵盖新中基小包装制品的全部资产。
两个反项操作的出售与受让股权表明新中基做大做精番茄制品业务的意图。
新中基番茄制品业务正在走向成熟与强大,全球龙头地位确立自公司上市并将主业由贸易转向番茄业务后,新中基番茄制品业务取得长足发展。不仅产品线由单一大桶原料酱发展到小包装终端产品和番茄深加工制品齐全的产品线,番茄制品综合生产能力达到60 万吨,居全球同行业第二位。并且公司业务架构也逐步完善,建立了以新疆中基公司和内蒙中基公司为核心的大桶原料酱生产基地,和以天津天辰公司为核心的番茄小包装制品生产基地。股权也逐步集中到股份公司手中。特别是此次对天辰公司股权大幅度增持,预示着番茄深加工制品将为股份公司贡献更多利润,也有利于公司继续向该部分业务增加投资,扩大生产,使小包装业务发展更快,成为公司未来业绩重要增长点。
围绕公司战略,持续进行资产整合
公司自2006 年以来一直在进行资产整合,一系列的出售资产和增加投资项目都围绕着集中精力做大做强番茄制品业务这个主题来进行。即将发生的资产整合只是公司战略的又一次具体行动,我们预计未来公司还会有资产整合措施出台。但其他业务以国际贸易和边境小额贸易以及装饰装潢为主,资产量不大,盈利不多,即使整合对公司的正负面影响均较小。可以认为此次出售建设公司是公司最后一项较大资产整合。目前公司围绕番茄业务资产已经较为完善和合理。今后可能会在制罐业务上增加持股比例,以求降低包装成本。
业绩预测-资产整合将增厚公司2008 年业绩
天辰公司净资产41547 万元,按照7%的净资产收益率计算,天公司净利润为3000 万元。受让股权增加新中基净利润大约1400 万元。而出售城乡建设公司损失净利润367 万元。
投资建议---经过资产的不断整合,新中基番茄制品在同行业中确立了自己在国际市场的龙头地位,业绩水平将稳步提高。相对于公司未来发展前景,目前估值水平偏低,维持增持评级。